Zainwestować w Costco? Najpierw zrozum jego bilans

Dla każdego, kto kiedykolwiek przepchnął gigantyczny wózek na zakupy przez tłumy klientów Costco w sobotę, wygląda na to, że biznes w magazynie zakupów dla członków kwitnie. Ale jak zdrowy jest naprawdę Costco Wholesale Corp. ( COST )? Jednym ze sposobów oceny kondycji firmy jest zbadanie jej bilansu. (Zobacz także  Czytanie zestawienia bilansowego ).

W sprawozdaniach finansowych firmy bilans ma jeden główny cel – pokazać aktywa i pasywa firmy. Chociaż cel jest prosty, sposób, w jaki firma wymienia każdy element zamówienia, nie jest całkiem prosty. Silny bilans może wyróżnić firmę i zwiększyć zaufanie inwestorów, wykazując stały i zrównoważony wzrost. Costco to firma warta 144 miliardy dolarów, a jej głównymi konkurentami są duże sklepy, takie jak Wal-Mart Stores Inc (WMT ) i Target Corp (TGT ).  Przyjrzyjmy się najpierw bilansom Costco w latach 2013 i 2014 i zobaczmy, jak przeanalizować jego wartość.2 Następnie możemy zobaczyć, jak wypada to w porównaniu z danymi za rok budżetowy 2017. (Zobacz także  Costco, Target lub Walmart: który jest najlepszy? )

Co znajduje się w bilansie?

Bilans stanowi migawkę tego, jak firma wygląda w danym momencie – to znaczy na koniec okresu sprawozdawczego. Dla Costco to 31 sierpnia każdego roku. Bilans składa się z trzech sekcji: aktywa, pasywa  i kapitał własny. Każda sekcja zawiera różne elementy zamówienia, które po dodaniu zapewniają łączną wartość dla tej sekcji. Ujmując to dalej, każda pozycja składa się z różnych danych wejściowych, które nie są wymienione w bilansie. Te dane wejściowe można znaleźć w przypisach i części raportu poświęconej dyskusji kierownictwa.

Zacznijmy od spojrzenia na aktywa bieżące w bilansie Costco. Aktywa obrotowe odzwierciedlają krótkoterminową płynność firmy lub ilość gotówki, do której Costco może uzyskać w ciągu roku. Zobowiązania krótkoterminowe można przyrównać do rachunków, które zostaną zapłacone w ciągu roku. Razem aktywa i pasywa bieżące mogą nakreślić obraz kondycji finansowej firmy w bieżącym roku. Aby jednak uzyskać prawdziwe zrozumienie tych wartości i sprawdzić, czy trend jest pozytywny czy negatywny, konieczne jest obliczenie wskaźników finansowych i porównanie ich ze wskaźnikami z poprzedniego roku.

Wskaźniki płynności

W powyższej tabeli przedstawiono trzy wskaźniki płynności : wskaźnik płynności, wskaźnik płynności oraz wskaźnik gotówki. Pokazują, że Costco w znacznym stopniu pokrywa swoje bieżące zobowiązania aktywami obrotowymi. Ponadto zasięg ten poprawił się w latach 2013–2014. Jest to pozytywny trend. Szczególnie mocny jest wskaźnik bieżącej płynności. Wskaźnik płynności powyżej 1,0 pokazuje, że firma jest w stanie spłacić swoje zobowiązania w najbliższym czasie. Costco wykazuje bieżący wskaźnik 1,22 w 2014 r. (W porównaniu z 1,19 w 2013 r.). Za rok obrotowy 2017 spółka Costco miała wskaźnik płynności bieżącej 0,99, wskaźnik płynności płynnej 0,41 i wskaźnik gotówkowy 0,33;co wskazuje, że średnio obraz płynności Costco pogorszył się nieco od początku 2010 roku.

Bilans może również pokazać, jak dobrze Costco przekształca swoje zapasy lub zbiera swoje należności.

Wskaźniki aktywności

Wskaźniki aktywności wskazują, że Costco poprawiło czas windykacji w 2014 roku. W 2013 roku średnia liczba dni dla zaległych zobowiązań Costco (o 0,2 dnia). To pokazuje, że firma wolniej opłacała własne rachunki w 2014 roku.

Cykl rotacji należności za rok 2017 wyniósł 88,1x, średni okres windykacji 4 dni, rotacja zapasów 11,4x, średni stan zapasów 32, rotacja zobowiązań 11,6x, a średnia liczba dni spłaty zobowiązań 31. Ogółem dane te również wskazują. że sytuacja finansowa Costco pogorszyła się nieco niż kilka lat temu.

Wskaźniki sprawności operacyjnej

Wskaźniki efektywności operacyjnej opisują, jak dobrze Costco prowadzi swoją działalność. Innymi słowy, wskaźniki te pokazują, jak efektywnie Costco wykorzystuje swoje aktywa lub kapitał własny do generowania przychodów. W ujęciu rok do roku Costco konsekwentnie wdraża swoje aktywa w celu sprzedaży. Obrót akcjami wykazuje niezły wzrost w latach 2013-2014 z 8,9 do 9,6. Wskazuje to, że Costco generuje większą sprzedaż w przeliczeniu na dolara kapitału, co jest dobrym znakiem.

W roku budżetowym 2017 całkowity obrót aktywów wyniósł 3,5x, obroty środków trwałych 6,9x, a obrót akcjami 11,7x – co wskazuje na mieszane sygnały pod względem pozycji w stosunku do 2014 roku.

Wskaźniki ryzyka finansowego

Wskaźniki ryzyka finansowego pokazują, że Costco ma niski stosunek zadłużenia do kapitału i zadłużenia do kapitału oraz pozytywny trend. Pokazuje również, że przepływy pieniężne z długu operacyjnego do całkowitego zadłużenia są wysokie i poprawiają się, co jest kolejnym pozytywnym trendem. Wskaźnik dźwigni finansowej pokazuje, że na każde 2,81 dolara aktywów przypada 1,00 dolara kapitału własnego, który je finansuje (a 1,81 dolara długu finansuje pozostałą część). Chociaż jest on wysoki, nie jest uciążliwy. Jeśli jednak wskaźnik ten wzrośnie, może to stać się dla Costco nie do utrzymania, aby zapłacić zwiększone koszty odsetek. Ogólnie rzecz biorąc, finansowanie kapitałowe nie jest tańsze niż dług. W obecnych warunkach niskich stóp procentowych rozsądne może być zwiększenie zadłużenia.

W roku budżetowym 2017 stosunek zadłużenia Costco do kapitału wyniósł 0,38, a stosunek zadłużenia do kapitału 0,62.

Wskaźniki zwrotu z inwestycji

Wskaźniki zwrotu z inwestycji są dobre dla Costco i wykazują stały trend. W oderwaniu te wskaźniki mają bardzo małe znaczenie. Jednak z biegiem czasu trend powinien być analizowany pod kątem zmian. Ponadto wskaźniki są bardzo specyficzne dla branży i należy je porównać z konkurentami. Na podstawie danych z Yahoo! Finance, wskaźniki zwrotu Costco są zgodne lub lepsze niż w przypadku innych firm, Wal-Mart i Target. Konieczne jest przeanalizowanie zarówno zwrotu z aktywów, jak i zwrotu z kapitału, ponieważ zwrot z aktywów pomija strukturę kapitału (zadłużenie vs. kapitał własny). Jest to ważne, ponieważ Costco może uzyskać wysoki zwrot ze swoich aktywów, ale jeśli aktywa są w 100% finansowane na przykład kapitałem własnym lub długiem, wówczas zwrot dla akcjonariusza może się znacznie różnić.

ROE Costco wyniósł około 25% za rok obrotowy 2017.

Podsumowanie rezultatów

Costco ma odpowiednią płynność, szczególnie w krótkim okresie, ale rotacja zapasów i tendencje w zakresie zobowiązań w latach 2013-2014 są nieco ujemne. Inwestorzy i analitycy powinni mieć na to oko. Tendencja w zakresie efektywności operacyjnej firmy jest konsekwentna i silna, szczególnie w zakresie obrotów kapitałowych. Wskaźniki ryzyka finansowego Costco pokazują, że na koniec roku obrotowego 2014 nie znajdowało się w ryzykownej pozycji, a trend jest pozytywny. Wreszcie, jego wskaźniki zwrotu są lepsze niż w przypadku rówieśników i spójne. Ogólnie wydaje się, że bilans Costco jest mocny i wykazuje tendencje we właściwym kierunku. Wydaje się, że od tego czasu do 2017 roku dane finansowe spółki wskazują na niewielkie pogorszenie jakości, ale może to być spowodowane kilkoma czynnikami, w tym wzrostem działalności i wzrostem ceny akcji.