Pułapki wartości: łowcy okazji, strzeżcie się!
Inwestorzy czasami padają ofiarą tak zwanych pułapek wartości, gdy polują na okazyjne akcje. Te „okazje” mogą wydawać się obiecujące, ale okazują się dużym rozczarowaniem dla inwestorów, ponieważ nie osiągają wyników.
W tym artykule pokażemy, jak polować na cenne akcje bez wpadania w pułapkę wartości.
Kluczowe wnioski
- Pułapki wartości to inwestycje, które są notowane na tak niskich poziomach i stanowią okazję do zakupu dla inwestorów, ale w rzeczywistości wprowadzają w błąd.
- W przypadku pułapki wartości, niskiej cenie często towarzyszą również dłuższe okresy niskich wielokrotności.
- Pułapka wartości to często kiepska inwestycja: niska cena i niskie wielokrotności oznaczają, że firma doświadcza niestabilności finansowej i ma niewielki potencjał wzrostu.
Pułapka niskiej wielokrotności wartości
Firmy, które przez dłuższy czas prowadziły transakcje przy niskich wielokrotnościach zysków, przepływów pieniężnych lub wartości księgowej, czasami robią to z dobrego powodu – ponieważ mają niewielkie obietnice – i prawdopodobnie nie mają przyszłości.
Wspaniały przykład tego typu pułapki wartości znaleziono w Rag Shops Inc., nieistniejącej już firmie, która sprzedawała tkaniny i materiały rzemieślnicze. Firma ta przez lata sprzedawała się poniżej lub według wartości księgowej i według kilku miar wydawała się tania. Jej akcje prawie nigdy nie drgały, powodując zamieszanie wśród inwestorów.
Przyczyny impasu na giełdzie były następujące:
- Firma miała trudności z generowaniem znaczących i stałych zysków i było mało prawdopodobne, aby wygenerowała zainteresowanie instytucjonalne lub znaczące w handlu detalicznym.
- Kierownictwo niechętnie wychodziło w trasę i opowiadało historię firmy inwestorom detalicznym i instytucjonalnym.
- Konkurencja ze strony innych sklepów rzemieślniczych, w tym Michaela (i firmy, którą miałby nabyć, AC Moore), była niezwykle sztywna, a firma nie była w stanie się wyróżnić.
Ostatecznie firma została kupiona przez spółkę stowarzyszoną Sun Capital Partners w ramach transakcji o wartości 9,2 miliona dolarów. Rag Shops ostatecznie ogłosiły upadłość, a inwestorzy, którzy zostali zwabieni przez jego niegdyś niską cenę do rezerwacji, skończyli z niczym więcej niż stratą podatkową.
Brak katalizatorów
Firmy i akcje potrzebują katalizatorów, aby się rozwijać. Jeśli firma nie ma na horyzoncie nowych produktów ani nie spodziewa się wzrostu zysków lub jakiegoś tempa, rozważ uniknięcie tego.
Nigdy nie należy zapominać o historii firmy i porównać ją z tym, jak wyglądają obecne sprawozdania finansowe firmy. Jeśli firma nie może operacyjnie poprawić swojej pozycji, może mieć problemy z konkurowaniem z firmami, które mogą. Docelowo firma prawdopodobnie będzie miała też problem z pozyskaniem zainteresowania ze strony społeczności inwestorów.
Wielu doświadczonych inwestorów i analityków zajmujących się sprzedażą czeka, aż katalizator będzie gotowy do wejścia na rynek i wtedy kupi lub zarekomenduje akcje. Gdy katalizatory wyparują lub transpirują, wyrzucą masę.
Wiele rodzajów akcji
Niektóre firmy, jak Berkshire Hathaway, posiada akcje klasy A i akcji klasy B. Różnica między dwiema klasami zapasów zależy od sytuacji. Akcje klasy B mogą zawierać super (lub zaawansowane) prawa głosu. Na przykład jeden głos z akcji klasy B może być odpowiednikiem głosów z pięciu akcji klasy A. Akcje klasy B mogą również zawierać specjalną dywidendę lub inne specjalne uprawnienia nieprzyznane przeciętnemu akcjonariuszowi zwykłemu.
Przeciętny inwestor powinien uważać na inwestowanie w spółkę z dwoma klasami akcji. Powodem tego jest to, że właściciele akcji serii B na ogół są wtajemniczeni lub dużych inwestorów, a spółka ma tendencję do koncentrować się na utrzymaniu tych inwestorów szczęśliwy, zamiast zwracać uwagę na wspólnym akcjonariuszem.
Małe pływaki
Jest wiele parametrów, które musi spełnić spółka czy giełda, aby przeciętna instytucja zajęła w niej miejsce. Wiele funduszy nie zajmie pozycji w firmie, chyba że jej akcje będą sprzedawane po 10 USD lub więcej. Zarządzający funduszami i analitycy mogą również mieć zakaz angażowania się w spółki, których roczna sprzedaż wynosi mniej niż 1 miliard USD lub które są nierentowne. Oczywiście zazwyczaj istnieją również inne warunki wstępne i parametry (dotyczące uczestnictwa instytucji) i zwykle dotyczą one pływaka firmy.
Spółki posiadające niewielką liczbę akcji lub posiadające niewiele akcji, które znajdują się w domenie publicznej, raczej nie przyciągną uwagi instytucji, ponieważ inwestorzy ci będą mieli problemy z nabyciem i ostatecznie zbywaniem dużych ilości akcji. Kiedy instytucje nie mogą uczestniczyć w akcjach, akcje mają tendencję do zanikania; w konsekwencji mogą stać się „pułapką wartości”.
Firmy o ścisłej kontroli
Zwykle jest to pozytywny znak, gdy osoby z wewnątrz firmy są właścicielami dużych części akcji firmy, ponieważ zazwyczaj daje to tym osobom dostateczną zachętę do znalezienia sposobów na zwiększenie wartości dla akcjonariuszy.
Wiele instytucji i podmiotów, które mogą przenosić akcje (np. Fundusze inwestycyjne i fundusze hedgingowe) zwykle nie angażuje się w spółkę, jeśli ma ona wysoki procent własności informacji poufnych. Jeśli osoby mające dostęp do informacji poufnych posiadają wysoki procent udziałów, instytucja inwestująca może nie być w stanie wpłynąć na radę dyrektorów lub wypowiedzieć się na temat ładu korporacyjnego. Ten brak zainteresowania instytucjonalnego może spowodować poważne osłabienie zasobów.
Podsumowanie
Chociaż spółka może wydawać się atrakcyjnym kandydatem do inwestycji ze względu na niską wielokrotność, jeśli nie ma na horyzoncie katalizatorów, zainteresowanych inwestorów instytucjonalnych, zachęt dla poufnych informacji i dużej liczby akcji, akcje mogą wprowadzić cię w pułapkę wartości.