Premia za ryzyko rynkowe

Co to jest premia za ryzyko rynkowe?

Rynkowa premia za ryzyko to różnica między oczekiwaną stopą zwrotu z portfela rynkowego a stopą wolną od ryzyka. Premia za ryzyko rynkowe jest równa nachyleniu linii rynku papierów wartościowych (SML), graficznej reprezentacji modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). CAPM mierzy wymaganą stopę zwrotu z inwestycji kapitałowych i jest ważnym elementem nowoczesnej teorii portfela i wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Zrozumienie premii za ryzyko rynkowe

Premia za ryzyko rynkowe opisuje związek między zwrotami z portfela akcji a dochodowością obligacji skarbowych. Premia za ryzyko odzwierciedla wymagane zwroty, zwroty historyczne i oczekiwane. Historyczna premia za ryzyko rynkowe będzie taka sama dla wszystkich inwestorów, ponieważ wartość jest oparta na tym, co faktycznie się wydarzyło. Wymagane i oczekiwane premie rynkowe będą się jednak różnić w zależności od inwestora w oparciu o tolerancję ryzyka i style inwestowania.

Teoria

Inwestorzy wymagają rekompensaty za ryzyko i koszty alternatywne. Stopa wolna od ryzyka to teoretyczna stopa procentowa, która byłaby płacona przez inwestycję o zerowym ryzyku, a długoterminowe zyski z amerykańskich obligacji skarbowych były tradycyjnie stosowane jako wskaźnik zastępczy średnią przemysłową Dow Jones.

Rzeczywiste zwroty z kapitału zmieniają się wraz z wynikami operacyjnymi działalności bazowej, a ceny rynkowe tych papierów wartościowych odzwierciedlają ten fakt. Historyczne stopy zwrotu ulegały wahaniom, gdy gospodarka dojrzewa i przechodzi cykle, ale konwencjonalna wiedza generalnie szacuje, że długoterminowy potencjał wynosi około 8% rocznie. Inwestorzy żądają premii od zwrotu z inwestycji kapitałowych w porównaniu z alternatywami o niższym ryzyku, ponieważ ich kapitał jest bardziej zagrożony, co prowadzi do premii za ryzyko kapitałowe.

Obliczenia i zastosowanie

Premię za ryzyko rynkowe można obliczyć odejmując stopę wolną od ryzyka od oczekiwanej stopy zwrotu z rynku akcji, zapewniając ilościową miarę dodatkowego zwrotu, którego żądają uczestnicy rynku z tytułu zwiększonego ryzyka. Po obliczeniu premia za ryzyko cen akcji może być wykorzystana w ważnych obliczeniach, takich jak CAPM. W latach 1926-2014 indeks S&P 500 wykazywał roczną stopę zwrotu na poziomie 10,5%, podczas gdy 30-dniowy bon skarbowy osiągnął 5,1%. Oznacza to premię za ryzyko rynkowe w wysokości 5,4%, w oparciu o te parametry.

Wymaganą stopę zwrotu dla pojedynczego aktywa można obliczyć, mnożąc współczynnik beta składnika aktywów przez współczynnik rynkowy, a następnie dodając z powrotem stopę wolną od ryzyka. Jest to często stosowane jako stopa dyskontowa w zdyskontowanych przepływach pieniężnych, popularnym modelu wyceny.