Kliknij Problem
Co to jest problem z dotknięciem?
Emisja z kranu to procedura, która umożliwia pożyczkobiorcom sprzedaż obligacji lub innych krótkoterminowych instrumentów dłużnych z poprzednich emisji. Obligacje są emitowane według pierwotnej wartości nominalnej, terminu wykupu i kursu kuponu, ale są sprzedawane po bieżącej cenie rynkowej. Emisja kranu jest również określana jako sprzedaż kranu lub sprzedaży kranu.
Kluczowe wnioski
- Emisja z kranu ma miejsce, gdy część emisji obligacji zostaje wstrzymana po tym, jak została wstępnie autoryzowana, a następnie udostępniona publicznie.
- Emisja z kranu ma taką samą datę zapadalności, wartość nominalną i kurs kuponu, co pierwotna emisja, ale jest sprzedawana po aktualnej cenie rynkowej.
- Wiele rządowych papierów wartościowych wykorzystuje emisje typu „tap”, takie jak bony skarbowe, które pozwalają rządowi udostępniać obligacje inwestorom, gdy warunki rynkowe są najkorzystniejsze.
Jak działa problem z kranem
Wyemitowana obligacja jest udostępniana na rynkach publicznych dla pożyczkodawców i inwestorów do zakupu. Jednak zanim obligacja będzie mogła zostać wyemitowana, musi zostać zatwierdzona przez emitenta. Czasami część lub cała kwota obligacji, na którą udzielono zezwolenia, jest zatrzymywana do czasu, gdy emitent będzie potrzebował środków, które obligacja zapewni w momencie sprzedaży. Kiedy obligacja zostaje wyemitowana publicznie w późniejszym terminie, nazywa się to emisją z kranu.
Kwestie związane z kranami, które pomagają uniknąć kosztów transakcyjnych i prawnych, są idealne w przypadku mniejszych prób pozyskiwania funduszy, w których pozyskiwanie funduszy może być zbyt kosztowne.
Korzyści z problemu z kranem
Problem z kranem to zwykle rządowy papier wartościowy, taki jak bon skarbowy. Pożyczkodawca ogłasza dostępność emisji i przyjmuje oferty na czas określony. Emisja jest sprzedawana po stałej cenie lub po cenie zależnej od popytu na instrument dłużny. Jeśli cena zostanie ustalona, cena papieru wartościowego nie ulegnie aprecjacji na rynku wtórnym, a tym samym emitent utknie z wyższą rentownością, niż byłoby to konieczne w innym przypadku.
W przypadku emisji z kranu organ rządowy pożyczający emituje obligacje przez pewien okres czasu, a nie w ramach jednej aukcji. Emisja z kranu umożliwia rządowi udostępnienie obligacji inwestorom, gdy warunki rynkowe są najkorzystniejsze. Jest to również atrakcyjny mechanizm dla emitentów, ponieważ zapewnia terminowy dostęp do środków.
Obligacje sprzedawane są po bieżącej wartości rynkowej w dniu ich emisji, ale są emitowane na takich samych warunkach – wartość nominalna, data wykupu, stopa kuponu – co początkowa seria obligacji. Ponieważ obligacja jest wyceniana według wartości rynkowej, emitent może zaoferować obligacje z premią do wartości nominalnej, jeżeli obligacje są atrakcyjne w obrocie na otwartym rynku. A ponieważ obligacja premium ma niższą rentowność w porównaniu z obligacją dyskontową, pożyczkodawca będzie w korzystnej sytuacji, ponieważ będzie płacił inwestorom niższy zwrot.
Ponadto, oferując obligację na takich samych warunkach, jak jej początkowa seria, emitent może zablokować kowenanty, harmonogramy wykupu i terminy płatności odsetek.
Uwagi specjalne
Ta metoda emisji dodatkowego zadłużenia została przyjęta przez rządy brytyjski i francuski. Problemy z dotknięciem pozwalają organizacji uniknąć pewnych kosztów transakcyjnych lub prawnych i przyspieszyć zbieranie funduszy. Emitent omija wiele początkowych formalności związanych z emisją obligacji, takich jak prospekt emisyjny, i przystępuje do licytacji nowych papierów wartościowych. Emisja z kranu często nadaje się do mniejszych prób pozyskania funduszy, gdzie koszt nowej emisji jest zbyt wysoki w porównaniu z pożyczoną kwotą.