Definicja różnicowania rozprzestrzeniania się jakości
Co to jest różnica w rozkładzie jakości?
Różnica spreadu jakościowego (QSD) służy do obliczania różnicy między rynkowymi stopami procentowymi, jaką są w stanie osiągnąć dwie strony potencjalnie przystępujące do swapu stóp procentowych. QSD to miara, której firmy mogą używać do pomiaru ryzyka kontrahenta w swapie stopy procentowej.
Kluczowe wnioski
- Jakościowa różnica spreadu to różnica między rynkowymi stopami procentowymi uzyskanymi przez dwie strony, które przystępują do swapu stóp procentowych.
- Z QSD korzystają firmy o różnej zdolności kredytowej.
- QSD oblicza się, odejmując zakontraktowaną rynkową stopę procentową od kursu dostępnego dla kontrahenta w przypadku instrumentów o podobnym oprocentowaniu.
Podstawy różnicowania rozprzestrzeniania się jakości
Różnica spreadu jakościowego jest miarą stosowaną w analizie swapów stóp procentowych. Z narzędzia tego korzystają firmy o różnej zdolności kredytowej. Używają różnicy spreadu jakości do oceny ryzyka niewykonania zobowiązania. Gdy QSD jest pozytywny, uważa się, że zamiana przynosi korzyści obu zaangażowanym stronom.
Różnica jakości jest różnicą między dwoma spreadami jakości. Można to obliczyć w następujący sposób:
- QSD = różnica premii za zadłużenie o stałym oprocentowaniu – różnica premii za zadłużenie o zmiennym oprocentowaniu
Różnica w zadłużeniu o stałym oprocentowaniu jest zwykle większa niż w przypadku zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu.
Inwestorzy obligacji mogą skorzystać z wysokiej jakości spreadu, aby zdecydować, czy wyższe zyski są warte dodatkowego ryzyka.
Swapy stóp procentowych
Swapy procentowe są przedmiotem handlu na giełdach instytucjonalnych lub w drodze bezpośrednich umów między kontrahentami. Umożliwiają one jednemu podmiotowi zamianę ryzyka kredytowego na inny przy użyciu różnych rodzajów instrumentów kredytowych.
Typowy swap stóp procentowych będzie obejmował stałą i zmienną stopę procentową. Firma, która stara się zabezpieczyć przed płaceniem wyższych stóp za swoje obligacje o zmiennym oprocentowaniu w środowisku rosnącym, zamieniłaby dług o zmiennym oprocentowaniu na dług o stałym oprocentowaniu. Kontrahent ma przeciwny pogląd na rynek i uważa, że stopy procentowe spadną, więc chce, aby dług o zmiennym oprocentowaniu spłacił swoje zobowiązania i osiągnął zysk.
Na przykład bank może zamienić swój dług obligacyjny o zmiennym oprocentowaniu, obecnie wynoszący 6%, na dług obligacyjny o stałym oprocentowaniu w wysokości 6%. Firmy mogą dopasować dług o różnej długości zapadalności w zależności od długości kontraktu swapowego. Każda firma zgadza się na zamianę przy użyciu wyemitowanych przez siebie instrumentów.
Zrozumienie jakości spready
Spread jakościowy stanowi miarę jakości kredytowej dla obu stron zaangażowanych w swap stóp procentowych. Różnicę jakości oblicza się, odejmując zakontraktowaną stopę rynkową od kursu dostępnego dla kontrahenta w przypadku instrumentów o podobnej stopie procentowej.
Prawdziwy przykład różnicy w rozprzestrzenianiu się jakości
Oto przykład tego, jak działają różnice w rozkładzie jakości. Przedsiębiorstwo A, dokonujące zamiany zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu, otrzyma stałą stopę procentową. Przedsiębiorstwo B, dokonując zamiany długu o stałym oprocentowaniu, otrzyma stopę zmienną. Różnica spreadu jakości zwykle nie jest obliczana na podstawie wskaźników stosowanych instrumentów. Zdolność kredytowa obu firm jest różna.
Jeżeli przedsiębiorstwo A (o ratingu AAA) stosuje dwuletni termin o zmiennym oprocentowaniu na poziomie 6%, a przedsiębiorstwo B (o ratingu BBB) stosuje pięcioletni dług o stałym oprocentowaniu w wysokości 6%, wówczas różnica spreadów jakościowych musiałaby być obliczane na podstawie stawek w porównaniu do stawek rynkowych.
6% stopa procentowa przedsiębiorstwa A dla dwuletniego zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu w porównaniu ze stopą 7% uzyskaną dla przedsiębiorstwa B dla dwuletniego zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu, więc ta różnica jakości wynosi 1%. Za pięcioletni dług o stałym oprocentowaniu firma A płaci 4%, podczas gdy firma B płaci 6%, więc różnica jakości wynosi 2%. Kluczem jest użycie podobnych produktów do obliczenia spreadu jakości w celu porównania wskaźników podobnych problemów.
W powyższym przykładzie byłoby to 2% minus 1%, co daje QSD 1%. Pamiętaj, że dodatnia różnica między spreadami jakości wskazuje, że zamiana leży w interesie obu stron, ponieważ istnieje korzystne ryzyko niewykonania zobowiązania. Gdyby firma z ratingiem AAA miała znacznie wyższą premię o zmiennym oprocentowaniu w stosunku do firmy o niższej jakości kredytowej, skutkowałoby to ujemną różnicą spreadu jakościowego. Prawdopodobnie spowodowałoby to, że firma z wyższym ratingiem szukałaby odpowiednika z wyższym ratingiem.