Odwrócony spread
Co to jest odwrócony spread?
W przypadku odwróconego spreadu rentowność długoterminowego instrumentu finansowego jest niższa niż rentowności instrumentu krótkoterminowego. W efekcie instrument krótkoterminowy daje wyższą stopę zwrotu (RoR) niż instrument długoterminowy. Kontrastuje to z normalnymi warunkami rynkowymi, w których instrumenty długoterminowe przynoszą wyższe zyski, aby zrekompensować czas.
Ten spread jest obliczany poprzez odjęcie długoterminowego terminu od krótszego. Odwrócone spready między krótkoterminowymi i długoterminowymi obligacjami lub obligacjami skarbowymi USA zwykle wskazują, że zbliża się recesja.
Kluczowe wnioski
- Odwrócony spread występuje, gdy rentowność krótkoterminowego instrumentu finansowego jest wyższa niż rentowności długoterminowego.
- Ten spread jest obliczany poprzez odjęcie długoterminowej rentowności od krótkoterminowej rentowności.
- Inwestorzy oczekują, że instrumenty długoterminowe będą płacić więcej, ponieważ muszą przechowywać swoje pieniądze przez dłuższy czas.
- Wyższe zyski krótkoterminowe wskazują, że inwestorzy tracą zaufanie.
- Krótkoterminowe rentowności, które są wyższe niż długoterminowe w przypadku obligacji skarbowych USA, często wskazują na zbliżającą się recesję.
Zrozumienie odwróconych spreadów
Dochód z długoterminowych instrumentów finansowych jest na ogół wyższy niż z krótkoterminowych. Na przykład 10-letnie obligacje skarbowe USA przynoszą wyższy zwrot niż obligacje dwuletnie. Ale są sytuacje, które pojawiają się, gdy pojawia się rezerwa – kiedy rentowność instrumentów krótkoterminowych jest wyższa niż długoterminowych. Zatem obligacje dwuletnie dają więcej niż obligacje dziesięcioletnie. To jest tak zwane odwrócone rozprzestrzenianie się.
Inwestorzy oczekują wyższego zysku, jeśli ich pieniądze są zablokowane przez dłuższy czas. Zakładają, że instrumenty krótkoterminowe mają niższą rentowność. Natomiast wyższy zysk jest uważany za zysk, jaki inwestor uzyskuje za zaangażowanie swoich zasobów na dłuższy okres czasu. Dlatego odwrócony spread jest uważany za scenariusz nienormalny i jest niepożądany.
Rentowności obligacji skarbowych USA są często najbardziej oczywiste – i najłatwiejsze – do śledzenia i porównywania. Można porównać zyski z obligacji o krótszym końcu spektrum zapadalności, na przykład z terminem miesięcznym, sześciomiesięcznym lub jednorocznym, z rentownością obligacji o dłuższym okresie zapadalności, takich jak obligacje 10-letnie.
Łatwo jest określić rozpiętość rentowności między dwoma instrumentami finansowymi i stwierdzić, czy skutkuje to odwróconym spreadem. Możesz obliczyć spread za pomocą prostego odejmowania, biorąc pod uwagę zyski z dwóch zaangażowanych instrumentów. Aby więc określić spread, odejmij długoterminowy zysk od krótkoterminowego. Jeśli ten drugi jest większy, otrzymasz odwrócony spread.
Różnica między długoterminową i krótkoterminową rentownością niekoniecznie musi być liczbą ujemną, aby doprowadzić do spreadu. Rentowność krótkoterminowa musi być po prostu większa niż rentowność długoterminowa.
Uwagi specjalne
Spread, który wykazuje tendencje w odwrotnym kierunku, może czasami być sygnałem ostrzegawczym dlarecesji i ogólnie wskazuje, że zaufanie inwestorów do perspektyw krótkoterminowych spada. W rzeczywistości każda poważna recesja w Stanach Zjednoczonych od 1950 roku następowała po tym, jak doświadczenia rynkowe odwróciły się.
Inwestorzy mogą czuć się bardziej komfortowo z perspektywą instrumentów długoterminowych i zazwyczaj mniej zależy im na inwestowaniu w krótkoterminowe papiery wartościowe. W rezultacie emitenci muszą oferować wyższe zyski jako sposób na przyciągnięcie inwestorów i zmotywowanie ich do przezwyciężenia niepokoju. W przeciwnym razie wielu inwestorów zdecydowałoby się po prostu na obligacje długoterminowe.
Przykład odwróconego spreadu
Na rynku obligacji, gdybyś miał trzyletnią obligację skarbową o oprocentowaniu 5% i 30-letnią obligację skarbową o oprocentowaniu 3%, różnica między tymi dwoma dochodami zostałaby odwrócona o 2%. Oblicza się to przez odjęcie 3% wydajności od 5% wydajności. Przyczyny tej sytuacji mogą być różne i mogą obejmować zmiany podaży i popytu na każdy instrument oraz ogólne warunki gospodarcze w tym czasie.