Arbitraż dotyczący zmienności
Co to jest arbitraż zmienności?
Arbitraż zmienności to strategia handlowa, która stara się czerpać zyski z różnicy między prognozowaną przyszłą zmiennością cen aktywów, takich jak akcje, a implikowaną zmiennością opcji opartych na tym aktywie.
Z arbitrażem zmienności wiąże się kilka ryzyk, w tym czas utrzymywania pozycji, potencjalne zmiany ceny składnika aktywów oraz niepewność co do implikowanej oceny zmienności.
Kluczowe wnioski
- Arbitraż zmienności to strategia handlowa wykorzystywana do czerpania zysków z różnicy między prognozowaną przyszłą zmiennością cen a implikowaną zmiennością opcji opartych na aktywach, takich jak akcje.
- Rozważając transakcję, inwestor musi mieć rację co do tego, czy zmienność implikowana jest zawyżona lub zaniżona.
- Załóżmy, że cena akcji bazowej porusza się szybciej, niż zakładał inwestor. W takim przypadku strategia będzie musiała zostać dostosowana, co w zależności od warunków rynkowych mogłoby być niemożliwe lub co najmniej kosztowne.
- Jeśli trader uważa, że opcja na akcje była zaniżona, ponieważ implikowana zmienność była zbyt niska, może rozważyć otwarcie długiej opcji kupna w połączeniu z krótką pozycją na akcjach bazowych, aby skorzystać z prognozy.
- Inwestor funduszu hedgingowego może badać arbitraż zmienności, aby dokonywać transakcji.
Jak działa arbitraż dotyczący zmienności
Ponieważ zmienność instrumentu bazowego wpływa na wycenę opcji, jeśli prognozowane i implikowane zmienności różnią się, wystąpi rozbieżność między oczekiwaną ceną opcji a jej rzeczywistą ceną rynkową.
Strategię arbitrażu zmienności można wdrożyć poprzez portfel neutralny dla delta, składający się z opcji i jej aktywów bazowych. Na przykład załóżmy, że inwestor uważa, że cena opcji na akcje była zaniżona, ponieważ implikowana zmienność była zbyt niska. W takim przypadku mogą otworzyć długą opcję kupna połączoną z krótką pozycją w akcjach bazowych, aby skorzystać z tej prognozy. Jeśli cena akcji się nie zmienia, a trader ma rację co do wzrostu zmienności implikowanej, wówczas koszt opcji wzrośnie.
Alternatywnie, jeśli przedsiębiorca uważa, że implikowana zmienność jest zbyt wysoka i spadnie, może zdecydować o otwarciu pozycji długiej na akcjach i pozycji krótkiej w opcji kupna. Zakładając, że cena akcji się nie zmieni, trader może zyskać, gdy opcja spadnie na wartość wraz ze spadkiem zmienności implikowanej.
Strategia arbitrażu zmienności jest złożona i wiąże się z ryzykiem dla inwestorów, ale można ją wdrożyć przy użyciu portfela neutralnego dla delta, składającego się z opcji i jej aktywów bazowych.
Uwagi specjalne
Jest kilka założeń, które trader musi przyjąć, co zwiększy złożoność strategii arbitrażu zmienności.
Po pierwsze, inwestor musi mieć rację co do tego, czy implikowana zmienność jest zawyżona lub zaniżona. Po drugie, inwestor musi mieć rację co do czasu, jaki zajmie osiągnięcie zysku strategii, lub też, że erozja wartości w czasie może przewyższyć wszelkie potencjalne zyski.
Wreszcie, jeśli cena akcji instrumentu bazowego zmieni się szybciej niż oczekiwano, strategia będzie musiała zostać dostosowana, co może być kosztowne lub niemożliwe w zależności od warunków rynkowych.