Jaka jest różnica między współczynnikiem Sharpe’a a współczynnikiem Treynor?
Wskaźnik Sharpe’a i wskaźnik Treynor to dwa wskaźniki używane do pomiaru stopy zwrotu skorygowanej o ryzyko. Oba zostały nazwane na cześć ich twórców, odpowiednio laureata nagrody Nobla Williama Sharpe’a i amerykańskiego ekonomisty Jacka Treynora. Chociaż mogą pomóc inwestorom zrozumieć inwestycje i ryzyko, oferują różne podejścia do oceny wyników inwestycyjnych. Współczynnik Sharpe’a pomaga inwestorom zrozumieć zwrot z inwestycji w porównaniu z ryzykiem, podczas gdy wskaźnik Treynor bada nadwyżkę zwrotu generowaną dla każdej jednostki ryzyka w portfelu.
W tym krótkim artykule omówiono, jak działają poszczególne współczynniki i czym się różnią.
Jak działa współczynnik Sharpe’a
Wskaźnik Sharpe’a, opracowany po raz pierwszy w 1966 r. I poprawiony w 1994 r., Ma na celu ujawnienie, jak dobrze dany składnik osiąga wyniki w porównaniu z inwestycją pozbawioną ryzyka. Wspólnym punktem odniesienia używanym do przedstawienia inwestycji wolnej od ryzyka są bony lub obligacje skarbowe USA, zwłaszcza 90-dniowy bon skarbowy. Współczynnik Sharpe’a oblicza oczekiwany lub rzeczywisty zwrot z inwestycji dla portfela inwestycyjnego (lub nawet pojedynczej inwestycji kapitałowej), odejmuje zwrot z inwestycji wolnej od ryzyka, a następnie dzieli tę liczbę przez odchylenie standardowe dla portfela inwestycyjnego. Ogólnie rzecz biorąc, im większa wartość wskaźnika Sharpe’a, tym atrakcyjniejszy zwrot skorygowany o ryzyko.
Oczekiwaną lub rzeczywistą stopę zwrotu można mierzyć z dowolną częstotliwością, o ile pomiar jest spójny. Po odjęciu oczekiwanej lub faktycznej stopy zwrotu od stopy zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka można ją podzielić przez odchylenie standardowe. Im większe odchylenie, tym lepszy zwrot.
Głównym celem wskaźnika Sharpe’a jest określenie, czy osiągasz znacznie większy zwrot z inwestycji w zamian za zaakceptowanie dodatkowego ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje w porównaniu z inwestowaniem w instrumenty wolne od ryzyka.
Jak działa współczynnik Treynor
Wskaźnik Treynor, opracowany mniej więcej w tym samym czasie, co wskaźnik Sharpe’a, ma również na celu ocenę zwrotu z portfela inwestycyjnego skorygowanego o ryzyko, ale mierzy wyniki portfela w odniesieniu do innego wzorca. Zamiast mierzyć zwrot z portfela tylko w odniesieniu do stopy zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka, wskaźnik Treynor sprawdza, jak dobrze portfel radzi sobie lepiej niż rynek akcji jako całość. Odbywa się to poprzez zastąpienie odchylenia standardowego w równaniu współczynnika Sharpe’a beta, przy czym beta definiuje się jako stopę zwrotu wynikającą z ogólnych wyników rynkowych.
Na przykład, jeśli standardowy indeks giełdowy pokazuje 10% stopę zwrotu – oznacza to beta. Portfel inwestycyjny wykazujący 13% stopę zwrotu jest wtedy, według wskaźnika Treynor, uznawany tylko za dodatkowe 3% zwrotu, które wygenerował ponad ogólne wyniki rynku. Współczynnik Treynor można postrzegać jako określający, czy Twój portfel inwestycyjny znacznie przewyższa średnie zyski rynkowe.
Ograniczenia każdego stosunku
Każdy z tych wskaźników ma pewne wady. Tam, gdzie wskaźnik Sharpe’a zawodzi, jest to, że jest podkreślany przez inwestycje, które nie mają normalnego rozkładu zwrotów, takich jak fundusze hedgingowe. Wielu z nich korzysta z dynamicznych strategii handlowych i opcji, które mogą wypaczyć ich zyski.
Główną wadą wskaźnika Treynor jest to, że jest on retrospektywny i opiera się na zastosowaniu określonego wzorca do pomiaru współczynnika beta. Jednak większość inwestycji niekoniecznie zachowuje się w przyszłości w taki sam sposób, jak w przeszłości.
Podsumowanie
Różnica między tymi dwoma miernikami polega na tym, że wskaźnik Treynor wykorzystuje współczynnik beta lub ryzyko rynkowe do pomiaru zmienności, zamiast używać całkowitego ryzyka (odchylenia standardowego), takiego jak współczynnik Sharpe’a.