Zobowiązanie z tytułu hipotecznego przepływu środków pieniężnych (MCFO)

Co to jest obowiązek płynności hipotecznej (MCFO)?

Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO) to rodzaj niezabezpieczonej obligacji ogólnej typu pass-through, która ma kilka klas lub transz. MCFO wykorzystują przepływy pieniężne z puli kredytów hipotecznych, które generują przychody, aby spłacić inwestorom ich kapitał wraz z odsetkami. Wpłaty są pobierane z kredytów hipotecznych w puli i przekazywane posiadaczom zabezpieczenia MCFO.

Zrozumienie zobowiązania w zakresie przepływu środków pieniężnych w hipotece (MCFO)

Mortgage Cash Flow Obligions (MCFO) pod pewnymi względami przypominają zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO), ale nie są tym samym. MCFO nie mają zastawu na hipotekach posiadanych przez papier wartościowy. Są jedynie zobowiązani umową do wykorzystania dochodów z kredytów hipotecznych na spłatę swoich inwestorów. Właściciele MCFO nie mają żadnych praw do faktycznych hipotek, w związku z czym MCFO są bardziej ryzykowni niż CMO.

Podobnie jak CMO, MCFO są formąpapierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką utworzoną w drodze sekurytyzacji indywidualnych hipotecznych kredytów mieszkaniowych, które pobierają odsetki ispłatękapitału z tej konkretnej puli kredytów hipotecznych. Ponieważ nie mają takiej samej ochrony prawnej jak OZZ, MCFO zazwyczaj oferują inwestorom wyższe stawki kuponów.

Ryzyka i struktura zobowiązań z tytułu hipotecznych przepływów pieniężnych

Podobnie jak CMO, MCFO łączą kredyty hipoteczne w grupy o różnych charakterystykach płatności i profilach ryzyka zwanych transzami. Transze spłacane są wraz z ratami kapitałowymi i odsetkowymi w określonej kolejności, przy czym transze o najwyższym ratingu są spłacane ze wsparciem kredytu, co jest formą ochrony przed ryzykiem przedterminowej spłaty i nieterminowej spłaty. Wyniki MCFO zależą od zmian stóp procentowych, a także stóp egzekucji, stóp refinansowania i tempa sprzedaży domów.

Deklarowane terminy zapadalności transz MCFO są określane na podstawie daty spłaty ostatecznego kapitału z puli kredytów hipotecznych. Jednak terminy zapadalności dla tego typu MBS nie uwzględniają przedpłat bazowych kredytów hipotecznych, a zatem mogą nie odzwierciedlać dokładnego ryzyka związanego z MBS. Większość przenoszonych kredytów hipotecznych jest zabezpieczona 30-letnimi hipotekami o stałym oprocentowaniu, ale przedpłaty z tytułu sprzedaży domów lub refinansowania powodują, że wiele kredytów jest spłacanych wcześniej.

CMO, MCFO i inne nieagencyjne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką – te listy zastawne, które nie były zabezpieczone przez finansowane przez rząd przedsiębiorstwaFannie Mae, Freddie Mac lub Ginnie Mae – znajdowały się w centrum kryzysu finansowego, który doprowadził do bankructwa Lehman Brothers w 2008 r. I przyniosło biliony dolarów strat na kredytach hipotecznych i miliony właścicieli domów, którzy stracili swoje domy.

W następstwie kryzysu finansowego agencje rządowe zintensyfikowały regulacje dotyczące papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i zmusiły pożyczkodawców do zwiększenia przejrzystości kredytów subprime oraz standardów kwalifikujących do uzyskania takich kredytów hipotecznych. W grudniu 2016 roku SEC i  nowe zasady ograniczania  ryzyka MBS, wprowadzając wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego dla CMO i powiązanych transakcji MBS.