Zrozumienie historii współczesnego portfela

Mówiąc o portfelach inwestycyjnych, bardzo niewiele osób jest zdezorientowanych tym terminem. Portfel inwestycyjny to zbiór aktywów generujących dochód, które zostały zakupione w celu osiągnięcia celu finansowego. Gdybyś jednak cofnął się o 50 lat w wehikule czasu, nikt nie miałby najmniejszego pojęcia, o czym mówisz. To niesamowite, że coś tak fundamentalnego jak portfel inwestycyjny nie istniało aż do późnych lat sześćdziesiątych. Idea portfeli inwestycyjnych stała się tak zakorzeniona, że ​​nie wyobrażamy sobie bez nich świata, ale nie zawsze tak było.

W tym artykule zbadamy ewolucję nowoczesnego portfolio od jego skromnych początków w nie wyróżniającej się i w dużej mierze ignorowanej pracy doktorskiej, aż do jego obecnej dominacji, gdzie wydaje się, że prawie każdy wie, co masz na myśli, mówiąc: ” lepiej zdywersyfikujesz swój portfel ”.

Początek teorii portfela

W latach trzydziestych XX wieku, przed pojawieniem się teorii portfela, ludzie nadal mieli „portfolia”. Jednak ich postrzeganie portfela było bardzo różne, podobnie jak podstawowa metoda jego budowania. W 1938 roku John Burr Williams napisał książkę zatytułowaną Teoria wartości inwestycji, która uchwyciła myślenie tamtych czasów: model dyskonta dywidend. Celem większości inwestorów było znalezienie dobrych akcji i kupienie ich po najlepszej cenie.

Niezależnie od zamiarów inwestora, inwestowanie polegało na obstawianiu akcji, które według Ciebie były po najlepszej cenie. W tym okresie informacje wciąż napływały powoli, a ceny na taśmie nie mówiły całej historii. Luźne ścieżki rynkowe, choć zaostrzone przez przepisy księgowe po Wielkim Kryzysie, zwiększyły postrzeganie inwestowania jako formy hazardu dla osób zbyt bogatych lub wyniosłych, by pokazać się na torze.

Na tym pustkowiu profesjonalni menedżerowie, tacy jak Benjamin Graham, poczynili ogromne postępy, najpierw uzyskując dokładne informacje, a następnie prawidłowo je analizując, aby podejmować decyzje inwestycyjne. Odnoszący sukcesy menedżerowie finansowi jako pierwsi przyglądali się podstawom firmy podczas podejmowania decyzji, ale ich motywacja wynikała z podstawowego dążenia do znalezienia dobrych firm po niskich cenach. Nikt nie koncentrował się na ryzyku, dopóki mało znany 25-letni student nie zmienił świata finansów.

Harry Markowitz i nowoczesna teoria portfela

Historia mówi, że Harry Markowitz, wówczas doktorant badań operacyjnych, szukał tematu do swojej pracy doktorskiej. Przypadkowe spotkanie z maklerem giełdowym w poczekalni zapoczątkowało go w kierunku pisania o rynku. Kiedy Markowitz przeczytał książkę Johna Burra Williamsa, uderzył go fakt, że nie wzięto pod uwagę ryzyka konkretnej inwestycji.

To zainspirowało go do napisania „Portfolio Selection”, artykułu opublikowanego po raz pierwszy w Journal of Finance w marcu 1952 roku. Zamiast wywoływać fale w całym świecie finansów, dzieło leżało na zakurzonych półkach bibliotecznych przez dekadę, zanim zostało ponownie odkryte.

Jednym z powodów, dla których „Wybór portfela” nie wywołał natychmiastowej reakcji, jest to, że tylko cztery z 14 stron zawierały tekst lub dyskusję. Reszta była zdominowana przez wykresy i bazgroły numeryczne. Artykuł matematycznie dowiódł dwóch starych aksjomatów: „nic nie ryzykowało, nic nie zyskało” i „nie wkładaj wszystkich jajek do jednego koszyka”.