Narzędzia FED do wpływania na gospodarkę
Gospodarki wolnorynkowe pozostawione samym sobie są niestabilne w wyniku indywidualnego strachu i chciwości, które pojawiają się w okresach niestabilności. Historia obfituje w przykłady boomów i załamań finansowych, ale na drodze prób i błędów systemy gospodarcze ewoluowały po drodze. Ale patrząc na początek XXI wieku, rządy nie tylko regulują gospodarki, ale także używają różnych narzędzi, aby złagodzić naturalne wzloty i upadki cykli gospodarczych.
W Stanach Zjednoczonych Rezerwa Federalna (Fed) istnieje po to, aby utrzymać stabilną i rozwijającą się gospodarkę poprzez stabilność cen i pełne zatrudnienie – jej dwa ustawowe mandaty. Historycznie rzecz biorąc, Fed robił to, manipulując krótkoterminowymi stopami procentowymi, angażując się w operacje otwartego rynku (OMO) i dostosowując wymogi dotyczące rezerw. Fed opracował również nowe narzędzia do walki z kryzysem gospodarczym, który pojawił się podczas kryzysu subprime w 2007 r. Jakie są te narzędzia i jak pomagają złagodzić recesję? Rzućmy okiem na arsenał Fed.
Kluczowe wnioski
- Rezerwa Federalna, amerykański bank centralny, odpowiada za prowadzenie polityki pieniężnej i kontrolowanie podaży pieniądza.
- Podstawowymi narzędziami stosowanymi przez Fed są ustalanie stóp procentowych i operacje otwartego rynku (OMO).
- Fed może również zmienić wymogi dotyczące rezerw obowiązkowych dla banków komercyjnych lub uratować upadające banki jako pożyczkodawcy ostatniej instancji, pośród innych mniej powszechnych narzędzi.
- Kiedy gospodarka słabnie, Fed może wykorzystać te narzędzia do prowadzenia ekspansywnej polityki pieniężnej. Jeśli to zawiedzie, może zastosować niekonwencjonalną politykę, taką jak luzowanie ilościowe.
Manipulowanie stopami procentowymi
Pierwszym narzędziem stosowanym przez Fed, a także banki centralne na całym świecie, jest manipulacja krótkoterminowymi stopami procentowymi. Mówiąc prościej, praktyka ta polega na podnoszeniu / obniżaniu stóp procentowych w celu spowolnienia / pobudzenia aktywności gospodarczej i kontrolowania inflacji.
Mechanika jest stosunkowo prosta. Obniżając stopy procentowe, pożyczanie pieniędzy staje się tańsze, a oszczędzanie mniej lukratywne, co zachęca osoby prywatne i korporacje do wydawania pieniędzy. Tak więc, wraz ze spadkiem stóp procentowych, zmniejszają się oszczędności, pożycza się więcej pieniędzy i wydaje więcej pieniędzy. Co więcej, wraz ze wzrostem zadłużenia wzrasta całkowita podaż pieniądza w gospodarce. Zatem końcowym rezultatem obniżenia stóp procentowych jest mniej oszczędności, większa podaż pieniądza, więcej wydatków i wyższa ogólna aktywność gospodarcza – dobry efekt uboczny.
Z drugiej strony obniżanie stóp procentowych również prowadzi do wzrostu inflacji. Jest to negatywny efekt uboczny, ponieważ całkowita podaż dóbr i usług jest zasadniczo ograniczona w krótkim okresie – a gdy więcej dolarów goni za tym skończonym zestawem produktów, ceny idą w górę. Jeśli inflacja stanie się zbyt wysoka, to z gospodarką przydarzają się różnego rodzaju nieprzyjemne rzeczy. Dlatego sztuczka z manipulacją stopami procentowymi polega na tym, aby nie przesadzić i nieumyślnie wywołać spiralną inflację. Łatwiej to powiedzieć niż zrobić, ale chociaż ta forma polityki pieniężnej jest niedoskonała, nadal jest lepsza niż brak działania.
Operacje na otwartym rynku
Drugim ważnym narzędziem dostępnym dla Fed są operacje otwartego rynku (OMO), które polegają na kupowaniu lub sprzedawaniu przez Fed obligacji skarbowych na otwartym rynku. Ta praktyka jest podobna do bezpośredniego manipulowania stopami procentowymi, ponieważ OMO może zwiększać lub zmniejszać całkowitą podaż pieniądza, a także wpływać na stopy procentowe. Ponownie, logika tego procesu jest raczej prosta.
Jeśli Fed kupuje obligacje na otwartym rynku, zwiększa podaż pieniądza w gospodarce, wymieniając obligacje w zamian za gotówkę dla ogółu społeczeństwa. I odwrotnie, jeśli Fed sprzedaje obligacje, zmniejsza podaż pieniądza, usuwając gotówkę z gospodarki w zamian za obligacje. Dlatego OMO ma bezpośredni wpływ na podaż pieniądza. OMO wpływa również na stopy procentowe, ponieważ jeśli Fed kupuje obligacje, ceny rosną, a stopy procentowe spadają; jeśli Fed sprzedaje obligacje, obniża ceny i podwyższa stopy.
Tak więc OMO ma taki sam efekt obniżania stóp / zwiększania podaży pieniądza lub podnoszenia stóp / zmniejszania podaży pieniądza, jak bezpośrednia manipulacja stopami procentowymi. Prawdziwa różnica polega jednak na tym, że OMO jest bardziej narzędziem dostrajającym, ponieważ rynek amerykańskich obligacji skarbowych jest bardzo duży, a OMO może mieć zastosowanie do obligacji o wszystkich terminach zapadalności, aby wpłynąć na podaż pieniądza.
Rezerwy obowiązkowej
Rezerwa Federalna ma również możliwość dostosowania wymagań dotyczących rezerw banków, co określa poziom rezerw, jakie bank musi posiadać w porównaniu do określonych zobowiązań depozytowych. Opierając się na współczynniku rezerwy obowiązkowej, bank musi przechowywać procent określonych depozytów w gotówce skarbca lub depozytach w bankach Rezerwy Federalnej.
Dostosowując współczynniki rezerw stosowane wobec instytucji depozytowych, Fed może skutecznie zwiększyć lub zmniejszyć kwotę, którą te instrumenty mogą pożyczyć. Na przykład, jeśli wymagana rezerwa wynosi 5%, a bank otrzyma depozyt w wysokości 500 USD, może pożyczyć 475 USD z depozytu, ponieważ wymagane jest tylko przechowywanie 25 USD lub 5%. Jeśli stopa rezerwy wzrośnie, bank ma mniej pieniędzy do pożyczenia za każdego zdeponowanego dolara.
Wpływanie na postrzeganie rynku
Ostatnie narzędzie wykorzystywane przez Fed do wpływania na rynki wpływa na postrzeganie rynku. To narzędzie jest nieco bardziej skomplikowane, ponieważ opiera się na koncepcji wpływania na percepcję inwestorów, co nie jest zadaniem łatwym, biorąc pod uwagę przejrzystość naszej gospodarki. Praktycznie obejmuje to wszelkie publiczne komunikaty Fed dotyczące gospodarki.
Na przykład Fed może powiedzieć, że gospodarka rozwija się zbyt szybko i obawia się inflacji. Logicznie rzecz biorąc, jeśli Fed mówi prawdę, oznaczałoby to zbliżającą się podwyżkę stóp procentowych, aby ochłodzić gospodarkę. Zakładając, że rynek uzna to oświadczenie Fed, obligatariusze sprzedadzą swoje obligacje, zanim stopy wzrosną i poniosą straty. Gdy inwestorzy sprzedawali obligacje, ceny spadły, a stopy procentowe wzrosły. W efekcie zrealizowałoby to cel Fedu, jakim jest podniesienie stóp procentowych w celu ochłodzenia gospodarki, ale bez konieczności podejmowania jakichkolwiek działań.
Brzmi świetnie na papierze, ale w praktyce jest to trochę trudniejsze. Jeśli obserwujesz rynki obligacji, poruszają się one w parze z wytycznymi Fed, więc ta praktyka ma wpływ na gospodarkę.
Kredyt na aukcję terminową / Kredyt na terminowe papiery wartościowe
W 2007 i 2008 roku Fed stanął przed kolejnym czynnikiem silnie wpływającym na gospodarkę – rynkami kredytowymi. Wraz z niedawnymi podwyżkami stóp procentowych i późniejszym załamaniem się wartości zabezpieczonych obligacji dłużnych zabezpieczonych subprime(CDO) inwestorom dostarczono nieoczekiwanego i ostrego przypomnienia o potencjalnym spadku ryzyka kredytowego. Chociaż większość inwestycji opartych na kredytach nie doświadczyła poważnej erozji podstawowych przepływów pieniężnych, inwestorzy zaczęli jednak wymagać wyższych premii za zwrot z inwestycji, co doprowadziło nie tylko do wyższych stóp procentowych dla pożyczkobiorców, ale także ograniczenia łącznej kwoty pożyczek udzielonych przez instytucje finansowe. instytucje, które doprowadziły do załamania na rynkach kredytowych.
Ze względu na powagę kryzysu potrzebne były pewne innowacje ze strony Fed, aby zminimalizować jego wpływ na gospodarkę. Zadaniem Fed było wzmocnienie rynków kredytowych i percepcji inwestorów oraz zachęcanie instytucji do udzielania pożyczek pomimo pogarszających się warunków w gospodarce i na rynkach kredytowych. Aby to osiągnąć, Fed stworzył terminowe instrumenty aukcyjne i terminowe pożyczki papierów wartościowych. Przyjrzyjmy się bliżej tym dwóm elementom:
1. Instrument aukcji terminowej
Terminowy instrument aukcyjny został zaprojektowany jako sposób na zapewnienie instytucjom finansowym dostępu do dolarów Fed w celu złagodzenia krótkoterminowych potrzeb gotówkowych i zapewnienia kapitału na pożyczki, ale na zasadzie anonimowości. Powodem, dla którego nazwano ją aukcją, jest to, że firmy będą składać oferty na stopę procentową, którą zapłacą za pożyczkę gotówki. Różni się to od okna dyskontowego, które powoduje, że instytucja potrzebuje publicznej informacji gotówkowej, co może prowadzić do obaw deponentów o wypłacalność, co tylko pogłębia obawy o stabilność gospodarczą.
2. Terminowa pożyczka papierów wartościowych
Jako dodatkowe narzędzie walki z problemami bilansowymi, Fed wprowadził termin pożyczki papierów wartościowych, który pozwolił instytucjom na wymianę instrumentów CDO zabezpieczonych hipotecznie w zamian za amerykańskie obligacje skarbowe. Ponieważ wartość tych instrumentów CDO spadała, istniały poważne problemy związane z bilansem, ponieważ wartości aktywów firm spadły z powodu dużej ekspozycji na instrumenty CDO zabezpieczone hipoteką. Jeśli nie zostaną powstrzymane, spadające wartości CDO mogą doprowadzić do bankructwa instytucje finansowe i doprowadzić do załamania zaufania do amerykańskiego systemu finansowego. Jednak dzięki zamianie spadających instrumentów CDO na amerykańskie obligacje skarbowe można złagodzić obawy dotyczące bilansu do czasupoprawypłynności iwarunków cenowych dla tych instrumentów. Zaaranżowane przez Fed przejęcie Bear Stearns w 2007 roku było możliwe dzięki temu nowo wynalezionemu narzędziu.
Ilościowe złagodzenie
Czasami zestaw narzędzi Fed po prostu nie wystarcza, aby pobudzić aktywność gospodarczą w czasie poważnego kryzysu. Luzowanie ilościowe (QE) to forma niekonwencjonalnej polityki pieniężnej, w ramach której bank centralny kupuje długoterminowe rządowe papiery wartościowe lub inne papiery wartościowe z otwartego rynku w celu zwiększenia podaży pieniądza i zachęcenia do udzielania pożyczek i inwestycji. Kupowanie tych papierów wartościowych dodaje nowe pieniądze do gospodarki, a także służy obniżeniu stóp procentowych poprzez licytację papierów wartościowych o stałym dochodzie. Jednocześnie znacznie rozszerza bilans banku centralnego.
Kiedy krótkoterminowe stopy procentowe są równe zeru lub zbliżają się do zera, zwykłe operacje otwartego rynku, które są ukierunkowane na stopy procentowe, nie są już skuteczne, więc zamiast tego bank centralny może kierować określone kwoty aktywów do zakupu. Łagodzenie ilościowe zwiększa podaż pieniądza poprzez zakup aktywów z nowo utworzonymi rezerwami bankowymi w celu zapewnienia bankom większej płynności.
Jeśli QE zawiedzie, niektóre banki centralne uciekają się do jeszcze bardziej ekstremalnych środków, takich jak polityka ujemnych stóp procentowych ( NIRP ). Do tej pory Fed nigdy nie ustalał docelowych stóp procentowych poniżej zera, chociaż zostały one ustalone na 0% -0,25% po kryzysie finansowym w 2008 r. I ponownie w marcu 2020 r. W następstwie globalnej pandemii koronawirusa.10
Podsumowanie
Ogólnie rzecz biorąc, polityka pieniężna podlega ciągłym zmianom, ale nadal opiera się na podstawowej koncepcji manipulowania stopami procentowymi, a zatem podażą pieniądza, aktywnością gospodarczą i inflacją. Ważne jest, aby zrozumieć, dlaczego Fed wprowadza określone polityki i jak te polityki mogą potencjalnie odegrać się w gospodarce. Dzieje się tak, ponieważ przypływy i odpływy cykli koniunkturalnych stwarzają okazję, tworząc korzystne okresy na przyjęcie lub uniknięcie ryzyka inwestycyjnego. W związku z tym solidne zrozumienie polityki pieniężnej jest kluczem do identyfikacji dobrych okazji na rynkach.