Zasada dziewięciu obligacji
Jaka była zasada dziewięciu obligacji?
Zasada dziewięciu obligacji, znana również jako Reguła 396, była wymogiem New York Stock Exchange (NYSE), aby wszystkie zamówienia na dziewięć lub mniej obligacji były wysyłane na parkiet na co najmniej godzinę. W tamtym czasie oczekiwano, że będzie można znaleźć rynek na tego typu papiery. Jeśli jednak zlecenie nie zostało zrealizowane w ciągu godziny, klient może poprosić brokera, aby spróbował zrealizować zlecenie poza giełdą lub pozagiełdowo (OTC).
NYSE zaproponowała wyeliminowanie reguły dziewięciu obligacji w lutym 2005 r., A 1 sierpnia 2005 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła zniesienie reguły. Celem wyeliminowania reguły dziewięciu obligacji było ułatwienie sprawnej realizacji transakcji obligacjami na NYSE bez narażania mniejszych zamówień klientów.1
Kluczowe wnioski
- Zasada dziewięciu obligacji, znana również jako Reguła 396, była wymogiem New York Stock Exchange (NYSE), zgodnie z którym zlecenia na dziewięć lub mniej obligacji były wysyłane na parkiet na co najmniej jedną godzinę, aby indywidualny inwestor mógł zebrać jak najlepsze Cena £.
- NYSE zaproponowała wyeliminowanie zasady dziewięciu obligacji w czerwcu 2005 r., A 1 sierpnia 2005 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła zniesienie tej reguły.
Zrozumienie zasady dziewięciu obligacji
Obligacje mają tendencję do częstszego handlu na ponad-the-counter (OTC) rynku. Zasada dziewięciu obligacji nie dotyczyła zleceń kierowanych na rynek OTC. Ze względu na względną bezczynność handlu obligacjami na NYSE, wprowadzono zasadę dziewięciu obligacji, która pozwala zleceniu pozostać na parkiecie przez jedną pełną godzinę, aby uzyskać najlepszą możliwą cenę dla indywidualnego inwestora.
Handel obligacjami nigdy nie był tak płynny i przejrzysty jak w przypadku akcji, mimo że rynek papierów dłużnych w USA jest znacznie większy niż rynek akcji w USA. Istnieje wiele przyczyn tej rozbieżności. Najważniejszym z nich jest TreasuryDirect.gov, która umożliwia inwestorom indywidualnym zakup papierów skarbowych bezpośrednio od emitującego rządu USA.
Ewolucja handlu obligacjami i zasada dziewięciu obligacji
Przez dziesięciolecia dziesiątki firm maklerskich i banków inwestycyjnych (zwanych głównymi dealerami ) utrzymywało duże zapasy obligacji w swoich bilansach, aby ułatwić efektywny handel. Jednak rola głównych dealerów spadła od czasu wprowadzenia zasady Volckera w 2015 r., Która zabraniała bankom finansowanym ze środków federalnych handlu dla ich własnego zysku.
Giełdy fizyczne, takie jak NYSE, również straciły udział w handlu instrumentami o stałym dochodzie, ponieważ większość rynku przeniosła się do sieci elektronicznych, aby kupować i sprzedawać obligacje. Wiele z tych sieci jest wykorzystywanych przez brokerów działających wyłącznie jako agencje, którzy zakładają udział w handlu instrumentami o stałym dochodzie, z którego musieli zrezygnować pierwotni dealerzy.
Zasada dziewięciu obligacji została uznana za niezbędną ze względu na duży rozmiar większości transakcji o stałym dochodzie.