Proporcjonalny spread
Co to jest proporcjonalny spread?
Proporcjonalny spread to miara płynności papieru wartościowego, która jest obliczana przez porównanie jego cen kupna i sprzedaży.
Wyższe proporcjonalne spready są związane z mniej płynnymi papierami wartościowymi, co umożliwia animatorom rynku kompensację dodatkowego ryzyka związanego z obrotem niepłynnymi papierami wartościowymi. Z drugiej strony, bardziej płynne papiery wartościowe będą miały niższe proporcjonalne spready.
Kluczowe wnioski
- Proporcjonalny spread to miara płynności papieru wartościowego, która jest obliczana przez porównanie jego cen kupna i sprzedaży.
- Jest większy w przypadku mniej płynnych papierów wartościowych i mniejszy w przypadku bardziej płynnych, co pomaga zrekompensować animatorom rynku ryzyko związane z obrotem niepłynnymi papierami wartościowymi.
- Średnie spready proporcjonalne znacznie spadły w ostatnich latach.
Jak działają spready proporcjonalne
Proporcjonalny spread jest obliczany jako różnica między ceną sprzedaży zamknięcia i ceną sprzedaży podzieloną przez ich średnią:
Proporcjonalny spread = (Ask – Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
gdzie:
Ask = najwyższe zamknięcie w miesiącu
Stawka = najniższe zamknięcie w miesiącu
Proporcjonalny spread można interpretować jako średnie wynagrodzenie wypłacane dealerom za stworzenie rynku dla tego papieru wartościowego. Z punktu widzenia inwestora średni koszt zawarcia transakcji na tym papierze jest równy połowie proporcjonalnego spreadu. Ogólnie rzecz biorąc, proporcjonalne spready wahają się od 0,50% do około 3%.
Proporcjonalne spready są ważne dla inwestorów, ponieważ wpływają na podstawę kosztów netto zakupu akcji. To z kolei może przełożyć się na dochody uzyskane ze sprzedaży akcji. Jednak w przypadku popularnych i płynnych papierów wartościowych proporcjonalne spready są często tak minimalne, że mają bardzo niewielki wpływ na inwestorów.
Niektórzy inwestorzy celowo poszukują niepłynnych rynków, na których proporcjonalne spready są wyższe niż normalnie. Na tych rynkach czasami można znaleźć przykłady skrajnych błędnych wycen w zakresie bezpieczeństwa – to znaczy papierów wartościowych, które są niewłaściwie wyceniane w stosunku do ich wewnętrznej wartości. Takie podejście do inwestowania jest często stosowane przez inwestorów wartościowych.
Przykład proporcjonalnych spreadów w świecie rzeczywistym
Na początku XXI wieku średni proporcjonalny spread związany z obrotem na giełdzie nowojorskiej (NYSE) wynosił 0,6%. Jednak wraz ze wzrostem popularności elektronicznych platform obrotu proces tworzenia rynku stał się w ostatnich latach coraz bardziej efektywny. Przyczyniło się to obecnie do spadku średniego proporcjonalnego spreadu do mniej niż 0,2%.
Należy jednak zauważyć, że jest to tylko średnia wartość. W przypadku wysoce płynnych papierów wartościowych, w których miliony, a nawet dziesiątki milionów akcji zmieniają właściciela podczas każdej sesji giełdowej, proporcjonalny spread może wynosić zaledwie kilka punktów bazowych. Z drugiej strony papiery wartościowe o bardzo małym wolumenie mogą mieć znacznie wyższe proporcjonalne spready.
Oprócz tych czynników na spready proporcjonalne może również wpływać wielkość partii danego zamówienia. Na przykład transakcja pakietowa podlegałaby niższemu proporcjonalnemu spreadowi, podczas gdy transakcja nieparzysta podlegałaby wyższemu.