Odd Lotter

Co to jest dziwny loter?

Nieparzysty loter to inwestor indywidualny lub detaliczny, który kupuje papiery wartościowe (zwykle akcje) w partiach nieparzystych lub kwotach, które nie są wielokrotnościami 100. Nieparzysty loter różni się od większych inwestorów, którzy zazwyczaj kupują w okrągłych lotach lub wielokrotnościach 100.

Zrozumieć Odd Lotters

Zwykle akcje kupuje się w okrągłych partiach po 100 akcji. Łączenie zleceń w partiach po 100 akcji jest stosunkowo łatwe w przypadku dużych zakupów, ale może być dość nieefektywne dla małych inwestorów. W przeszłości drobni inwestorzy i nieparzysty lottorzy zazwyczaj płacili wyższe prowizje, chociaż obecnie jest to mniejszy problem, wraz z pojawieniem się handlu bez prowizji i częściowej własności akcji oferowanej przez brokerów internetowych.

Nieparzyste lottery były kiedyś uważane za tajemnicę na giełdach. WartykuleChicago Tribune z 1987 roku podano, że nieparzyste lottery stanowiły mniej niż jeden procent obrotów rynkowych rok wcześniej, a ich zachowanie handlowe nie wskazywało na ostateczny wzorzec, który można by wykorzystać do uzyskania rentowności.

W ostatnim czasie jednak wzrósł udział transakcji nieparzystych. Nieparzyste transakcje o wielkości partii stanowiły 49% wszystkich transakcji 23 października 2019 r.2, a liczba ta wzrosła tylko do 2020 r. Należy pamiętać, że nieparzyste loterie w wielu z tych transakcji prawdopodobnie nie były ludzkie. Rozwój handlu o wysokiej częstotliwości (HFT) i handlu algorytmicznego spowodował wzrost liczby transakcji każdej wielkości.

Dziwni Lotters i rynki

Obecność dziwnych loterów dała początek teorii stosowanej w analizie technicznej – teorii dziwnych losów – która od tego czasu straciła na popularności. Kiedyś uważano, że nieparzyste lottery są źle poinformowane, więc ich zachowanie handlowe może służyć jako przeciwwskazanie. Oznacza to, że handel w sposób, który był przeciwieństwem dziwnych loterii, był uważany za dochodową strategię. Jeśli akcje były mocno kupowane przez nieparzystych loterów, sprzedaż tych akcji powinna przynosić zyski, zgodnie z teorią. Ta teoria, która nigdy nie była dobrze wspierana, wypadła z łask, ponieważ drobni inwestorzy coraz częściej wybierali fundusze inwestycyjne zamiast pojedynczych akcji.

Jednak przekonanie, że zachowanie inwestorów indywidualnych jest przeciwwskazaniem, nie straciło całkowicie na popularności. Niektórzy wskazują na badanie nastrojów inwestorów przeprowadzone przez Amerykańskie Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych (AAII) jako dowód.

Wzrost liczby transakcji nieparzystych

Jednym z przedstawianych powodów, aby wyjaśnić wzrost udziału w rynku transakcji nieparzystych, jest handel o wysokiej częstotliwości. Zgodnie z tą teorią firmy dokonujące transakcji o wysokiej częstotliwości używają generowanych algorytmicznie transakcji nieparzystych do sprawdzania strategii handlowych dla dużych kupujących. Wysyłają niewielkie ilości transakcji nieparzystych, które są grupowane z większymi zleceniami od dużych firm handlowych, w celu ustalenia, czy powinny kupić lub sprzedać daną akcję. Z kolei duzi nabywcy dzielą swoje zamówienia, aby uniknąć wykrycia przez algorytmy. Poprzednie badania potwierdzają tę teorię.

W artykule z 2014 roku stwierdzono, że transakcje nieparzyste przyczyniły się aż do 35% odkrycia cen transakcji. To powiedziawszy, trudno jest z całą pewnością stwierdzić, w jakim stopniu nieparzyste partie wpływają na ceny transakcji, ponieważ takie transakcje nie są zawarte na skonsolidowanej taśmie, która zestawia dane giełdowe.

W odpowiedzi na gwałtowny wzrost aktywności nieparzystych transakcji, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) rozważa zmianę przepisów. Jedna z tych nowych zasad jest związana z rozpowszechnianiem danych cenowych, które wcześniej obejmowały co najmniej 100 udziałów w celu zgłoszenia zaktualizowanej ceny lub ticku. Zasady te aktualizują obecne przepisy nakładające na brokerów obowiązek kupowania akcji w imieniu klientów po najlepszej możliwej cenie, w tym transakcji obejmujących partie nieparzyste.