Wymiana odpowiedzialności
Co to jest zamiana zobowiązań?
Swap zobowiązań to kontrakt pochodny, w ramach którego dwie strony wymieniają swoją stopę procentową lub ekspozycję walutową na zobowiązanie. Większość swapów obejmuje przepływy pieniężne oparte na nominalnej kwocie głównej. Zazwyczaj dyrektor nie zmienia właściciela. Jeden przepływ pieniężny jest stały, a drugi zmienny, to znaczy oparty na referencyjnej stopie procentowej, zmiennym kursie wymiany lub cenie indeksu.
Kluczowe wnioski
- Zobowiązanie jest podobne do zamiany aktywów, z tym wyjątkiem, że w przypadku zamiany zobowiązań strony wymieniają ekspozycję na zobowiązania zamiast na aktywa.
- Swapy zobowiązań mogą być powiązane ze stopami procentowymi, polegające na zamianie stałej stopy na zmienną (lub odwrotnie) lub związaną z kursem wymiany.
- Swapy zobowiązań są wykorzystywane przez instytucje do zabezpieczenia, ewentualnie spekulacji (rzadko) lub zmiany struktury stopy (stałej lub zmiennej) zobowiązania, a tym samym lepszego dopasowania zobowiązań do struktury stóp aktywów i innych przepływów pieniężnych.
Zrozumienie zamiany odpowiedzialności
Warunki i struktura zamiany zobowiązań są takie same, jak w przypadku zamiany aktywów. W przypadku swapu zobowiązań ekspozycje na zobowiązanie są wymieniane, podczas gdy swap aktywów powoduje wymianę ekspozycji na aktywa.
Swapy nie są przedmiotem obrotu na giełdach, a inwestorzy detaliczni zwykle nie angażują się w transakcje zamiany. Zamiast tego swapy są kontraktami pozagiełdowymi między przedsiębiorstwami lub instytucjami finansowymi. Swapy zobowiązań służą do zamiany długu o stałym (lub zmiennym) oprocentowaniu na zmienny (lub stały) dług. Dwie zaangażowane strony wymieniają wypływy środków pieniężnych.
Na przykład bank może dokonać zamiany 3% długu w zamian za zobowiązanie o zmiennym oprocentowaniu londyńskiej stopy procentowej LIBOR plus 0,5%. Libor może obecnie wynosić 2,5%, więc stawki stałe i zmienne są teraz takie same. Z czasem jednak zmienna stopa procentowa może ulec zmianie. Jeśli LIBOR wzrośnie do 3%, teraz zmienna stopa na swapie wynosi 3,5%, a strona, która zablokowała zmienną stopę procentową, płaci teraz więcej za to zobowiązanie. Jeśli LIBOR zmieni się w drugą stronę, zapłacą mniej niż pierwotnie (3%).
Przedsiębiorstwa i instytucje używają swapów zobowiązań, aby zmienić, czy oprocentowanie zobowiązań jest zmienne czy stałe. Mogą chcieć to zrobić, jeśli uważają, że stopy procentowe ulegną zmianie i chcą na tym potencjalnie skorzystać. Mogą również zawrzeć swap zobowiązań, tak aby charakter zobowiązania (stały lub zmienny) odpowiadał ich aktywom, co może generować stałe lub zmienne przepływy pieniężne. Swapy mogą być również używane do zabezpieczenia.
Przykład odpowiedzialnej zamiany
Na przykład Spółka XYZ zamienia sześciomiesięczną stopę procentową LIBOR plus 2,5% zobowiązanie na sześciomiesięczne zobowiązanie ABC o stałej stopie 5%. Szacunkowa kwota główna wynosi 10 milionów USD.
Firma XYZ ma teraz stałą stopę zobowiązań w wysokości 5%, podczas gdy firma ABC przyjmuje LIBOR plus 2,5% zobowiązania. Załóżmy, że sześciomiesięczna stopa LIBOR wynosi obecnie 2,5%, a więc stopa zmienna również wynosi obecnie 5%.
Załóżmy, że po trzech miesiącach LIBOR wzrósł do 2,75%, więc zmienna stopa procentowa wynosi teraz 5,25%. Spółka ABC ma teraz gorszą sytuację niż wcześniej, ponieważ płaci wyższą stopę zmienną niż pierwotnie ustalona. To powiedziawszy, firmy zazwyczaj nie zawierają swapów, aby zarabiać lub tracić pieniądze, ale raczej w oparciu o kursy wymiany oparte na ich potrzebach biznesowych.
Jeśli LIBOR spadnie do 2,25%, zmienna stopa oprocentowania wynosi teraz 4,75%, a Spółka ABC płaci niższą stopę niż pierwotnie 5%.
Ponieważ kwoty główne nie są zwykle wymieniane, a zobowiązania w rzeczywistości nie zmieniają właściciela, zmiany stopy procentowej w czasie są regulowane poprzez dokonywanie rozliczeń w regularnych odstępach czasu lub po wygaśnięciu swapu. Ponieważ strony ustalają warunki zamiany, tworzą warunki, na które zgadzają się obie strony.