Interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I)
Co to jest interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I)?
Interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I) to krzywa dochodowości wyznaczona na podstawie bieżących papierów skarbowych. Ponieważ bieżące papiery skarbowe są ograniczone do określonych terminów zapadalności, dochód z terminów zapadalności, który znajduje się pomiędzy bieżącymi obligacjami skarbowymi, należy interpolować. Interpolacja to sposób na określenie wartości nieznanej jednostki, często przy użyciu analizy numerycznej do oszacowania wartości tej jednostki.
Analitycy finansowi i inwestorzy interpolują krzywe dochodowości, aby pomóc przewidzieć przyszłą aktywność gospodarczą i rynkowe poziomy cen obligacji. Mogą to osiągnąć za pomocą szeregu metodologii, w tym metody ładowania początkowego i analizy regresji.
Kluczowe wnioski
- Interpolowana krzywa dochodowości lub „krzywa I” odnosi się do krzywej dochodowości, która została wykreślona na podstawie danych dotyczących rentowności i zapadalności bieżących papierów skarbowych.
- Bieżące obligacje skarbowe to ostatnio wyemitowane obligacje skarbowe USA lub weksle o określonym terminie zapadalności.
- Interpolacja odnosi się do metod używanych do tworzenia nowych oszacowanych punktów danych między znanymi punktami danych na wykresie.
- Dwie z najpowszechniejszych metod interpolacji krzywej dochodowości to metoda bootstrappingu i analiza regresji.
- Inwestorzy i analitycy finansowi często interpolują krzywe dochodowości, aby lepiej zrozumieć, dokąd zmierzyć się mogą rynki obligacji i gospodarka w przyszłości.
Zrozumienie interpolowanej krzywej dochodowości (krzywa I)
Krzywa dochodowości to krzywa tworzona na wykresie podczas wykreślania rentowności i różnych terminów zapadalności skarbowych papierów wartościowych. Wykres jest wykreślany z osią Y przedstawiającą stopy procentowe, a osią X przedstawiającą rosnący czas trwania. Ponieważ obligacje krótkoterminowe mają zazwyczaj niższą rentowność niż obligacje długoterminowe, krzywa opada w górę od lewego dolnego do prawego dolnego rogu.
Gdy krzywa dochodowości jest wykreślana przy użyciu danych dotyczących rentowności i zapadalności bieżących papierów skarbowych, określa się ją jako interpolowaną krzywą dochodowości lub krzywą I. Bieżące papiery skarbowe to ostatnio wyemitowane bony skarbowe, weksle lub obligacje USA o określonym terminie zapadalności.
I odwrotnie, pozagiełdowe papiery skarbowe to zbywalne papiery dłużne składające się z bardziej sezonowych emisji. Skarb Państwa w stanie bieżącym będzie miał niższą rentowność i wyższą cenę niż podobna emisja poza biegiem i będzie stanowić tylko niewielki procent wszystkich wyemitowanych skarbowych papierów wartościowych.
Interpolacja
Interpolacja to po prostu metoda używana do określenia wartości nieznanej jednostki. Skarbowe papiery wartościowe emitowane przez rząd Stanów Zjednoczonych nie są dostępne dla każdego okresu. Na przykład będziesz mógł znaleźć rentowność obligacji rocznej, ale nie 1,5-letniej.
Aby określić wartość brakującej stopy zwrotu lub stopy procentowej w celu uzyskania krzywej dochodowości, brakujące informacje można interpolować przy użyciu różnych metod, w tym metody ładowania początkowego lub analizy regresji. Po wyznaczeniu interpolowanej krzywej dochodowości można na jej podstawie obliczyć spready rentowności, ponieważ tylko kilka obligacji ma zapadalność porównywalną do bieżących papierów skarbowych.
Ponieważ krzywe dochodowości odzwierciedlają opinię rynku obligacji na temat przyszłych poziomów inflacji, stóp procentowych i ogólnego wzrostu gospodarczego, inwestorzy mogą korzystać z krzywych dochodowości, aby pomóc im w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Bootstrapping
Metoda bootstrapping wykorzystuje interpolację do określenia rentowności zerokuponowych papierów skarbowych o różnych terminach zapadalności. Stosując tę metodę, obligacja oprocentowana kuponami zostaje pozbawiona przyszłych przepływów pieniężnych – to jest płatności kuponowych – i zamieniona na wiele obligacji zerokuponowych. Zazwyczaj znane będą stawki na krótkim końcu krzywej. W przypadku kursów, które są nieznane z powodu niewystarczającej płynności na krótkim końcu, można zastosować międzybankowe stawki rynku pieniężnego.
Podsumowując, najpierw interpoluj stawki dla każdego brakującego terminu zapadalności. Możesz to zrobić za pomocą metody interpolacji liniowej. Po określeniu wszystkich stawek struktury terminowej użyj metody ładowania początkowego, aby uzyskać krzywą zerową ze struktury terminowej. Jest to proces iteracyjny, który umożliwia wyznaczenie krzywej dochodowości zerokuponowej na podstawie stóp i cen obligacji kuponowych.
Uwagi specjalne
Kilka różnych rodzajów handlu papierami wartościowymi o stałym dochodzie przy spreadach rentowności względem interpolowanej krzywej dochodowości, co czyni ją ważnym punktem odniesienia. Na przykład, niektóre agencje zabezpieczone obligacjami hipotecznymi (CMO) handlują ze spreadem względem krzywej I w miejscu na krzywej równym ich średniemu ważonemu okresowi życia. Średni ważony okres trwania CMO będzie najprawdopodobniej znajdował się gdzieś w bieżących skarbach, co sprawia, że konieczne jest wyprowadzenie interpolowanej krzywej dochodowości.