Wartość wewnętrzna
Co to jest wewnętrzna wartość?
Wartość wewnętrzna jest miarą wartości aktywów. Miarę tę uzyskuje się za pomocą obiektywnych obliczeń lub złożonego modelu finansowego, zamiast przy użyciu obecnie notowanej ceny rynkowej danego aktywa.
W analizie finansowej termin ten jest używany w połączeniu z pracą mającą na celu możliwie najdokładniejsze określenie podstawowej wartości firmy i jej przepływów pieniężnych. W wycenie opcji odnosi się do różnicy między ceną wykonania opcji a aktualną ceną instrumentu bazowego.
Wyjaśnienie wartości wewnętrznej
Wartość wewnętrzna jest terminem parasolowym o przydatnych znaczeniach w kilku obszarach. Najczęściej termin ten sugeruje pracę analityka finansowego, który próbuje oszacować wewnętrzną wartość składnika aktywów za pomocą analizy fundamentalnej i technicznej.
Nie ma uniwersalnego standardu obliczania wewnętrznej wartości firmy, ale analitycy finansowi budują modele wyceny w oparciu o aspekty biznesu, które obejmują czynniki jakościowe, ilościowe i percepcyjne.
Czynniki jakościowe – takie jak model biznesowy, zarządzanie i rynki docelowe – to elementy charakterystyczne dla tego, czym zajmuje się firma. Do czynników ilościowych występujących w analizie fundamentalnej należą wskaźniki finansowe i analiza sprawozdań finansowych. Czynniki te odnoszą się do miar tego, jak dobrze działa firma. Czynniki percepcyjne mają na celu uchwycenie postrzegania przez inwestorów względnej wartości aktywów. Czynniki te są w dużej mierze uwzględniane za pomocą analizy technicznej.
Stworzenie skutecznego modelu matematycznego do ważenia tych czynników to chleb powszedni analityka finansowego. Analityk musi kierować się różnymi założeniami i starać się maksymalnie ograniczyć subiektywne miary. Ostatecznie jednak każda taka ocena jest przynajmniej częściowo subiektywna. Analityk porównuje wartość uzyskaną przez ten model z bieżącą ceną rynkową składnika aktywów, aby określić, czy składnik aktywów jest przeszacowany, czy niedoszacowany.
Niektórzy analitycy i inwestorzy mogą przykładać większą wagę do zespołu zarządzającego korporacji, podczas gdy inni mogą postrzegać zyski i przychody jako standard złota. Na przykład firma może mieć stałe zyski, ale kierownictwo naruszyło prawo lub regulacje rządowe, cena akcji prawdopodobnie spadłaby. Jednak przeprowadzając analizę finansów firmy, wyniki mogą wskazywać, że firma jest niedowartościowana.
Zwykle inwestorzy starają się wykorzystać zarówno jakość, jak i ilość, aby zmierzyć wewnętrzną wartość firmy, ale inwestorzy powinni pamiętać, że wynik jest nadal tylko szacunkiem.
Kluczowe wnioski
- W analizie finansowej wartość wewnętrzna to obliczenie wartości składnika aktywów na podstawie modelu finansowego.
- Analitycy często używają analizy fundamentalnej i technicznej, aby uwzględnić czynniki jakościowe, ilościowe i percepcyjne w swoich modelach.
- W obrocie opcjami wartość wewnętrzna jest różnicą między bieżącą ceną aktywa a ceną wykonania opcji.
Zdyskontowane przepływy pieniężne i wartość wewnętrzna
Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) jest powszechnie stosowaną metodą wyceny w celu określenia wewnętrznej wartości przedsiębiorstwa. Model DCF wykorzystuje wolne przepływy pieniężne przedsiębiorstwa i średni ważony koszt kapitału (WACC). WACC uwzględnia wartość pieniądza w czasie, a następnie dyskontuje wszystkie jego przyszłe przepływy pieniężne z powrotem do dnia dzisiejszego.
Średni ważony koszt kapitału to oczekiwana stopa zwrotu, którą chcą osiągnąć inwestorzy, która jest wyższa niż koszt kapitału firmy. Firma pozyskuje kapitał poprzez emisję długu, takiego jak obligacje i akcje lub akcje. Model DCF szacuje również przyszłe strumienie przychodów, które mogą pochodzić z projektu lub inwestycji w firmie. W idealnym przypadku stopa zwrotu i wartość wewnętrzna powinny przewyższać koszt kapitału przedsiębiorstwa.
Przyszłe przepływy pieniężne są dyskontowane, co oznacza, że stopa zwrotu wolna od ryzyka, którą można uzyskać zamiast realizowania projektu lub inwestycji, jest uwzględniana w równaniu. Innymi słowy, zwrot z inwestycji musi być wyższy niż stopa wolna od ryzyka. W przeciwnym razie projekt nie byłby wart realizowania, ponieważ istnieje ryzyko straty. Rentowność obligacji skarbowych USA jest zwykle stosowana jako stopa wolna od ryzyka, którą można również nazwać stopą dyskontową.
Ryzyko rynkowe i wewnętrzna wartość
W wielu modelach wyceny szacowany jest również element ryzyka rynkowego. W przypadku akcji ryzyko mierzy się za pomocą współczynnika beta – oszacowania, jak bardzo cena akcji może się zmieniać lub jaka jest jej zmienność. Wartość beta równa jeden jest uważana za neutralną lub skorelowaną z całym rynkiem. Wartość beta większa niż jeden oznacza, że akcje są narażone na zwiększone ryzyko zmienności, a wartość beta mniejsza niż jeden oznacza, że akcje są mniej narażone na ryzyko niż rynek ogólny. Jeśli akcje mają wysoki współczynnik beta, powinien przynosić większy zwrot z przepływów pieniężnych, aby zrekompensować zwiększone ryzyko w porównaniu z inwestycją o niskim współczynniku beta.
Jak widać, obliczanie wewnętrznej wartości przedsiębiorstwa wiąże się z różnymi czynnikami, z których część to szacunki i założenia. Inwestor korzystający z analizy jakościowej nie może wiedzieć, jak skuteczny będzie zespół zarządzający ani czy w najbliższej przyszłości może mieć skandal. Korzystanie z miar ilościowych w celu określenia wartości wewnętrznej może zaniżać ryzyko rynkowe przedsiębiorstwa lub zawyżać oczekiwane przychody lub przepływy pieniężne. Dodatkowo, w zależności od aktualnego otoczenia rynkowego, inwestorzy mogą dostrzec większe lub mniejsze korzyści z posiadania akcji w nadchodzących miesiącach, dlatego też należy to uwzględnić w każdym modelu.
A co, jeśli wprowadzenie nowego produktu dla firmy nie poszło zgodnie z planem? Oczekiwane przyszłe przepływy pieniężne byłyby niewątpliwie niższe niż pierwotne szacunki, czyniąc wartość wewnętrzną przedsiębiorstwa znacznie niższą niż wcześniej ustalono.
Wartość wewnętrzna jest podstawową koncepcją inwestorów wartościowych, którzy chcą odkryć ukryte możliwości inwestycyjne. Aby obliczyć wartość wewnętrzną, musisz dobrze rozumieć analizę fundamentalną. Kurs analizy fundamentalnej Investopedia pokaże Ci, jak obliczyć prawdziwą wartość akcji i wykorzystać niedoszacowane możliwości. Dowiesz się, jak czytać sprawozdania finansowe, używać wskaźników do szybkiego określania wartości, a także poznać inne techniki stosowane przez profesjonalistów w ciągu pięciu godzin filmów na żądanie, ćwiczeń i interaktywnych treści.
Wewnętrzna wartość kontraktów opcyjnych
Wartość wewnętrzna jest również używana w wycenie opcji, aby określić, w jakim pieniądzu znajduje się opcja lub jaki jest obecnie zysk.
Dla celów przeglądu, kontrakt opcji daje kupującemu prawo, ale nie zobowiązanie, do kupna lub sprzedaży bazowego papieru wartościowego po ustalonej cenie zwanej ceną wykonania. Opcje mają daty wygaśnięcia, w których mogą być wykonane lub zamienione na akcje bazowego papieru wartościowego. Opcja call pozwala inwestorowi na zakup aktywów takich jak zapasy, podczas gdy opcja put pozwala inwestorowi sprzedać dany składnik aktywów. Jeżeli cena rynkowa w momencie wygaśnięcia jest wyższa od ceny wykonania, opcja kupna jest opłacalna lub warta swojej ceny. Jeżeli cena rynkowa jest niższa od wykonania opcji sprzedaży, sprzedaż jest opłacalna. Jeśli którakolwiek z opcji nie jest opłacalna w momencie wygaśnięcia, opcje wygasają bezwartościowo, a kupujący traci opłatę z góry lub premię zapłaconą na początku.
Rzeczywista wartość opcji kupna i sprzedaży jest różnicą między ceną akcji bazowych a ceną wykonania. W przypadku opcji kupna i sprzedaży, jeśli obliczona wartość jest ujemna, wartość wewnętrzna wynosi zero. Innymi słowy, wartość wewnętrzna mierzy jedynie zysk określony przez różnicę między ceną wykonania opcji a ceną rynkową.
Jednak o wartości opcji i wynikającej z niej premii mogą decydować inne czynniki. Wartość zewnętrzna uwzględnia inne czynniki zewnętrzne, które wpływają na cenę opcji, takie jak czas pozostały do wygaśnięcia lub wartość czasu.
Jeśli opcja nie ma wartości wewnętrznej, co oznacza, że cena wykonania i cena rynkowa są równe, może nadal mieć wartość zewnętrzną, jeśli do wygaśnięcia pozostało wystarczająco dużo czasu, aby osiągnąć zysk. W rezultacie, ilość czasu, w jakim opcja ma wpływ na premię opcji. Zarówno wartość wewnętrzna, jak i wartość zewnętrzna składają się na całkowitą wartość ceny opcji.
Plusy
- Wartość wewnętrzna pomaga określić wartość aktywów, inwestycji lub firmy.
- Wartość wewnętrzna to kwota zysku, która istnieje w kontrakcie na opcje.
Cons
- Obliczanie wewnętrznej wartości przedsiębiorstwa jest subiektywne, ponieważ szacuje ryzyko i przyszłe przepływy pieniężne.
- Wewnętrzna wartość opcji jest niekompletna, ponieważ nie obejmuje zapłaconej premii i wartości czasu.
Przykład wewnętrznej wartości opcji
Załóżmy, że cena wykonania opcji kupna wynosi 15 USD, a cena rynkowa akcji bazowej to 25 USD za akcję. Rzeczywista wartość opcji kupna to 10 USD lub cena akcji 25 USD minus cena wykonania 15 USD. Jeśli premia opcyjna zapłacona na początku transakcji wynosiła 2 USD, całkowity zysk wyniósłby 8 USD, gdyby wartość wewnętrzna wynosiła 10 USD w momencie wygaśnięcia.
Z drugiej strony, załóżmy, że inwestor kupuje opcję sprzedaży z ceną wykonania 20 USD za 5 USD premii, gdy cena akcji bazowej wynosiła 16 USD. Rzeczywistą wartość opcji sprzedaży oblicza się, biorąc cenę wykonania 20 USD i odejmując cenę akcji 16 USD lub 4 USD w pieniądzu. Gdyby wartość wewnętrzna opcji była warta tylko 4 USD w momencie wygaśnięcia, w połączeniu z zapłaconą premią w wysokości 5 USD, inwestor poniósłby stratę, mimo że opcja byłaby w pieniądzu.
Ważne jest, aby pamiętać, że wartość wewnętrzna nie obejmuje premii, co oznacza, że nie jest to prawdziwy zysk z transakcji, ponieważ nie obejmuje kosztu początkowego. Wartość wewnętrzna pokazuje jedynie, w jaki sposób w pieniądzu opcja uwzględnia cenę wykonania i cenę rynkową aktywów bazowych.