Handel poniżej gotówki

Czym jest handel poniżej gotówki?

Termin finansowy poniżej gotówki odnosi się do sytuacji, gdy całkowita wartość akcji spółki jest mniejsza niż jej gotówka pomniejszona o zadłużenie. Handel poniżej gotówki ma miejsce, gdy kapitalizacja rynkowa spółki jest niższa niż kwota gotówki, jaką posiada w kasie. Handel poniżej gotówki często ma miejsce, gdy perspektywy wzrostu są słabe.

Zrozumienie handlu poniżej gotówki

Handel poniżej gotówki może, ale nie musi, być postrzegany jako negatywny, w zależności od perspektyw firmy. Jeśli firma jest w trakcie zmiany, jej akcje mogą być notowane poniżej gotówki z potencjałem odniesienia sukcesu w przyszłości. Odwrotna sytuacja może być również prawdą, jeśli firma notuje poniżej gotówki i ma słabe perspektywy wzrostu, może to oznaczać, że firma ma kłopoty.

Jest takie stare powiedzenie, że „nawet pałac nie jest wiele wart, jeśli się pali”, co oznacza, że rezerwy gotówki firmy nie są tak ważne, jak szybkość wydawania pieniędzy (wskaźnik spalania).

Spółka, której wartość jest niższa od gotówki netto na akcję, wydaje się naturalnym zakupem okazyjnym. Jednak bez sięgania głębiej, inwestorzy mogą wpaść w klasyczną pułapkę wartości. Dzieje się tak, gdy akcje, które wydają się tanie, są sprzedawane przy niskich wskaźnikach wyceny, takich jak wielokrotności zysków, przepływy pieniężne lub wartość księgowa przez dłuższy okres. W porównaniu z historycznymi wielokrotnościami wyceny dla akcji lub wielokrotności rynkowej, rzeczy wyglądają niedrogo.

Jednak pułapka wartości pojawia się, gdy inwestorzy kupują firmę po niskich cenach, a akcje nadal marnieją lub dalej spadają. Czasami sytuacja się pogarsza, zanim się poprawi.

Podczas silnej hossy firmy rzadko handlują poniżej wartości gotówkowej. Jednak takie sytuacje zdarzają się podczas ostrych korekt, takich jak załamanie się rynku mieszkaniowego w 2008 r. W niektórych sektorach mogą również wystąpić gwałtowne spadki kapitalizacji rynkowej, takie jak „wrak technologiczny” z lat 2000-2002. Sektory i branże u progu „następnej najlepszej rzeczy” czasami handlują poniżej wartości gotówkowych. Niedawno mogły to obejmować usługi SaaS oparte na chmurze, sieci społecznościowe i coraz częściej wszystko, co jest związane ze sztuczną inteligencją.

Przykład handlu poniżej gotówki

Obrót poniżej gotówki można zilustrować na przykładzie firmy, która posiada 2 000 000 USD w rezerwach gotówkowych, 1 000 000 USD nieuregulowanych zobowiązań i ma całkowitą kapitalizację rynkową równą 650 000 USD. Jej rezerwy gotówkowe pomniejszone o zobowiązania wynoszą 1 000 000 USD (2 mln USD – 1 mln USD = 1 mln USD), podczas gdy całkowita wartość jej zapasów to zaledwie 650 000 USD.

Kiedy obrót akcjami jest poniżej wartości gotówkowej?

Jak można się spodziewać, akcje rzadko są sprzedawane poniżej wartości gotówkowej. Jednak w pewnych okolicznościach, takich jak te wymienione poniżej, mogą to zrobić:

• Na   rynkach zwyżkowych, ponieważ inwestorzy są skłonni płacić wyższe wyceny za akcje, rzadko handlują poniżej wartości gotówkowej. Jednak podczas przedłużającej się bessy – kiedy panuje niepewność i załamanie wyceny – nie jest niczym niezwykłym, że znaczna liczba akcji notowana jest poniżej wartości gotówkowej. Na przykład w październiku 2008 r., Gdy światowe rynki finansowe zostały złapane w wyniku bezprecedensowej  wyprzedaży, podobno ponad 875 akcji znajdowało się w obrocie poniżej wartości ich gotówki na akcję.
• Akcje notowane poniżej gotówki netto mogą zostać zgrupowane w określonej branży lub  sektorze, jeśli inwestorzy są wyjątkowo  niedźwiedzi  co do perspektyw tego sektora. Na przykład, po „wraku technologicznym” w latach 2000–2002, handel niektórymi spółkami technologicznymi był niższy od wartości posiadanych przez nie gotówki netto.
• Akcje mogą być również sprzedawane poniżej wartości gotówkowej, jeśli firma  wskaźnik spalania ” (tempo, w jakim gotówka jest wykorzystywana do operacji) jest normą, a spłata jest niepewna. W takich przypadkach może to oznaczać, że rynek postrzega stan gotówki spółki jako wystarczający tylko na kilka kolejnych kwartałów działalności.
• Akcje mogą być również sprzedawane poniżej wartości gotówkowej, gdy istnieje duża niepewność co do wyceny aktywów i  pasywów  w bilansie. Podczas gwałtownej bessy w 2008 r. Szereg banków i instytucji finansowych z tego powodu handlowało poniżej wartości gotówkowej.

Znak wartości lub zbliżająca się awaria?

Fakt, że akcje są notowane poniżej ich wartości gotówkowej, może wskazywać, że inwestorzy uważają, że spółka jest warta mniej w przypadku  kontynuacji działalności  niż byłaby to, gdyby została zlikwidowana lub zlikwidowana (a wpływy przekazane inwestorom). Generalnie wskazuje to na skrajnie pesymistyczny pogląd na perspektywy firmy, który ostatecznie może okazać się uzasadniony lub nie.

Akcje notowane poniżej wartości gotówkowej mogą być akcjami o rzeczywistej  wartości  w sytuacjach, w których pesymizm wokół jego perspektyw nie jest uzasadniony. Może się tak zdarzyć, gdy firma znajduje się na wczesnym etapie zmiany, a jej perspektywy biznesowe poprawiają się, lub gdy  firma opracowuje lek lub technologię,  w przypadku których szanse na sukces są postrzegane przez inwestorów z nadmiernym sceptycyzmem.

Obrót akcjami poniżej wartości gotówkowej może sygnalizować zbliżającą się porażkę w przypadkach, gdy firma może nie być w stanie pozyskać dodatkowego kapitału przed wyczerpaniem się gotówki lub istnieją znaczące zobowiązania, które mogą nie być widoczne w bilansie (np. Toczący się proces sądowy lub kwestie środowiskowe).

W większości przypadków, jak wspomniano wcześniej, akcje, które są notowane poniżej gotówki netto na akcję, niekoniecznie są okazją i należy spojrzeć za liczby, aby zidentyfikować przyczynę anomalii.