Mały minus Duży (SMB)
Co znaczy mały minus duży?
Małe minus duże (SMB) to jeden z trzech czynników modelu wyceny akcji Fama / French. Wraz z innymi czynnikami do wyjaśniania zwrotów z portfela używa się metody SMB. Czynnik ten jest również nazywany „ efektem małej firmy ” lub „efektem wielkości”, gdzie wielkość opiera się na kapitalizacji rynkowej firmy.
Kluczowe wnioski
- Małe minus duże (SMB) to czynnik w modelu wyceny akcji Fama / French, który mówi, że mniejsze firmy osiągają lepsze wyniki niż większe w perspektywie długoterminowej.
- Wysoki minus niski (HML) to kolejny czynnik w modelu, który mówi, że akcje wartościowe mają tendencję do przewyższania spółek wzrostowych.
- Poza pierwotnymi trzema czynnikami w modelu Fama / French – SMB, HML i czynnikami rynkowymi – model został rozszerzony o inne czynniki, takie jak dynamika, jakość i niska zmienność.
Zrozumieć Small Minus Big (SMB)
Mały minus duży to nadwyżka zwrotu, jaką uzyskują mniejsze spółki o kapitalizacji rynkowej w porównaniu z większymi spółkami. Model trójczynnikowy Fama / francuski jest rozszerzeniem modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). CAPM jest modelem jednoczynnikowym, a tym czynnikiem są wyniki całego rynku. Czynnik ten nazywany jest czynnikiem rynkowym. CAPM wyjaśnia zwroty z portfela pod względem ilości zawartego w nim ryzyka w stosunku do rynku. Innymi słowy, według CAPM głównym wyjaśnieniem wyników portfela są wyniki całego rynku.
Model Fama / Three-Factor dodaje dwa czynniki do CAPM. Model zasadniczo mówi, że oprócz wyników rynkowych istnieją dwa inne czynniki, które konsekwentnie wpływają na wyniki portfela. Jednym z nich jest małe i średnie przedsiębiorstwo, gdzie jeśli w portfelu jest więcej spółek o małej kapitalizacji, w dłuższej perspektywie powinien on osiągać lepsze wyniki niż rynek.
Mały minus Duży (SMB) kontra Wysoki Minus Niski (HML)
Trzecim czynnikiem w modelu trójczynnikowym jest wysoki minus niski (HML). „Wysoka” odnosi się do spółek o wysokim stosunku wartości księgowej do wartości rynkowej. „Niski” odnosi się do spółek o niskim stosunku wartości księgowej do wartości rynkowej. Czynnik ten jest również określany jako „czynnik wartości” lub „wartość kontra czynnik wzrostu”, ponieważ firmy o wysokim stosunku wartości księgowej do rynku są zwykle uważane za „ akcje wartościowe ”.
Spółki o niskiej wartości rynkowej do wartości księgowej są zazwyczaj „spółkami wzrostu”. Badania wykazały, że w dłuższej perspektywie wartościowe akcje przewyższają wzrostowe. Tak więc w dłuższej perspektywie portfel z dużą częścią wartości akcji powinien osiągać lepsze wyniki niż portfel z dużą częścią akcji wzrostowych.
Uwagi specjalne
Model Fama / French może być użyty do oszacowania zwrotów zarządzającego portfelem. Zasadniczo, jeśli wyniki portfela można przypisać trzem czynnikom, wówczas zarządzający portfelem nie dodał żadnej wartości ani nie wykazał żadnych umiejętności.
Dzieje się tak, ponieważ jeśli te trzy czynniki mogą całkowicie wyjaśnić wyniki portfela, to żadnego wyniku nie można przypisać zdolności zarządzającego. Dobry zarządzający portfelem powinien zwiększyć wydajność, wybierając dobre akcje. Ta lepsza skuteczność jest również nazywana „ alfa ”.
W ostatnich latach naukowcy rozszerzyli model trójczynnikowy o inne czynniki. Należą do nich między innymi „momentum”, „jakość” i „niska zmienność”.