Przedstawiamy opcje VIX
Zmienność handlu nie jest niczym nowym dla traderów opcjami. W końcu większość z nich opiera się w dużym stopniu na informacjach o zmienności przy wyborze transakcji. Indeks zmienności Chicago Board Options Exchange ( CBOE ), ze swoim symbolem giełdowym VIX, jest popularny wśród inwestorów od czasu jego wprowadzenia w 1993 roku.
Inwestorzy opcyjni używali kiedyś zwykłych opcji na akcje lub indeksy do handlu zmiennością, ale wielu szybko zdało sobie sprawę, że nie jest to idealne rozwiązanie. 24 lutego 2006 r. CBOE wprowadził opcje VIX, dając inwestorom bardziej bezpośredni dostęp do zmienności. W tym artykule przyjrzymy się dotychczasowej wydajności VIX i omówimy zalety oferowane przez opcje VIX.
Kluczowe wnioski
- 24 lutego 2006 r. CBOE wprowadził opcje VIX, dając inwestorom bardziej bezpośredni dostęp do zmienności.
- VIX jest implikowanym indeksem zmienności, który mierzy oczekiwania rynku dotyczące 30-dniowej zmienności S&P 500 implikowanej w cenach krótkoterminowych opcji S&P.
- Kupowanie połączeń VIX może być jeszcze lepszym zabezpieczeniem przed spadkami indeksu S&P 500 niż kupowanie opcji sprzedaży SPX.
- Ustalony zakres handlowy i wysoka zmienność również sprawiają, że opcje VIX są przydatne dla spekulantów.
Co to jest VIX?
VIX jest implikowanym indeksem zmienności. Mierzy oczekiwaną przez rynek 30-dniową zmienność S&P 500 implikowaną w cenach krótkoterminowych opcji S&P. Opcje VIX dają inwestorom możliwość handlowania zmiennością bez konieczności uwzględniania innych czynników zwykle związanych z wyceną opcji. Te komplikujące czynniki zazwyczaj obejmują zmiany cen bazowych papierów wartościowych, dywidend i stóp procentowych. Opcje VIX pozwalają inwestorom skupić się prawie wyłącznie na zmienności handlu.
Dywersyfikacja
Inwestorzy uznali VIX za bardzo przydatny w handlu, ale teraz zapewnia on doskonałe możliwości zarówno w zakresie hedgingu, jak i spekulacji. VIX może być również doskonałym narzędziem w dążeniu do dywersyfikacji portfela. Dywersyfikacja, którą większość inwestorów uważa za wysoce pożądaną, jest przydatna tylko wtedy, gdy wybrane papiery wartościowe nie są skorelowane. Innymi słowy, jeśli posiadasz dziesięć dużych spółek technologicznych, które mają tendencję do przenoszenia się razem, nie jesteś tak naprawdę zdywersyfikowany.
Jedną z zalet VIX jest to, że ma ujemną korelację z indeksem S&P 500. Według strony internetowej CBOE, VIX poruszał się naprzeciwko indeksu S&P 500 (SPX) w 88% od 1990 r. Średnio VIX wzrósł o 16,8. % w dniach, w których SPX spadł o 3% lub więcej. Ten negatywny związek sprawia, że jest to doskonałe narzędzie dywersyfikacji i być może najlepsze ubezpieczenie od katastrof rynkowych.
Zakup VIX połączeń może być jeszcze lepiej zabezpieczyć się przed kropli w S & P 500 niż kupowanie SPX put. Wykres na rysunku 1 pokazuje, jak VIX porusza się w kierunku przeciwnym do SPX podczas swoich dużych ruchów w dół. VIX osiągnął szczytowy poziom 80,86 podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. Ten rekord trwał ponad dekadę. Jednak VIX osiągnął nowy rekord zamknięcia na poziomie 82,69 podczas bessy koronawirusa w 2020 roku.
Spekulacja
Jak widać na rysunku 1, VIX handluje w podanym zakresie. Dno osiąga około 10. Gdyby spadł do zera, oznaczałoby to, że nie spodziewano się żadnego dziennego ruchu SPX. Z drugiej strony, VIX wzrósł do ponad 80, gdy SPX się rozbił. Jednak VIX też nie może tam zostać. Stale wysoki VIX oznaczałby, że rynek oczekiwał znacznych zmian w dłuższym okresie czasu.
Stały zakres handlowy oznacza, że opcje VIX oferują doskonałe możliwości do spekulacji. Kupowanie call, kupowanie spreadów byka lub sprzedawanie spreadów byka, kiedy VIX spadnie do dna, może pomóc traderowi wykorzystać ruchy w górę zmienności lub w dół na S&P 500. Podobnie kupowanie opcji kupna, kupowanie spready niedźwiedzia lub sprzedaż niedźwiedzia kupna spready mogą pomóc handlowcowi zarobić, gdy VIX osiągnie szczyt.
Kolejnym czynnikiem zwiększającym efektywność opcji VIX dla spekulantów jest ich zmienność. Według CBOE, zmienność samego VIX wyniosła ponad 80% w 2005 r. Dla porównania, w przypadku SPX około 10%, indeksu Nasdaq 100 (NDX) 14% i około 32% dla Google.
Pomimo swoich zalet dla spekulantów, opcje VIX są inwestycjami wysokiego ryzyka i powinny odgrywać stosunkowo niewielką rolę w większości portfeli.
Jednak wartość opcji nie pochodzi bezpośrednio z „spot” VIX. Zamiast tego opiera się na wartości terminowej z wykorzystaniem opcji na bieżący i następny miesiąc. Zmienność dla terminowego VIX jest niższa niż dla spotowego VIX (około 46% w 2005 r.). Jednak nadal oferuje większą zmienność niż większość innych opcji na akcje dostępnych dla inwestorów. Instrument, który handluje się w pewnym zakresie, nie może dojść do zera i charakteryzuje się dużą zmiennością, może zapewnić wyjątkowe możliwości handlowe.
VIX Facts
W przeciwieństwie do standardowych opcji na akcje, które wygasają w trzeci piątek każdego miesiąca, opcje VIX wygasają w jedną środę każdego miesiąca. Nie ma wątpliwości, że opcje te są wykorzystywane, więc zapewniają dobrą płynność. Przez cały marzec 2006 – pierwszy pełny miesiąc obrotu opcjami VIX – łączny wolumen wyniósł 181 613 kontraktów, przy średnim dziennym wolumenie 7 896. Otwarte zainteresowanie osiągnęło już na koniec marca bardzo dobry poziom 158 994 kontraktów. Do lutego 2012 r. Średni wolumen opcji wynosił ponad 200 000.
Podsumowanie
Opcje VIX to potężne instrumenty, które handlowcy mogą dodawać do swoich arsenałów. Izolują zmienność, handlują w przedziale, mają własną wysoką zmienność i nie mogą zejść do zera. Dla tych, którzy są nowicjuszami w handlu opcjami, opcje VIX są jeszcze bardziej ekscytujące. Większość doświadczonych profesjonalistów, którzy koncentrują się na handlu zmiennym, zarówno kupuje, jak i sprzedaje opcje. Jednak nowi handlowcy często odkrywają, że ich firmy maklerskie nie pozwalają im na sprzedaż opcji. Kupując VIX call, puts lub spread, nowi traderzy uzyskują dostęp do szerszej gamy transakcji zmienności.