Najbardziej znane wykupy lewarowane
Dźwignią wykupu odnosi się do nabycia lub przejęcia spółki, której znaczna ilość pieniędzy pożyczonych na pokrycie kosztów nabycia. Wykupy lewarowane, popularnie zwane LBO, są powszechnie przeprowadzane przez firmy private equity. Ponieważ firma dokonująca zakupu może sfinansować prawie 90% wartości transakcji, umożliwia to duże przejęcia, nawet jeśli nabywca ma niewielki kapitał do zaangażowania.
Aktywa firmy przejmowanej zwykle stanowią zabezpieczenie zaciągnięcia pożyczki. Po sfinalizowaniu transakcji przyszłe przepływy pieniężne z nowo przejętej firmy pomagają spłacić dług. W niektórych przypadkach spłata zadłużenia następuje w drodze sprzedaży części majątku przejętej firmy. Takie transakcje są opłacalne w przypadkach, gdy zysk uzyskany przez przejętą firmę przewyższa koszt zadłużenia. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj: „ Zrozumienie sekundarnych wykupów lewarowanych ”)
Wykupy lewarowane były świadkiem ogromnej popularności w latach 80-tych, po których nastąpiła faza zastoju w latach 90-tych. Aktywność wzrosła ponownie na początku XXI wieku dzięki niskim stopom procentowym, dostępności finansowania dłużnego i łatwej polityce kredytowej.
Niektóre znane firmy private equity działające w branży LBO to Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR ), Blackstone Group LP (NYSE: BX ), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG ), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital i Goldman Sachs Private Equity.
Oto siedem największych i najbardziej znanych wykupów lewarowanych w historii ( bez określonej kolejności ):
Alltel Corp
Alltel został starannie wybrany przez oddziałprivate equityGoldman Sachs (GS ) i Texas Pacific Group (TPG Capital) w 2007 roku za około 27,5 miliarda dolarów. Wykup lewarowany Alltela, piątego wówczas największego operatora telefonii bezprzewodowej, był największym wykupem w amerykańskiej przestrzeni telekomunikacyjnej. Alltel znalazł się w czołówce najlepiej zarządzanych firm i tym samym był postrzegany jako atrakcyjny cel. Goldman Sachs i Texas Pacific Group nie zatrzymały Alltel na długo, sprzedając go Verizon Wireless, która była spółką joint venture między Vodafone (NASDAQ:VOD ) i Verizon Communications (NYSE:VZ ).3
HCA Healthcare Inc(NYSE: HCA)
Hospital Corporation of America, założona w 1968 r., Została przejęta przez założyciela HCA, dr Thomasa F. Frist Jr., Kohlberga Kravisa Roberts & Co, Bain Capital i Merrill Lynch Global Private Equity. Transakcja ogłoszona w 2006 r. Obejmowała całkowitą transakcję koszt 33 miliardów dolarów, co czyni go największą transakcją wykupu w tamtym czasie.5 Hospital Corporation of America, znana po prostu jako HCA Healthcare Inc, po raz kolejny weszła na giełdę w 2011 roku i jest notowana na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych ( NYSE ). Warto zauważyć, że Merrill Lynch Global Private Equity zostało przejęte przez Bank of America Corporation w wyniku nabycia Merrill Lynch & Co. Inc. w styczniu 2009 roku.
TXU Corp
Ogłoszenie planu przejęcia Texas Power Company TXU Corp, obecnie Energy Future Holdings Corp, zostało ogłoszone w 2007 roku przez grupę firm private equity. Przejęcie o wartości 45 miliardów dolarów sprawiło, że był to największy wykup w historii. Wykup lewarowany TXU został uznany za ogromny. Transakcja wyglądała tak obiecująco, że skusiła nawet banki inwestycyjne, takie jak Citigroup (C ) i Lehman Brothers, do bycia częścią umowy wraz z Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) i Goldman Sachs.
First Data Corp
Wykup lewarowany First Data Corp w 2007 roku przez Kohlberg Kravis Roberts & Co jest nadal jedną z największych transakcji w zakresie technologii private equity. Transakcja została zawarta z dołączonym do niej postanowieniem, zwanym „ okresem na zakupy ”, który pozwalał firmie na pozyskiwanie innych propozycji przez okres 50 dni. Transakcja wyceniona na 29 miliardów dolarów obejmowała koszty akcji ograniczonych, opcji na akcje i długu.8 First Data Corp jest wiodącą firmą zajmującą się elektronicznym przetwarzaniem zmian. W 2014 roku Kohlberg Kravis Roberts & Co pomógł firmie zajmującej się przetwarzaniem płatności zmniejszyć zadłużenie poprzez ofertę prywatną o wartości 3,5 miliarda USD.
Harrah’s Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Wykup Harrah’s Entertainment w 2006 r. Jest jednym z największych przejęć funduszy private equity w branży hazardowej. Największa firma kasynowa przyjęła ofertę wykupu dwóch firm private equity, Apollo Global Management (NYSE:APO ) i Texas Pacific Group (TPG Capital) za 27,8 mld USD (w tym dług w wysokości 10,7 mld USD). Firma zmieniła nazwę z Harrah’s Entertainment Inc na Caesars Entertainment Corp w 2010 roku, a Harrah’s nadal jest jedną z jej marek.
Nieruchomości biurowe
Wykup Equity Office Properties Trust wygrał Blackstone Group LP (NYSE:BX ) po konkursie przetargowym z Vornado Realty Trust (NYSE:VNO ). Konkurs zmusił Blackstone do podwyższenia oferty z 48,50 $ za akcję do 55,5 $ za akcję.13 Equity Office Properties Trust zaakceptował początkową ofertę Blackstone w wysokości 48,5 USD za akcję, zanim Vornado zaproponował ofertę 52 USD za akcję, wywołując między nimi wojnę przetargową. Całkowity koszt transakcji wyniósł 39 miliardów dolarów, co plasuje ją wśród największych wykupów lewarowanych.
RJR Nabisco
Wykup RJR Nabisco to największe, najbardziej kontrowersyjne, wrogie i agresywne przejęcie w historii branży private equity. RJR Nabisco Inc, gigant tytoniowy i spożywczy, został kupiony za 25 miliardów dolarów przez Kohlberg Kravis Roberts & Co pod koniec lat 80-tych po zaciętej walce o przejęcie. wartość przedsiębiorstwa z transakcji została następnie szacuje się na miliard $ 31, która dziś stanowi równowartość około $ 65 mld. „Dramat transakcyjny” związany z wykupem był tak silny, że został uwieczniony w książce (i filmie) zatytułowanej „ Barbarzyńcy przy bramie”. (Powiązana lektura, patrz: „ Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco ”)
Podsumowanie
Niektóre z innych znaczących wykupów lewarowanych z przeszłości to Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: wykupu menedżerskiego ), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popularnie znana jako Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL ) i Alliance Boots PLC. Chociaż większość z tych transakcji ma dużą wartość, tylko kilka z nich to historie sukcesu.