Roll’s Critique
Jaka jest krytyka Roll’a?
Roll’s Critique to idea ekonomiczna, która sugeruje, że niemożliwe jest stworzenie lub obserwacja prawdziwie zdywersyfikowanego portfela rynkowego. To ważna idea, ponieważ prawdziwie zdywersyfikowany portfel jest jedną z kluczowych zmiennych modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM ), który jest narzędziem szeroko stosowanym przez analityków rynkowych.
Zgodnie z tym poglądem, prawdziwy „portfel rynkowy” obejmowałby każdą inwestycję na każdym rynku, w tym towary, przedmioty kolekcjonerskie i praktycznie wszystko, co ma wartość rynkową. Ci, którzy nadal używają modelu wyceny aktywów kapitałowych, robią to z indeksem rynkowym, takim jak S&P 500, jako przybliżeniem całkowitego zwrotu rynkowego. Krytyka jest pomysłem zaproponowanym przez ekonomistę Richarda Roll’a, który w 1977 r. Wysunął teorię, że każda próba dywersyfikacji portfela staje się po prostu indeksem próbującym zbliżyć dywersyfikację.
Kluczowe wnioski
- Krytyka Roll’a sugeruje, że nigdy nie można w pełni zdywersyfikować portfela i że nawet „portfel rynkowy”, taki jak S&P 500, jest jedynie wskaźnikiem dla w pełni zdywersyfikowanego portfela.
- Model wyceny aktywów kapitałowych oferuje solidną podstawę do wyboru inwestycji w celu dywersyfikacji portfeli, ale jest ograniczony, ponieważ opiera się na S&P 500 do symulacji całkowitego zwrotu rynkowego.
Podstawy krytyki Rolla
Równania, które składają się na model wyceny aktywów kapitałowych, są bardzo wrażliwe na zmienne dane wejściowe formuły. Niewielka zmiana rynkowej stopy zwrotu zastosowana w formule CAPM może mieć znaczący wpływ na rozwiązanie formuły. Z tego powodu i braku prawdziwego, w pełni zdywersyfikowanego portfela, formuła CAPM została uznana przez Roll za niemożliwą do przetestowania.
Model wyceny aktywów kapitałowych zapewnia solidną podstawę do wyboru inwestycji, które należy dodać do zdywersyfikowanego portfela, ale po zapoznaniu się z krytyką Roll’a i innymi, wielu badaczy przeszło do stosowania dodatkowych, różnych modeli. Krytyka Roll’a przypomina, że portfel można zdywersyfikować tylko na tyle, a próby zrozumienia i poznania całego rynku przez inwestorów to tylko próby.