Ryzyko związane z inwestowaniem w odwrotne fundusze ETF

Ważny

Odwrotne fundusze ETF wiążą się z wieloma rodzajami ryzyka i nie są odpowiednie dla inwestorów unikających ryzyka. Ten typ ETF najlepiej nadaje się dla wyrafinowanych, wysoce tolerancyjnych inwestorów, którzy czują się swobodnie w podejmowaniu ryzyka nieodłącznie związanego z odwrotnymi funduszami ETF.

Narastające ryzyko

Ryzyko złożone jest jednym z głównych rodzajów ryzyka wpływającego na odwrotne fundusze ETF. Odwrotne fundusze ETF utrzymywane przez okres dłuższy niż jeden dzień podlegają łącznym zwrotom. Ponieważ odwrotny ETF ma jednodniowy cel inwestycyjny polegający na zapewnieniu wyników inwestycyjnych, które są jeden raz odwrotne od jego bazowego indeksu, wyniki funduszu prawdopodobnie różnią się od jego celu inwestycyjnego w okresach dłuższych niż jeden dzień.

Inwestorzy, którzy chcą trzymać odwrotne fundusze ETF przez okresy dłuższe niż jeden dzień, muszą aktywnie zarządzać swoimi pozycjami i zmieniać ich równowagę w celu ograniczenia ryzyka narastania.

Na przykład, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: łączenia zwrotów powodują, że zwroty SH różnią się od -1X zwrotów indeksu S&P 500.

Na dzień 14 marca 2021 r., W oparciu o dane z ostatnich 12 miesięcy, SH miał całkowity zwrot z wartości aktywów netto (NAV) na poziomie -32,61%, podczas gdy indeks S&P 500 miał zwrot powyżej 30%.2

Efekt łączenia zwrotów staje się bardziej widoczny w okresach dużych zawirowań rynkowych. W okresach dużej zmienności skutki skumulowanych zwrotów powodują, że odwrotne wyniki inwestycyjne ETF za okresy dłuższe niż jeden dzień znacznie różnią się od jednokrotności odwrotności zwrotu z indeksu bazowego.

Na przykład, hipotetycznie załóżmy, że indeks S&P 500 wynosi 1950, a inwestor spekulacyjny kupuje SH po 20 USD. Indeks zamyka się o 1% wyżej na 1969,50, a SH zamyka się na poziomie 19,80 $. Jednak następnego dnia indeks zamyka się o 3% do 1910,42. W rezultacie SH zamyka się o 3% wyżej, na poziomie 20,81 USD. Trzeciego dnia indeks S&P 500 spada o 5% do 1814,90, a SH rośnie o 5% do 21,85 $. Ze względu na tę dużą zmienność efekty łączenia są ewidentne. W wyniku zaokrągleń indeks spadł o około 7%. Jednak efekty mieszania spowodowały wzrost SH łącznie o około 10,25%.

Ryzyko związane z pochodnymi papierami wartościowymi

Wiele odwrotnych funduszy ETF zapewnia ekspozycję poprzez wykorzystanie instrumentów pochodnych. Pochodne papiery wartościowe są uważane za agresywne inwestycje i narażają odwrotne fundusze ETF na większe ryzyko, takie jak ryzyko korelacji, ryzyko kredytowe i ryzyko płynności. Swapy to kontrakty, w których jedna strona zamienia przepływy pieniężne z góry określonego instrumentu finansowego na przepływy pieniężne z instrumentu finansowego kontrahenta przez określony czas.

Swapy na indeksy i fundusze ETF mają na celu śledzenie wyników ich bazowych indeksów lub papierów wartościowych. Wyniki ETF mogą nie odzwierciedlać idealnie odwrotnych wyników indeksu ze względu na wskaźniki kosztów i inne czynniki, takie jak negatywne skutki obrotowych kontraktów futures. Dlatego też odwrotne fundusze ETF, które używają swapów na ETFach, zwykle niosą ze sobą większe ryzyko korelacji i mogą nie osiągnąć wysokiego stopnia korelacji z ich bazowymi indeksami w porównaniu z funduszami, które stosują jedynie swapy indeksowe.

Ponadto odwrotne fundusze ETF wykorzystujące umowy swap są narażone na ryzyko kredytowe. Kontrahent może nie chcieć lub nie być w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań, w związku z czym wartość umów swapowych z kontrahentem może spaść o znaczną kwotę. Pochodne papiery wartościowe niosą ze sobą ryzyko płynności, a fundusze odwrotne posiadające pochodne papiery wartościowe mogą nie być w stanie kupować lub sprzedawać swoich pakietów w odpowiednim czasie lub mogą nie być w stanie sprzedać swoich aktywów po rozsądnej cenie.

Ryzyko korelacji

Odwrotne fundusze ETF są również narażone na ryzyko korelacji, które może być spowodowane wieloma czynnikami, takimi jak wysokie opłaty, koszty transakcji, wydatki, brak płynności i metodyki inwestowania. Chociaż odwrotne fundusze ETF starają się zapewnić wysoki stopień ujemnej korelacji ze swoimi bazowymi indeksami, te fundusze ETF zazwyczaj codziennie równoważą swoje portfele, co prowadzi do wyższych kosztów i kosztów transakcji ponoszonych podczas dostosowywania portfela.

Ponadto rekonstytucja i zdarzenia związane z równoważeniem indeksów mogą powodować niedoświetlenie lub prześwietlenie odwróconych funduszy w stosunku do wskaźników referencyjnych. Czynniki te mogą zmniejszać odwrotną korelację między odwrotną ETF a jej bazowym indeksem w dniu lub w pobliżu tych wydarzeń.

Kontrakty terminowe to giełdowe instrumenty pochodne, które mają z góry określoną datę dostawy określonej ilości określonego bazowego papieru wartościowego lub mogą być rozliczane w gotówce w określonym z góry terminie. W odniesieniu do odwrotnych funduszy ETF korzystających z kontraktów futures, w okresach backwardation fundusze przekształcają swoje pozycje w tańsze kontrakty terminowe z datą późniejszą. I odwrotnie, na rynkach contango fundusze lokują swoje pozycje w droższe, bardziej terminowe kontrakty futures.

Ze względu na skutki ujemnych i dodatnich rentowności rolek, jest mało prawdopodobne, aby odwrotne fundusze ETF inwestowane w kontrakty futures codziennie utrzymywały idealnie ujemne korelacje ze swoimi bazowymi indeksami.

Ryzyko ekspozycji na krótką sprzedaż

Odwrotne fundusze ETF mogą dążyć do krótkiej ekspozycji poprzez wykorzystanie pochodnych papierów wartościowych, takich jak swapy i kontrakty futures, co może narazić te fundusze na ryzyko związane z krótkimi papierami wartościowymi. Wzrost ogólnego poziomu zmienności i spadek poziomu płynności bazowych papierów wartościowych z pozycjami krótkimi to dwa główne rodzaje ryzyka związane z krótkoterminowymi instrumentami pochodnymi. Ryzyko to może obniżyć zwroty funduszy z krótkiej sprzedaży, powodując stratę.