Wykup wtórny (SBO)
Co to jest wtórny wykup (SBO)?
Termin wtórny wykup (SBO) odnosi się do transakcji obejmującej sprzedaż spółki portfelowej przez jednego sponsora finansowego lub firmę private equity na rzecz drugiego. Ten rodzaj wykupu oznacza koniec kontroli sprzedawcy lub jego zaangażowania w spółkę. Wtórne wykupy były historycznie postrzegane jako sprzedaż paniki. W związku z tym mogą być trudne do skonsumowania. Wykupy wtórne to nie to samo, co zakupy na rynku wtórnym lub papiery wartościowe, które zazwyczaj obejmują nabycie całych portfeli aktywów.
Kluczowe wnioski
- Wykup wtórny to transakcja polegająca na sprzedaży spółki portfelowej przez jednego sponsora finansowego lub firmę private equity na rzecz drugiego.
- Możliwości SBO zapewniają firmom sprzedającym natychmiastową płynność.
- Wykupy te mają sens, gdy firma sprzedająca osiąga zyski z inwestycji lub gdy firma kupująca może zaoferować sprzedawanej jednostce więcej korzyści.
Jak działają wykupy wtórne (SBO)
Wykup wtórny to transakcja finansowa polegająca na sprzedaży spółki portfelowej – podmiotu, w którym korporacja ma inwestycję. Kupujący i sprzedający są zwykle sponsorem finansowym lub firmą private equity. Drugi wykup zapewnia wyraźną przerwę między sprzedającym a innymi inwestorami partnerskimi. Firmy private equity chcące wyjść z inwestycji miały do dyspozycji dwie inne opcje – albo wprowadzały swoje spółki portfelowe na giełdę, albo sprzedawały je innej spółce działającej w tej samej branży.
Jednym z powodów, dla których sprzedające firmy private equity szukają okazji do wtórnego wykupu, jest fakt, że oferują one natychmiastową płynność podobną do pierwszej oferty publicznej (IPO). Chociaż ich zakres może być mniejszy, SBO pozwala sprzedającej spółce zrezygnować z spełnienia wymogów regulacyjnych związanych z pierwszą ofertą publiczną. Wtórne wykupy często mają sens, gdy firma sprzedająca już osiąga znaczne zyski z inwestycji lub gdy kupujący fundusz private equity może zaoferować większe korzyści firmie, która jest kupowana i sprzedawana. Wykupy są również uważane za sprzedaż w trudnej sytuacji, ponieważ są dokonywane w czasie, gdy firmy muszą sprzedać aktywa, aby uniknąć problemów finansowych. W takich przypadkach większość inwestorów komandytariuszy uważała je za nieatrakcyjne inwestycje.
Firma sprzedająca może zrezygnować z wymogów regulacyjnych dotyczących upublicznienia podmiotu, dokonując wtórnego wykupu.
Lata 2000 przyniosły wzrost popularności wtórnych wykupów. Rozwój ten był w dużej mierze spowodowany wzrostem dostępnego kapitału na takie wykupy. Liczba SBO nadal rośnie – w rzeczywistości ponad 40% wszystkich wyjść z private equity odbywa się w drodze wtórnych wykupów. Firmy private equity nadal dokonują wtórnych wykupów z różnych powodów, w tym:
- Sprzedaż strategicznym nabywcom lub pierwsza oferta publiczna może nie być opcją dla niszowej lub małej firmy
- Wykupy wtórne mogą generować szybszą płynność
- Przedsiębiorstwa o powolnym wzroście i wysokich przepływach pieniężnych mogą być bardziej atrakcyjne dla firm private equity niż dla inwestorów publicznych lub innych korporacji
Uwagi specjalne
Istnieje kilka rzeczy, które firma kupująca może zrobić, aby upewnić się, że wykup ma sens, w tym określenie potencjału przyszłego sukcesu podmiotu, przeglądając jego poprzednie sukcesy, przeprowadzając testy warunków skrajnych i inne badania.
Wtórne wykupy są skuteczne, jeśli inwestycja dojrzewa do momentu, w którym konieczna lub pożądana jest sprzedaż, a nie kontynuacja utrzymywania inwestycji. Lub, jeśli inwestycja wygenerowała znaczną wartość dla firmy sprzedającej. Drugi wykup może również zakończyć się sukcesem, jeśli kupujący i sprzedający mają uzupełniające się zestawy umiejętności. W takim scenariuszu wtórny wykup może generować znacznie wyższe zwroty i przewyższać inne rodzaje wykupów w dłuższej perspektywie.