Uwaga dotycząca celowego umorzenia rozliczeń międzyokresowych (TARN)
Co to jest notatka dotycząca celowego umorzenia z tytułu rozliczenia międzyokresowego rozliczenia?
Ukierunkowana memoriałowa nota wykupu (TARN) to egzotyczny instrument pochodny, który wygasa po osiągnięciu limitu płatności kuponowych na rzecz posiadacza.
Wykupione noty rozliczeniowe (TARN) mają tę wyróżniającą cechę, że podlegają przedterminowemu rozwiązaniu. Jeżeli kumulacja kuponów osiągnie z góry określoną kwotę przed datą rozliczenia, posiadacz banknotu otrzyma ostateczną płatność w wartości nominalnej i umowa wygasa.
Kluczowe wnioski
- Docelowa nota umorzeniowa (TARN) to indeksowany instrument pochodny zawierający docelowy pułap.
- Limit odnosi się do maksymalnej kwoty otrzymanych skumulowanych płatności kuponowych.
- Po osiągnięciu limitu notatka automatycznie kończy się.
- FX-TARNS są powiązane z indeksem walut, a nie z akcjami.
Zrozumienie Ukierunkowanych Warunków Umarzania Warunków Międzyokresowych
Docelowe rozliczenie międzyokresowe to zasadniczo banknot powiązany z indeksem, który ma określoną liczbę kuponów reprezentujących docelowy pułap. Po osiągnięciu docelowego pułapu notatka zostanie zakończona zgodnie z parą opłaconej banknotu. Jest to więc zazwyczaj atrakcyjny kupon początkowy połączony z możliwością stosunkowo szybkiego odzyskania wartości nominalnej. Notatka indeksowana to produkt inwestycyjny, który łączy inwestycję o stałym dochodzie z dodatkowymi potencjalnymi zwrotami, które są powiązane z wynikami indeksu akcji, takiego jak indeks S&P 500.
Poza tymi cechami związanymi z indeksem, TARN są podobne do odwrotnych obligacji o zmiennym oprocentowaniu, dla których punktem odniesienia może być LIBOR, Euribor lub podobna stopa. TARN mogą być również konceptualizowane jako opcje zależne od ścieżki : w efekcie użytkownik końcowy kupuje pakiet opcji kupna, jednocześnie sprzedając pasek opcji sprzedaży o wartości nominalnej, która jest dwukrotnie wyższa od opcji kupna ”. Umowa może zawierać postanowienie o wyłączeniu, które rozwiązuje ją, jeśli wskaźnik osiągnie określony poziom.
Walutowe TARN lub FX-TARN są powszechną formą TARN, w której kontrahenci wymieniają waluty po z góry ustalonym kursie w określonych z góry terminach. Kwota wymienianej waluty różni się w zależności od tego, czy kurs jest powyżej, czy poniżej ustalonej ceny terminowej.
Wycena okresowych obligacji umorzeniowych z ukierunkowanym wykupem
Wycena ukierunkowanych memoriałowych not umorzeniowych może być trudna, ponieważ terminy wykupu zależą od dotychczas otrzymanych kuponów. Po osiągnięciu poziomu knock-out inwestycja zostaje zakończona, a kapitał zostaje spłacony. Z punktu widzenia inwestora idealnym rezultatem jest świetny początkowy kupon przez pewien czas i wczesny zwrot kapitału. Jednak w zależności od wyników indeksowanych stóp inwestor może utknąć w inwestycji i zobaczyć, jak wartość pieniądza w czasie obniża to, co kiedyś było atrakcyjną inwestycją krótkoterminową.
Ogólnie rzecz biorąc, wartość banknotu to wartość bieżąca płatności nominalnej i kuponowej. Istnieje jednak niepewność co do ukierunkowanych rozliczeń międzyokresowych, ponieważ nie wszystkie płatności kuponowe zostaną otrzymane. Tak więc zamiast liniowego obliczenia wartości bieżącej TARN wymaga symulacji zmienności stóp procentowych, aby ocenić prawdopodobieństwo wywołania poziomu knock-out, biorąc pod uwagę warunki banknotu. TARN powiązane ze zmiennymi benchmarkami będą z konieczności trudniejsze do dokładnej wyceny.