Krzywa dochodowości obligacji skarbowych na bieżąco

Co to jest krzywa dochodowości obligacji skarbowych na bieżąco?

Bieżąca krzywa dochodowości obligacji skarbowych przedstawia graficznie bieżącą rentowność w zależności od terminów zapadalności ostatnio sprzedawanych amerykańskich papierów skarbowych i jest głównym punktem odniesienia używanym przy wycenie papierów wartościowych o stałym dochodzie.

Zrozumienie krzywej dochodowości obligacji skarbowych na bieżąco

Mówiąc najprościej, krzywa dochodowości obligacji skarbowych na bieżąco to krzywa dochodowości amerykańskich papierów skarbowych, która jest wyprowadzana na podstawie bieżących obligacji skarbowych i wykreśla rentowność tych instrumentów o podobnej jakości w odniesieniu do ich terminów zapadalności. Krzywa dochodowości obligacji skarbowych bieżących jest przeciwieństwem krzywej rentowności papierów skarbowych poza trasą, która odnosi się do amerykańskich papierów skarbowych o danym terminie zapadalności, które nie są częścią ostatniej emisji. Krzywa rentowności papierów skarbowych na bieżąco jest mniej dokładna niż krzywa rentowności papierów skarbowych na bieżąco, ponieważ zmienność obecnego popytu na ostatnią podaż zwykle prowadzi do zniekształceń cen.

Znaczenie krzywej dochodowości obligacji skarbowych na bieżąco polega na tym, że jest ona powszechnie stosowana do wyceny papierów wartościowych o stałym dochodzie. Jednak jego kształt jest czasami zniekształcony nawet o kilka podniesiona. Ten wzrost ceny jest zwykle wynikiem zwiększonego popytu ze strony dealerów papierów wartościowych, którzy chcą wykorzystać papier wartościowy jako instrument zabezpieczający. To zabezpieczenie może sprawić, że krzywe dochodowości obligacji skarbowych na bieżąco będą nieco mniej dokładne niż krzywe dochodowości obligacji skarbowych w trybie off-the-run.

Krzywa dochodowości obligacji skarbowych wskazuje, że istnieją dwa ważne czynniki, które komplikują zależność między terminem zapadalności a rentownością.

1. Po pierwsze, rentowność emisji bieżących jest zniekształcona, ponieważ te papiery wartościowe mogą być finansowane po niższych stawkach, a zatem oferują niższą rentowność niż w przypadku braku tej przewagi finansowej.
2. Drugi to fakt, że bieżące emisje skarbowe i pozorne wiążą się z różnymi ryzykami reinwestycji stóp procentowych.

Kształty krzywej dochodowości

Typowy kształt bieżącej krzywej dochodowości obligacji skarbowych ma nachylenie w górę, gdy rentowność rośnie wraz z terminem zapadalności, co jest określane jako normalna krzywa dochodowości. Kształt krzywej dochodowości jest wypadkową podaży i popytu na inwestycje w poszczególnych segmentach krzywej.

Na przykład, jeśli fundusz inwestycyjny zdecyduje się inwestować tylko w papiery wartościowe o terminie zapadalności od 5 do 10 lat, spowoduje to wzrost cen i obniżenie rentowności w odpowiednim segmencie. Jeśli popyt inwestorów krótkoterminowych jest wyjątkowo wysoki, krzywa dochodowości stanie się bardziej stroma.

Odwrócony łuk wydajność odzwierciedla wyższe oprocentowanie krótszy terminów zapadalności niż dla dłuższych okresie zapadalności. Odwrócenie krzywej dochodowości może czasami wynikać z agresywnej polityki banku centralnego. Polityka ta tymczasowo podnosi krótkoterminowe stopy procentowe, aby spowolnić gospodarkę. Uważa się to jednak za nieprawidłowość krótkoterminową i oczekuje się, że krzywa powróci do płaskiej lub dodatniej struktury w najbliższym czasie.

Płaska krzywa wydajność, w krótko- i długoterminowe stopy, które są w przybliżeniu równe, to zazwyczaj związane z okresie przejściowym. W tym okresie stopy procentowe zmieniają się z dodatniej krzywej dochodowości na odwróconą krzywą dochodowości lub odwrotnie.