Argumenty za i przeciw wykorzystywaniu informacji poufnych
W społeczności finansowej toczy się debata wśród profesjonalistów i naukowców na temat tego, czy wykorzystywanie informacji poufnych jest dobre, czy złe dla rynków. Wykorzystywanie informacji poufnych odnosi się do kupna lub sprzedaży papierów wartościowych przez osobę, której informacje są istotne i nie należą do sfery publicznej.
Wykorzystywanie informacji poufnych nie ogranicza się do kierownictwa, dyrektorów i pracowników firmy. Inwestorzy zewnętrzni, brokerzy i zarządzający funduszami mogą również naruszać przepisy dotyczące wykorzystywania informacji poufnych, jeśli uzyskają dostęp do informacji niepublicznych.
Kluczowe wnioski
- Wykorzystywanie informacji poufnych odnosi się do kupna lub sprzedaży papierów wartościowych przez osobę, której informacje są istotne i nie należą do sfery publicznej.
- Krytycy prawa dotyczącego wykorzystywania informacji poufnych twierdzą, że powinien on być legalny, ponieważ dostarcza przydatnych informacji rynkom, a prawa przeciwko nim mogą zaszkodzić niewinnym ludziom, podczas gdy samo przestępstwo powoduje niewielkie szkody dla innych.
- Głównym argumentem przeciwko wykorzystywaniu informacji poufnych jest to, że jest to nieuczciwe i zniechęca zwykłych ludzi do udziału w rynkach, utrudniając firmom pozyskiwanie kapitału.
- Wykorzystywanie informacji poufnych w oparciu o istotne informacje niepubliczne jest nielegalne.
Argumenty przemawiające za wykorzystywaniem informacji poufnych
Jednym z argumentów przemawiających za wykorzystywaniem informacji poufnych jest to, że umożliwia to odzwierciedlenie informacji niepublicznych w cenie papieru wartościowego, a nie tylko informacji publicznych. Krytycy wykorzystywania informacji poufnych twierdzą, że rynki byłyby bardziej wydajne.
Na przykład gdy osoby mające dostęp do informacji poufnych i inne osoby posiadające niepubliczne informacje kupują lub sprzedają akcje spółki, kierunek cenowy przekazuje informacje innym inwestorom. Obecni inwestorzy mogą kupować lub sprzedawać w oparciu o ruchy cen, a potencjalni inwestorzy mogą zrobić to samo. Potencjalni inwestorzy mogliby kupować po lepszych cenach, podczas gdy obecni mogliby sprzedawać po lepszych cenach.
Opóźnianie nieuniknionego?
Innym argumentem przemawiającym za wykorzystywaniem informacji poufnych jest to, że zakazanie praktyki tylko opóźnia to, co nieuniknione i prowadzi do błędów inwestorów. Cena papieru wartościowego wzrośnie lub spadnie w oparciu o istotne informacje.
Załóżmy, że osoba mająca dostęp do informacji poufnych ma dobre wieści o firmie, ale nie może kupić jej akcji. W ten sposób ci, którzy sprzedają w czasie pomiędzy poznaniem informacji przez insider a upublicznieniem informacji, nie mogą zobaczyć wzrostu cen. Zakazywanie inwestorom łatwego otrzymywania informacji lub otrzymywania tych informacji pośrednio poprzez ruchy cen może prowadzić do błędów. Mogliby kupić lub sprzedać akcje, którymi w innym przypadku nie handlowaliby, gdyby informacje były dostępne wcześniej.
Przepisy zakazujące wykorzystywania informacji poufnych, zwłaszcza gdy są stanowczo egzekwowane, mogą skutkować pójściem do więzienia niewinnych ludzi. Ponieważ zasady stają się bardziej złożone, coraz trudniej jest określić, co jest legalne, a co nie, co powoduje, że uczestnicy przypadkowo łamią prawo, nie wiedząc o tym.
Na przykład osoba mająca dostęp do istotnych, niepublicznych informacji może przypadkowo ujawnić je odwiedzającemu krewnemu podczas rozmowy telefonicznej. Jeśli krewny zastosuje się do tych informacji i zostanie złapany, osoba, która przypadkowo je ujawni, może również trafić do więzienia. Tego rodzaju ryzyko wzmaga strach do tego stopnia, że utalentowani ludzie szukają kariery gdzie indziej.
Jeśli zdarzy ci się uzyskać istotne informacje niepubliczne, nie podejmuj na ich podstawie żadnych decyzji inwestycyjnych, dopóki informacje te nie zostaną upublicznione. Nigdy też nie udostępniaj osobom z zewnątrz istotnych informacji niepublicznych.
Kolejnym argumentem przemawiającym za zezwoleniem na wykorzystywanie informacji poufnych jest to, że nie jest to na tyle poważne, aby było warte ścigania. Rząd musi wydać swoje ograniczone zasoby na łapanie pokojowych handlarzy w celu egzekwowania przepisów przeciwko wykorzystywaniu informacji poufnych. Poszukiwanie informacji poufnych wiąże się z kosztami alternatywnymi, ponieważ rząd musi oddzielić te zasoby od przypadków jawnej kradzieży, brutalnych ataków, a nawet morderstw.
Argumenty przeciwko wykorzystywaniu informacji poufnych
Jednym z argumentów przeciwko wykorzystywaniu informacji poufnych jest to, że jeśli kilka wybranych osób handluje istotnymi informacjami niepublicznymi, opinia publiczna może postrzegać rynki jako nieuczciwe. Może to podważyć zaufanie do systemu finansowego, a inwestorzy indywidualni nie będą chcieli uczestniczyć w sfałszowanych rynkach.
Osoby posiadające informacje niepubliczne byłyby w stanie uniknąć strat i czerpać korzyści z zysków. To skutecznie eliminuje nieodłączne ryzyko, które inwestorzy podejmują inwestując bez nieujawnionych informacji. Ponieważ społeczeństwo rezygnuje z rynków, firmy miałyby większe trudności z pozyskiwaniem funduszy. Ostatecznie może zostać kilku obcych. W tym momencie handel informacjami poufnymi może się wyeliminować.
Inwestorzy bez informacji niepublicznych
Innym argumentem przeciwko wykorzystywaniu informacji poufnych jest to, że okrada inwestorów bez niepublicznych informacji o otrzymaniu pełnej wartości ich papierów wartościowych. Gdyby niepubliczne informacje stały się powszechnie znane, zanim doszło do wykorzystywania informacji poufnych, rynki zintegrowałyby te informacje, czego wynikiem byłyby papiery wartościowe o dokładnej wycenie.
Załóżmy, że firma farmaceutyczna odniosła sukces w fazie 3 badań nowej szczepionki i poda te informacje do wiadomości publicznej w ciągu tygodnia. Następnie inwestor posiadający te niepubliczne informacje ma możliwość ich wykorzystania.
Taki inwestor mógłby nabyć akcje firmy farmaceutycznej przed upublicznieniem informacji. Inwestor mógłby znacznie skorzystać na wzroście ceny po podaniu wiadomości do wiadomości publicznej, kupując opcje kupna. Inwestor, który sprzedał opcje bez wiedzy o sukcesie testów fazy 3, prawdopodobnie nie zrobiłby tego z pełnymi informacjami.
Legalność wykorzystywania informacji poufnych
Niektóre rodzaje wykorzystywania informacji poufnych ustawa o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. Wykorzystywanie informacji poufnych przez dyrektorów firmy może być legalne, o ile ujawnią oni swoją działalność kupna lub sprzedaży przed Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), a następnie informacje te zostaną upublicznione.
Przez wiele lat przepisy dotyczące wykorzystywania informacji poufnych nie miały zastosowania do członków Kongresu. Niektórzy prawodawcy starali się czerpać korzyści z istotnych niepublicznych informacji podczas kryzysu finansowego w 2008 roku, zwracając uwagę opinii publicznej na tę kwestię. Kongres w większości przyjął ustawę STOCK, aby naprawić tę sytuację, a prezydent Barack Obama podpisał ją w 2012 roku.
Przykład wykorzystania informacji poufnych
Przykładem wykorzystywania informacji poufnych jest Michael Milken, znany jako Król Junk Bond w latach 80-tych. Milken był znany z handlu obligacjami śmieciowymi i pomógł rozwinąć rynek dla długów poniżej poziomu inwestycyjnego podczas swojej kadencji w nieistniejącym już banku inwestycyjnym Drexel Burnham Lambert.
Milken został oskarżony o wykorzystywanie niepublicznych informacji związanych z transakcjami dotyczącymi obligacji śmieciowych, które były organizowane przez inwestorów i firmy w celu przejęcia innych firm. Został oskarżony o wykorzystanie takich informacji do zakupu akcji w celu przejęcia i skorzystanie ze wzrostu ich cen akcji w związku z zapowiedziami przejęcia.
Załóżmy, że inwestorzy sprzedający swoje akcje firmie Milken wiedzieli, że planowane są transakcje obligacji w celu sfinansowania zakupu tych firm. Jest duża szansa, że zatrzymaliby swoje akcje, aby zyskać na uznaniu. Zamiast tego informacje były niepubliczne i tylko osoby na stanowisku Milkena mogły z nich skorzystać. Milken ostatecznie przyznał się do oszustwa związanego z papierami wartościowymi, zapłacił grzywnę w wysokości 600 milionów dolarów, został wyrzucony z branży papierów wartościowych dożywotnio i odbył dwa lata więzienia.
Podsumowanie
Handel informacjami poufnymi ma zarówno zwolenników, jak i krytyków. Zwolennicy wykorzystywania informacji poufnych uważają, że przechyla to szalę na korzyść tych, którzy mają informacje niepubliczne. Zwolennicy wykorzystywania informacji poufnych uważają, że pozwala on uniknąć ryzyka i sprawia, że rynki są bardziej wydajne.
Niezależnie od stanowiska, jakie zajmują osoby, wykorzystywanie informacji poufnych jest obecnie nielegalne i może zostać surowo ukarane grzywnami i więzieniem.