Nominalna wydajność

Co to jest nominalna wydajność?

Nominalną rentowność obligacji, wyrażoną w procentach, oblicza się poprzez podzielenie wszystkich rocznych płatności odsetek przez wartość nominalną lub nominalną obligacji.

Zrozumienie nominalnej wydajności

Rentowność nominalna to stopa kuponu obligacji. Zasadniczo jest to stopa procentowa, którą emitent obligacji obiecuje zapłacić nabywcom obligacji. Stawka ta jest stała i dotyczy okresu trwałości obligacji. Czasami jest to również określane jako stopa nominalna lub rentowność kuponów.

Nominalna rentowność nie zawsze reprezentuje roczną stopę zwrotu, ponieważ jest to procent oparty na wartości nominalnej obligacji, a nie rzeczywistej cenie zapłaconej za zakup tej obligacji. Kupujący, którzy zapłacą premię wyższą niż wartość nominalna danej obligacji, otrzymają niższą rzeczywistą stopę zwrotu niż nominalna rentowność, natomiast inwestorzy, którzy zapłacą rabat mniejszy niż wartość nominalna, uzyskają wyższą rzeczywistą stopę zwrotu. Warto również zauważyć, że obligacje o wysokim oprocentowaniu kuponowym są zwykle wywoływane jako pierwsze – na żądanie – ponieważ stanowią one największe zobowiązanie emitenta w porównaniu z obligacjami o niższych dochodach.

Na przykład obligacja o wartości nominalnej 1000 USD, która płaci posiadaczowi obligacji 50 USD w postaci płatności odsetek rocznie, miałaby nominalną rentowność wynoszącą (50/1000) w wysokości 5%.

• Jeśli posiadacz obligacji kupił obligację za 1000 USD, wówczas nominalna rentowność i roczna stopa zwrotu są takie same, 5%.
• Gdyby posiadacz obligacji zapłacił premię i kupił obligację za 1050 USD, wówczas nominalna rentowność nadal wynosi 5%, ale roczna stopa zwrotu wyniosłaby 4,76% (50/1050).
• Jeśli posiadacz obligacji nabyłby obligację z dyskontem i zapłacił 950 USD, wówczas nominalna rentowność nadal wynosiłaby 5%, ale roczna stopa zwrotu wynosiłaby 5,26% (50/950).

Obligacje są emitowane przez rządy na potrzeby wydatków krajowych lub przez korporacje w celu pozyskania środków na finansowanie badań i rozwoju oraz nakładów inwestycyjnych (CAPEX). W momencie emisji bankier inwestycyjny działa jako pośrednik między emitentem obligacji – którym może być korporacja – a nabywcą obligacji. Na nominalną rentowność instrumentu dłużnego składają się dwa składniki: dominująca stopa inflacji i ryzyko kredytowe emitenta.

Inflacja i nominalna rentowność

Stopa nominalna jest równa postrzeganej stopie inflacji plus realnej stopie procentowej. W momencie poręczenia obligacji przy ustalaniu stopy kuponu obligacji bierze się pod uwagę bieżącą stopę inflacji. Tym samym wyższe roczne stopy inflacji powodują wzrost rentowności nominalnej. Od 1979 do 1981 roku dwucyfrowa inflacja utrzymywała się przez trzy kolejne lata. W rezultacie trzymiesięczne bony skarbowe, które uznano za inwestycje wolne od ryzyka ze względu na wsparcie amerykańskiego Skarbu Państwa, osiągnęły szczyt na rynku wtórnym przy rentowności do terminu zapadalności 16,3% w grudniu 1980 r. Z kolei rentowność do terminu zapadalności tych samych trzech -miesięczne zobowiązanie Skarbu Państwa wynosi 1,5% w grudniu 2019 r. Wraz ze wzrostem i spadkiem stóp procentowych ceny obligacji zmieniają się odwrotnie do stóp, tworząc wyższą lub niższą nominalną rentowność do terminu zapadalności.

Rating kredytowy i nominalna stopa zwrotu

Ponieważ amerykańskie papiery wartościowe zasadniczo reprezentują papiery wartościowe wolne od ryzyka, obligacje korporacyjne mają zazwyczaj wyższą nominalną rentowność w porównaniu. Korporacje otrzymują ratingi kredytowe od agencji, takich jak Moody’s; ich wartość przypisana zależy od siły finansowej emitenta. Różnica w stopach kuponu między dwiema obligacjami o identycznych terminach zapadalności nazywana jest spreadem kredytowym. Obligacje o ratingu inwestycyjnym mają niższe nominalne zyski w momencie emisji niż obligacje nieinwestycyjne lub obligacje o wysokiej rentowności. Wyższe rentowności nominalne wiążą się z większym ryzykiem niewypłacalności, czyli sytuacji, w której emitent korporacyjny nie jest w stanie spłacać kapitału i odsetek od zobowiązań dłużnych. Inwestor akceptuje wyższe rentowności nominalne ze świadomością, że kondycja finansowa emitenta stwarza większe ryzyko dla kapitału.