Model Treynor-Black

Model Treynor-Black to model optymalizacji portfela, który ma na celu maksymalizację wskaźnika Sharpe’a w portfelu poprzez połączenie aktywnie zarządzanego portfela zbudowanego z kilku źle wycenionych papierów wartościowych i pasywnie zarządzanego funduszu indeksu rynkowego. Wskaźnik Sharpe’a ocenia wyniki portfela lub pojedynczej inwestycji pod kątem stopy zwrotu wolnej od ryzyka. Standardową stopą zwrotu wolną od ryzyka jest Departament Skarbu USA.

Historia modelu Treynor-Black

Model Treynor-Black, opublikowany w 1973 roku przez Jacka Treynora i Fischera Blacka, zakłada, że ​​rynek jest wysoce – ale nie idealnie – wydajny. Zgodnie z modelem inwestor, który zgadza się z rynkową wyceną aktywów, może również uważać, że posiada dodatkowe informacje, które można wykorzystać do wygenerowania nienormalnych zwrotów – znanych jako alfa – z kilku źle wycenionych papierów wartościowych. Inwestor korzystający z modelu Treynor-Black wybierze mieszankę papierów wartościowych, aby utworzyć portfel z dwoma partycjami. Jedna część portfela to inwestycja pasywna, a druga część to inwestycja aktywna.

Portfolio Treynor-Black Dual

Portfel rynkowy inwestowany pasywnie zawiera papiery wartościowe proporcjonalnie do ich wartości rynkowej, takie jak fundusz indeksowy. Inwestor zakłada, że oczekiwany zwrot i odchylenie standardowe tych pasywnych inwestycji można oszacować na podstawie prognoz makroekonomicznych.

W aktywnym portfelu, który jest funduszem długim / krótkim, każdy papier wartościowy jest ważony zgodnie ze stosunkiem jego wartości alfa do ryzyka niesystematycznego. Ryzyko niesystematyczne to specyficzne dla branży ryzyko związane z inwestycją lub kategorią inwestycji z natury nieprzewidywalną. Przykłady takiego ryzyka obejmują nowego konkurenta rynkowego, który pożera udział w rynku lub klęskę żywiołową, która niszczy dochody.

Współczynnik Treynor-Black lub wskaźnik wyceny mierzy wartość, jaką badany papier wartościowy doda do portfela, na podstawie skorygowanej o ryzyko. Im wyższa wartość alfa papieru wartościowego, tym wyższa jest przypisana mu waga w aktywnej części portfela. Im bardziej niesystematyczne ryzyko ma stado, tym mniejszą wagę otrzymuje.

Ostatnie przemyślenia na temat Treynor-Black

Model Treynor-Black zapewnia skuteczny sposób wdrażania aktywnej strategii inwestycyjnej. Ponieważ trudno jest dokładnie wybrać akcje, jak wymaga tego model, a ograniczenia dotyczące krótkiej sprzedaży mogą ograniczać możliwość wykorzystania efektywności rynkowej i generowania alfa, model zyskał niewielką popularność wśród zarządzających inwestycjami.