Zwrot powyżej maksymalnego wypłaty (RoMaD)

Co to jest zwrot powyżej maksymalnej wypłaty (RoMaD)?

Zwrot z maksymalnego wypłaty (RoMaD) to wskaźnik zwrotu skorygowany o ryzyko, stosowany jako alternatywa dla wskaźnika Sharpe’a lub wskaźnika Sortino. Zwrot powyżej maksymalnej wypłaty jest używany głównie przy analizie funduszy hedgingowych. Można to wyrazić jako:

• RoMaD = zwrot z portfela ÷ maksymalna wypłata

Zrozumieć RoMaD

Zwrot powyżej maksymalnej wypłaty to zniuansowany sposób spojrzenia na wyniki funduszu hedgingowego lub ogólne wyniki portfela. Spadek to różnica między punktem maksymalnego zwrotu z portfela (znakiem „wysokiego poziomu”) a każdym kolejnym najniższym punktem rentowności. Maksymalne wypłaty, zwane również Max DD lub MDD, to największa różnica między wysokim a niskim punktem.

Maksymalna wypłata staje się preferowanym sposobem wyrażania ryzyka portfela funduszy hedgingowych dla inwestorów, którzy uważają, że obserwowane wzorce strat w dłuższych okresach czasu są najlepszym wskaźnikiem rzeczywistej ekspozycji. Dzieje się tak, ponieważ ci sami inwestorzy uważają, że wyniki funduszu hedgingowego nie podążają za normalnym rozkładem zwrotów.

Przykłady RoMaD

Zwrot powyżej maksymalnej wypłaty to średni zwrot z portfela w danym okresie, wyrażony jako proporcja maksymalnego poziomu wypłaty. Pozwala inwestorom zadać pytanie: „Czy jestem skłonny zaakceptować sporadyczne wypłaty w wysokości X% w celu wygenerowania średniego zwrotu w wysokości Y%?”

Na przykład, jeśli maksymalna osiągnięta wartość dla dotychczasowego portfela wynosiła 1000 USD, a kolejny poziom minimalny wynosił 800 USD, maksymalna wypłata wynosi 20% [(1000 USD – 800 USD) ÷ 1000 USD]. To przerażająca liczba dla inwestorów, zwłaszcza jeśli mieliby wykupić ratunek na dole, inwestując o 20% mniej.

Oczywiście to tylko połowa historii. Wyobraź sobie, że ten sam portfel miał roczny zwrot w wysokości 10%. W takim przypadku masz inwestycję z maksymalnym wypłatą 20% i zwrotem w wysokości 10% przy RoMAD wynoszącym 0,5. Teraz inwestor może wykorzystać ten punkt odniesienia do porównania wyników z innymi portfelami. RoMaD w wysokości 0,5 byłby uważany za bardziej atrakcyjną inwestycję niż inwestycja z maksymalnym wypłatą 40% i zwrotem w wysokości 10% (RoMaD = 0,25).

Pozornie zyski z tych dwóch portfeli są takie same, ale jeden jest znacznie bardziej ryzykowny.

RoMaD w kontekście

W praktyce inwestorzy chcą, aby maksymalne wypłaty stanowiły połowę rocznego zwrotu z portfela lub mniej. Oznacza to, że jeśli maksymalna wypłata wynosi 10% w danym okresie, inwestorzy chcą zwrotu w wysokości 20% (RoMaD = 2). Zatem im większe wypłaty funduszu, tym wyższe oczekiwania na zwroty.

Podobnie jak w przypadku każdej miary oceny, oczekiwania dotyczące wyników są łagodzone przez wyniki innych inwestycji w tym samym okresie. Są więc czasy trudnych warunków rynkowych, w których RoMaD wynoszący 0,25 jest w rzeczywistości znakomity, biorąc wszystko pod uwagę.