Syntetyczny

Co to jest syntetyczny?

Syntetyczny to termin nadawany instrumentom finansowym, które są zaprojektowane tak, aby symulować inne instrumenty, zmieniając jednocześnie kluczowe cechy. Często syntetyki oferują inwestorom dostosowane wzorce przepływów pieniężnych, terminy zapadalności, profile ryzyka i tak dalej. Produkty syntetyczne są konstruowane pod potrzeby inwestora.

Zrozumienie pozycji syntetycznych

Istnieje wiele różnych powodów tworzenia syntetycznych pozycji. Na przykład pozycja syntetyczna może zostać przyjęta w celu uzyskania takiej samej wypłaty, jak w przypadku instrumentu finansowego wykorzystującego inne instrumenty finansowe. Inwestor może zdecydować się na utworzenie syntetycznej pozycji krótkiej za pomocą opcji, ponieważ jest to łatwiejsze niż pożyczanie akcji i ich krótka sprzedaż. Dotyczy to również pozycji długich, ponieważ inwestorzy mogą naśladować pozycję długą na akcjach, korzystając z opcji bez konieczności przeznaczania kapitału na faktyczny zakup akcji.

Przykład pozycji syntetycznej

Na przykład, możesz stworzyć syntetyczną pozycję opcji kupując opcję kupna i jednocześnie sprzedając opcję sprzedaży na tej samej akcji. Jeśli obie opcje mają tę samą cenę wykonania, powiedzmy 45 USD, strategia ta przyniosłaby taki sam skutek, jak zakup bazowego papieru wartościowego za 45 USD, gdy opcje wygasają lub są wykonywane. Opcja kupna daje kupującemu prawo do zakupu bazowego papieru wartościowego w momencie wykonania, a opcja sprzedaży zobowiązuje sprzedającego do zakupu bazowego papieru wartościowego od kupującego.

Jeżeli cena rynkowa bazowego papieru wartościowego wzrośnie powyżej ceny wykonania, nabywca wezwania skorzysta ze swojej opcji zakupu papieru wartościowego po cenie 45 USD, realizując zysk. Z drugiej strony, jeśli cena spadnie poniżej ceny wykonania, kupujący skorzysta z prawa do sprzedaży sprzedawcy, który jest zobowiązany do zakupu bazowego papieru wartościowego za 45 USD. Tak więc syntetyczna pozycja opcji miałaby taki sam los, jak prawdziwa inwestycja w akcje, ale bez nakładów kapitałowych. Jest to oczywiście zwyżkowy handel, a niedźwiedzi handel odbywa się poprzez odwrócenie dwóch opcji (sprzedaż kupna i kupno opcji sprzedaży).

Zrozumienie syntetycznych przepływów pieniężnych i produktów

Produkty syntetyczne i bardziej złożone niż pozycje syntetyczne, ponieważ zwykle są to niestandardowe konstrukcje tworzone na podstawie kontraktów. Istnieją dwa główne typy ogólnych inwestycji w papiery wartościowe : te, które przynoszą dochód i te, które przynoszą wzrost cen. Niektóre papiery wartościowe stoją ponad linią, na przykład akcje wypłacające dywidendy, które również ulegają umocnieniu. Dla większości inwestorów obligacje zamienne są tak syntetyczne, jak to tylko konieczne.

Obligacje zamienne są idealne dla firm, które chcą emitować dług po niższym oprocentowaniu. Celem emitenta jest stymulowanie popytu na obligację bez podwyższania stopy procentowej lub kwoty, jaką musi zapłacić za dług. Atrakcyjność wynikająca z możliwości zamiany zadłużenia na akcje w przypadku ich zwyżki przyciąga inwestorów, którzy chcą stałego dochodu, ale są gotowi zrezygnować z kilku punktów, aby zyskać na wartości. Do obligacji zamiennych można dodać różne funkcje, aby urozmaicić ofertę. Niektóre obligacje zamienne zapewniają ochronę kapitału. Inne obligacje zamienne oferują większy dochód w zamian za niższy współczynnik konwersji. Cechy te działają jako zachęta dla posiadaczy obligacji.

Wyobraź sobie jednak, że jest to inwestor instytucjonalny, który chce obligacji zamiennej dla firmy, która nigdy jej nie wyemitowała. Aby sprostać temu zapotrzebowaniu rynkowemu, bankierzy inwestycyjni współpracują bezpośrednio z inwestorem instytucjonalnym, aby stworzyć syntetyczny zamiennik kupujący części – w tym przypadku obligacje i długoterminową opcję kupna – tak, aby pasowały do ​​konkretnych cech, których oczekuje inwestor instytucjonalny. Większość produktów syntetycznych składa się z obligacji lub  produktu o stałym dochodzie, aby zabezpieczyć inwestycję główną, oraz elementu kapitałowego, aby osiągnąć współczynnik alfa.

Królicza dziura stworzeń syntetycznych

Produkty używane do produktów syntetycznych mogą być aktywami lub instrumentami pochodnymi, ale same produkty syntetyczne są z natury pochodnymi. Oznacza to, że generowane przez nie przepływy pieniężne pochodzą z innych aktywów. Istnieje nawet klasa aktywów znana jako syntetyczne instrumenty pochodne. Są to papiery wartościowe poddawane inżynierii wstecznej w celu śledzenia przepływów pieniężnych pojedynczego papieru wartościowego.

Produkty syntetyczne są znacznie bardziej złożone niż syntetyczne kabriolety lub pozycje. Na przykład syntetyczne instrumenty typu CDO inwestują w swapy ryzyka kredytowego. Sam syntetyczny instrument CDO jest dalej podzielony na transze, które oferują dużym inwestorom różne profile ryzyka. Produkty te mogą oferować znaczące zyski, ale charakter struktury może również powodować, że posiadacze transz o wysokim ryzyku i wysokim dochodzie będą musieli stawić czoła zobowiązaniom umownym, które nie są w pełni wycenione w momencie zakupu. Innowacja stojąca za produktami syntetycznymi była dobrodziejstwem dla światowych finansów, ale wydarzenia takie jak kryzys finansowy z lat 2007-09 sugerują, że twórcy i nabywcy produktów syntetycznych nie są tak dobrze poinformowani, jak można by mieć nadzieję.