Wykup lewarowany (LBO)
Co to jest wykup lewarowany?
Wykup lewarowany (LBO) to przejęcie innej firmy przy użyciu znacznej kwoty pożyczonych pieniędzy na pokrycie kosztów przejęcia. Majątek przejmowanej firmy często służy jako zabezpieczenie pożyczek, razem z majątkiem spółki przejmującej.
Kluczowe wnioski
- Wykup lewarowany to przejęcie innej firmy przy użyciu znacznej kwoty pożyczonych pieniędzy (obligacji lub pożyczek) na pokrycie kosztów przejęcia.
- Jednym z największych odnotowanych transakcji wykupu lewarowanych było przejęcie Hospital Corporation of America (HCA) przez Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. i Merrill Lynch w 2006 r.
- W przypadku wykupu lewarowanego (LBO) istnieje zazwyczaj stosunek 90% zadłużenia do 10% kapitału własnego.
Celem wykupów lewarowanych jest umożliwienie firmom dokonywania dużych przejęć bez konieczności angażowania dużego kapitału.
Zrozumienie wykupu lewarowanego (LBO)
W przypadku wykupu lewarowanego (LBO) istnieje zazwyczaj stosunek 90% zadłużenia do 10% kapitału własnego. Ze względu na ten wysoki stosunek zadłużenia do kapitału, obligacje wyemitowane w ramach wykupu zwykle nie mają ratingu inwestycyjnego i nazywane są obligacjami śmieciowymi. LBO zyskały reputację szczególnie bezwzględnej i drapieżnej taktyki, ponieważ firma docelowa zwykle nie sankcjonuje przejęcia. Oprócz tego, że jest to wrogie posunięcie, jest trochę ironii w tym procesie, że sukces firmy docelowej, pod względem aktywów w bilansie, może zostać wykorzystany jako zabezpieczenie przez spółkę przejmującą.
LBO są przeprowadzane z trzech głównych powodów:
- wziąć spółkę publiczną jako prywatną.
- wydzielenie części istniejącej firmy poprzez jej sprzedaż.
- do przeniesienia własności prywatnej, jak ma to miejsce w przypadku zmiany własności małych firm.
Jednak zwykle wymaga się, aby przejęta firma lub podmiot, w każdym scenariuszu, była rentowna i rosła.
Wykupy lewarowane mają znaną historię, zwłaszcza w latach 80. XX wieku, kiedy kilka znaczących wykupów doprowadziło do ostatecznego bankructwa nabytych firm. Wynikało to głównie z faktu, że wskaźnik dźwigni wynosił prawie 100%, a płatności odsetkowe były na tyle duże, że przepływy operacyjne spółki nie były w stanie sprostać zobowiązaniu.
Przykład wykupów lewarowanych (LBO)
Jednym z największych odnotowanych transakcji wykupu lewarowanych było przejęcie Hospital Corporation of America (HCA) przez Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. i Merrill Lynch w 2006 r. Trzy firmy zapłaciły za przejęcie około 33 mld USD. HCA.
LBO są często skomplikowane i ich ukończenie zajmuje trochę czasu. Na przykład JAB Holding Company, prywatna firma, która inwestuje w towary luksusowe, kawę i firmy medyczne, zainicjowała LBO Krispy Kreme Donuts, Inc. w maju 2016 r. JAB miał kupić firmę za 1,35 mld USD, w tym 350 USD. pożyczka lewarowana w wysokości 150 mln USD oraz kredyt odnawialny w wysokości 150 mln USD udzielony przez bank inwestycyjny Barclays.2
Jednak Krispy Kreme miał w swoim bilansie dług, który należało sprzedać, a Barclays musiał dodać dodatkowe oprocentowanie w wysokości 0,5%, aby uczynić go bardziej atrakcyjnym. To sprawiło, że LBO było bardziej skomplikowane i prawie się nie zamknęło. Jednak 27 lipca 2016 r. Transakcja została zawarta.
Często Zadawane Pytania
Jak działa wykup lewarowany (LBO)?
Wykup lewarowany (LBO) to przejęcie innej firmy przy użyciu znacznej kwoty pożyczonych pieniędzy na pokrycie kosztów przejęcia. Stosunek zadłużenia do kapitału wynosi zwykle około 90/10, co oznacza, że wyemitowane obligacje są klasyfikowane jako śmieciowe. Oprócz tego, że jest to wrogie posunięcie, proces LBO jest nieco ironiczny, ponieważ sukces firmy docelowej, pod względem aktywów w bilansie, może zostać wykorzystany jako zabezpieczenie przez spółkę przejmującą. Innymi słowy, aktywa firmy docelowej są wykorzystywane, wraz z majątkiem firmy przejmującej, do pożyczania potrzebnych środków, które są następnie wykorzystywane do zakupu firmy docelowej.
Dlaczego mają miejsce wykupy lewarowane (LBO)?
LBO są przeprowadzane przede wszystkim z trzech głównych powodów – aby przejąć spółkę publiczną jako prywatną; wydzielenie części istniejącej firmy poprzez jej sprzedaż; oraz do przenoszenia własności prywatnej, jak ma to miejsce w przypadku zmiany własności małych firm. Główną zaletą dla nabywców jest to, że mogą oni wykupić stosunkowo niewielką kwotę własnego kapitału i, wykorzystując jego zadłużenie, pozyskać kapitał na zainicjowanie wykupu droższego celu.
Jakie firmy są atrakcyjne dla LBO?
LBO zyskały reputację szczególnie bezwzględnej i drapieżnej taktyki, ponieważ firma docelowa zwykle nie sankcjonuje przejęcia. To powiedziawszy, atrakcyjni kandydaci do wykupu LBO zazwyczaj mają silne, niezawodne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, dobrze ugruntowane linie produktów, silne zespoły zarządzające i realne strategie wyjścia, dzięki czemu nabywca może osiągnąć zyski.