Prawo rejestracji
Co to jest prawo do rejestracji?
Prawo z rejestracji to prawo, które daje inwestorowi posiadającemu akcje objęte ograniczeniami możliwość zażądania od spółki publicznej notowania akcji, aby inwestor mógł je sprzedać. Prawa rejestracyjne, jeśli są wykonywane, mogą zmusić prywatną spółkę do przekształcenia się w spółkę notowaną na giełdzie. Prawa te są zwykle przyznawane, gdy prywatna firma emituje akcje w celu zebrania pieniędzy. W praktyce rzadko kiedy wchodzą w grę prawa rejestracyjne posiadane przez grupę inwestorów mniejszościowych. Większość akcjonariuszy zazwyczaj decyduje, czy i kiedy firma wejdzie na giełdę.
Zrozumienie praw rejestracyjnych
Prawa rejestracyjne mogą pomóc inwestorom posiadającym akcje prywatne w uzyskaniu dostępu do szerszego rynku w celu sprzedaży ich udziałów. Pierwsi inwestorzy mogą mieć krótsze horyzonty czasowe niż założyciele firmy w przypadku zdarzenia związanego z płynnością i dlatego mogą chcieć skorzystać z tych praw rejestracyjnych. Jednak wykonywane prawa mogą potencjalnie mieć znaczący wpływ na firmę. Prywatna spółka musiałaby przejść przezproces składania wnioskówo pierwszą ofertę publiczną ( IPO ), który może być kosztowny, być może przedwczesny dla dyrektorów firmy i jej akcjonariuszy lub zbyt rozwadniający. Pracownicy będą musieli poświęcić czas na uporządkowanie materiałów wymaganych dozgłoszenia formularza SEC S-1, zamiast skupiać się na codziennych operacjach biznesowych. IPO może również zakończyć się dotarciem na rynek w nieodpowiednim czasie (nieoptymalne warunki rynkowe), co może doprowadzić do obniżenia ceny akcji poniżej pożądanego.
Prawa są zazwyczaj negocjowane przy zakupie akcji prywatnych. Typowe punkty negocjacyjne obejmują liczbę praw przyznanych inwestorowi, przy czym kierownictwo prawdopodobnie preferuje mniej praw ze względu na koszty pierwszej oferty publicznej. Firma może przez kilka lat uniemożliwić uchwalenie praw rejestracyjnych, zwłaszcza jeśli jest na wczesnym etapie pozyskiwania środków. Zapobiega to zmuszaniu firmy do wejścia na giełdę, zanim zacznie działać wystarczająco długo, aby była stabilna. W interesie spółki jest ograniczenie skutków prawa z rejestracji.
Kluczowe wnioski
- Prawa do rejestracji to prawa, które uprawniają inwestorów do wymagania od firmy prywatnej wejścia na giełdę. Są to prawa, które umożliwiają prywatnym posiadaczom akcji spłatę swoich udziałów w przypadku zdarzeń związanych z płynnością.
- Istnieją dwa rodzaje praw z rejestracji: prawa żądania i prawa piggyback. Te pierwsze pozwalają inwestorom zmusić firmę do wejścia na giełdę, podczas gdy prawa na barana pozwalają inwestorom na uwzględnienie ich akcji w przypadku płynności.
Dwa rodzaje praw rejestracyjnych
Prawa do rejestracji mają postać „na barana ” lub „ żądania ”. Prawa piggyback pozwalają inwestorom na uwzględnienie ich udziałów w rejestracji, która jest obecnie na etapie planowania przez spółkę. Prawa piggyback na ogół nie powodują problemów dla firmy. Prawa żądania są rodzajem praw z rejestracji opisanych w poprzednich sekcjach i mogą być sporne z omówionych powodów. O ile nie ma jasnych i przekonujących powodów do zainicjowania procesu IPO, założyciele i główni interesariusze odmówią wykonywania praw popytu.
Przykład praw rejestracyjnych
Prawa do rejestracji zazwyczaj zawierają klauzule określające warunki rejestracji. Wśród tych szczegółów jest okres „lock-up”, podczas którego inwestorzy nie mogą sprzedawać swoich udziałów w spółce po jej upublicznieniu. Zwykle jest to ograniczone do 180 dni.
Wygaśnięcie okresu lock-up często skutkuje wyprzedażą akcji firmy i spadkiem ich ceny. Na przykład akcje Snap Inc. z mediów społecznościowych spadły aż o pięć procent po wygaśnięciu okresu blokady. Inne zawarte klauzule to wygaśnięcie praw z rejestracji dla inwestorów i ustanowienie odpowiedzialności za wniesienie opłaty rejestracyjnej do zarządu spółki.