Ryzyko stopyprocentowej

Co to jest ryzyko stopy procentowej?

Ryzyko stopy procentowej to potencjalne straty inwestycyjne wynikające ze zmiany stóp procentowych. Na przykład, jeśli stopy procentowe wzrosną, wartość obligacji lub innej inwestycji o stałym dochodzie spadnie. Zmiana ceny obligacji przy zmianie stóp procentowych nazywana jest czasem jej trwania.

Ryzyko stopy procentowej można zmniejszyć, posiadając obligacje o różnym czasie trwania, a inwestorzy mogą również ograniczać ryzyko stopy procentowej, zabezpieczając inwestycje o stałym dochodzie za pomocą swapów stóp procentowych, opcji lub innych instrumentów pochodnych na stopę procentową.

Zrozumienie ryzyka stopy procentowej

Zmiany stóp procentowych mogą wpływać na wiele inwestycji, ale najbardziej bezpośrednio wpływają na wartość obligacji i innych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Dlatego posiadacze obligacji uważnie monitorują stopy procentowe i podejmują decyzje na podstawie tego, jak stopy procentowe zmieniają się w czasie.

W przypadku papierów wartościowych o stałym dochodzie, wraz ze wzrostem stóp procentowych, spadają ceny papierów wartościowych (i odwrotnie). Dzieje się tak, ponieważ wraz ze wzrostem stóp procentowych rośnie koszt alternatywny posiadania tych obligacji – to znaczy, że koszt przegapienia jeszcze lepszej inwestycji jest większy. Stopy zarobione na obligacjach są zatem mniej atrakcyjne wraz ze wzrostem stóp, więc jeśli obligacja o stałej stopie 5% jest sprzedawana po wartości nominalnej 1000 USD, gdy dominujące stopy procentowe również wynoszą 5%, zarobienie takiej obligacji staje się znacznie mniej atrakcyjne. te same 5%, gdy gdzie indziej stawki zaczynają rosnąć do 6% lub 7%. Aby zrekompensować tę niekorzystną sytuację ekonomiczną na rynku, wartość tych obligacji musi spaść – bo kto będzie chciał mieć 5% stopę procentową, kiedy może uzyskać 7% z inną obligacją.

Dlatego w przypadku obligacji o stałej stopie procentowej, gdy stopy procentowe wzrosną do punktu powyżej tego stałego poziomu, inwestorzy przechodzą na inwestycje, które odzwierciedlają wyższą stopę procentową. Papiery wartościowe, które zostały wyemitowane przed zmianą stóp procentowych, mogą konkurować z nowymi emisjami jedynie obniżając ich ceny.

Ryzykiem stopy procentowej można zarządzać za pomocą strategii zabezpieczających lub dywersyfikacji, które zmniejszają efektywny czas trwania portfela lub negują wpływ zmian stóp. Więcej na ten temat patrz: Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej.

Przykład ryzyka stopy procentowej

Załóżmy na przykład, że inwestor kupuje pięcioletnią obligację o wartości 500 USD z 3% kuponem. Następnie stopy procentowe rosną do 4%. Inwestor będzie miał problemy ze sprzedażą obligacji, gdy na rynek wejdą nowe oferty obligacji o bardziej atrakcyjnych stawkach. Niższy popyt powoduje również niższe ceny na rynku wtórnym. Wartość rynkowa obligacji może spaść poniżej pierwotnej ceny zakupu.

Odwrotna jest również prawda. Obligacja przynosząca zwrot w wysokości 5% ma większą wartość, jeśli stopy procentowe spadną poniżej tego poziomu, ponieważ posiadacz obligacji uzyskuje korzystną stałą stopę zwrotu w stosunku do rynku.

Wrażliwość na cenę obligacji

Wartość istniejących papierów wartościowych o stałym dochodzie i różnych terminach zapadalności spada w różnym stopniu, gdy rosną rynkowe stopy procentowe. Zjawisko to nazywane jest „wrażliwością cenową” i mierzone jest czasem trwania obligacji.

Załóżmy na przykład, że istnieją dwa papiery wartościowe o stałym dochodzie, jeden z terminem zapadalności w ciągu jednego roku, a drugi z terminem zapadalności za 10 lat. Kiedy rynkowe stopy procentowe rosną, właściciel jednorocznego papieru wartościowego może ponownie zainwestować w papier wartościowy o wyższej stopie procentowej po zawiśnięciu na obligacji z niższym zwrotem tylko przez maksymalnie jeden rok. Ale właściciel 10-letniego zabezpieczenia jest skazany na niższą stawkę przez kolejne dziewięć lat.

To uzasadnia niższą wartość ceny dla długoterminowego zabezpieczenia. Im dłuższy okres zapadalności papieru wartościowego, tym bardziej spada jego cena w stosunku do danego wzrostu stóp procentowych.

Należy zauważyć, że ta wrażliwość cenowa występuje w malejącym tempie. Obligacja 10-letnia jest znacznie bardziej wrażliwa niż obligacja roczna, ale obligacja 20-letnia jest tylko nieznacznie mniej wrażliwa niż obligacja 30-letnia.

Premia za ryzyko zapadalności

Obligacja długoterminowa na ogół oferuje premię za ryzyko zapadalności w postaci wyższej wbudowanej stopy zwrotu, aby zrekompensować dodatkowe ryzyko zmian stóp procentowych w czasie. Dłuższy czas trwania dłuższych papierów wartościowych oznacza dla nich wyższe ryzyko stopy procentowej. Aby zrekompensować inwestorom podjęcie większego ryzyka, oczekiwane stopy zwrotu z długoterminowych papierów wartościowych są zwykle wyższe niż stopy z krótkoterminowych papierów wartościowych. Nazywa się to premią za ryzyko zapadalności.

Inne premie za ryzyko, takie jak premie za ryzyko niewykonania zobowiązania i premie za ryzyko płynności, mogą określać stawki oferowane z tytułu obligacji.