3 Rodzaje indeksowania zapewniające sukces ETF

Dominującym czynnikiem wpływającym na wyniki w funduszu typu ETF jest indeks, z którym jest powiązany. Jeśli możesz wybrać indeks „najlepiej dopasowany” do swoich osobistych potrzeb, jesteś na drodze do sukcesu ETF. Jednak rozszyfrowanie indeksów jest jednym z bardziej wymagających zadań na polu inwestycyjnym i wcale nie jest łatwiejsze. Należy wziąć pod uwagę trzy dominujące typy indeksów: ważone kapitalizacją rynkową, równoważone i fundamentalne.

Indeksowanie stało się nauką opartą na innowacjach, a akceptacja nowych koncepcji przez inwestorów wywołała „wielką debatę” na temat tego, które metody indeksowania przyniosą lepsze wyniki z upływem czasu. W tym artykule omówimy kluczowe punkty tej debaty, porównując trzy gatunki indeksowania: wagę kapitalizacji rynkowej, równą wagę i indeksowanie fundamentalne.

Definiowanie wyników inwestycyjnych

Indeksy inwestycyjne mają odzwierciedlać średnie wyniki rynków finansowych. Na przykład indeksem odnoszącym największe sukcesy w historii jest Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500).

Indeks S&P 500 przypisuje 500 akcji składowych, wagę, która odzwierciedla kapitalizację rynkową każdej akcji i całkowitą wartość wszystkich akcji pozostających w  obrocie. Jedną z zalet takiego indeksu ważonego kapitalizacją rynkową jest prostota. Ponieważ ceny akcji zmieniają się codziennie, wagi składników indeksu dostosowują się automatycznie.

Jednak metoda ta ma również wady, zaczynając od dość dużej koncentracji w największych stadach. Według stanu na 21 grudnia 2020 r. 10 największych akcji (pokazanych poniżej) stanowiło 27,25% wagi i wyników indeksu S&P 500, w oparciu o SPDR® S&P 500® ETF Trust, który jest używany jako proxy dla S&P 500 indeks.

10 największych pakietów akcji i wskaźników S&P 500 na dzień 9 lutego 2021 r.:

1. Jabłko (6,58%)
2. Microsoft (5,4%)
3. Amazon.com (4,39%)
4. Facebook, klasa A (2,11%)
5. Tesla (1,58%)
6. Alphabet Inc., klasa A (1,67%)
7. Alphabet Inc., klasa C (1,62%)
8. Berkshire Hathaway Inc., klasa B (1,40%)
9. Johnson & Johnson (1,29%)
10. JPMorgan Chase & Co. (1,21%)

Wiele innych czołowych amerykańskich indeksów giełdowych ma podobną wagę kapitalizacji rynkowej i jest bardzo mocno nastawiony na duże spółki. Należą do nich Russell 1000 (RUI), Russell 3000  (RUA) i Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Każdy z tych indeksów zawiera więcej składników niż indeks S&P 500, który ma tendencję do obniżania wagi jego największych pakietów akcji.

Indeksy ważone kapitałem rynkowym są skierowane ku dużym spółkom, dlatego generalnie osiągają najlepsze wyniki, gdy duże spółkiosiągają lepsze wyniki niżspółki o średniej lub małej kapitalizacji. Również te indeksy wykonać dobrze w pędzie -driven rynkach. Podczas hossy późnych lat 90. indeks S&P 500 stał się silnie obciążony w stosunku do akcji spółek technologicznych, przez co stał się bardziej podatny na załamanie cen, które nastąpiło w latach 2000-2002. Według Standard & Poor’s, alokacja indeksu S&P 500 wzrosła z 11% w sektorze technologii na początku 1995 r. Do szczytu 34,3% w marcu 2000 r. Na dzień 30 listopada 2020 r. Technologia stanowiła prawie 28%. indeksu.

Wartość indeksów o jednakowej wadze

Alternatywą dla wzorca ważonego kapitalizacją rynkową jest indeks równorzędnej wagi 500 Standard & Poor’s. Zamiast przechylać się w stronę największych spółek, indeks ten przypisuje taką samą wagę każdemu ze swoich składników. Na przykład S&P 500 przypisuje wagę 0,2% każdemu z 500 składników i koryguje co kwartał w celu dostosowania do zmian wartości rynkowych. Invesco S&P 500® Equal Weight ETF (RSP) jest przykładem takiego samego funduszu ETF S&P 500.

Indeks o równej wadze ma tendencję do osiągania lepszych wyników niż indeks ważony kapitalizacją rynkową w środowiskach, które faworyzują akcje spółek o średniej lub małej kapitalizacji. Indeks równej wagi ma również tę zaletę, że pozwala uniknąć nadmiernych wycen na rynkach napędzanych dynamiką.

Niektórzy inwestorzy uważają, że wybór między indeksem ważonym kapitałem rynkowym a indeksem o równej wadze jest niewielki. Jednak różnica w wydajności może być zaskakująco duża. Najszerszy ze wszystkich indeksów giełdowych w USA jest publikowany przez Wilshire Associates i obejmuje ponad 5000 akcji składowych, które stanowią ponad 99% wszystkich amerykańskich akcji notowanych na giełdzie. Poniższa tabela porównuje wyniki wersji tego indeksu o równej wadze z wersją ważoną kapitalizacją rynkową. Obie wersje zawierają te same komponenty.4

Przeciągnięcie kosztów ponownego zbalansowania

W przeciwieństwie do indeksów Russell, Dow Jones i Wilshire, w których składniki są wybierane mechanicznie na podstawie statystyk „ ilościowych ”, indeks S&P 500 opiera się na podejściu komisji do uwzględniania akcji i obrotów.

Zarówno indeksy ważone kapitałem rynkowym, jak i indeksy o jednakowej wadze tych samych sponsorów mają tendencję do jednoczesnej zmiany komponentów. Różnica polega na tym, że indeksy o jednakowej wadze muszą być okresowo równoważone z powrotem do docelowych wag, podczas gdy indeksy ważone kapitalizacją rynkową nie są równoważone w celu skorygowania o zmiany cen rynkowych. Równoważenie generuje spadek kosztów o kilka punktów bazowych rocznie w funduszach ETF, które śledzą indeksy o jednakowej wadze.

Debata rozpoczyna indeksowanie podstawowe

Na podstawie badań przeprowadzonych przez Roba Arnotta, prezesa Research Affiliates, nowa koncepcja indeksowania została wprowadzona w 2005 roku jako joint venture pomiędzy FTSE Group i Research Affiliates. Szeroki amerykański indeks giełdowy FTSE RAFI 1000 wybiera 1000 składników na podstawie modelu opartego na regułach, który obejmuje sprzedaż, przepływy pieniężne, wartość księgową i dywidendy.

A podstawowe próby indeksu wykracza poza koncepcję mirroring doświadczenie „przeciętnego inwestora”, wybierając i ważenie zapasów komponentów w oparciu o aktualny ranking i ilościowej danych firmowych.

Kiedy FTSE RAFI 1000 został połączony z funduszem ETF Invesco w celu utworzenia funduszu Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA:PRF ), okazał się on tak popularny wśród inwestorów, że od tego czasu firma Invesco wprowadziła szeroki wybór fundamentalnych funduszy ETF. WisdomTree Investments i Claymore Securities również promowały tę koncepcję, wprowadzając fundusze ETF powiązane z indeksami fundamentalnymi. W ciągu ostatniego roku, od 22 grudnia 2020 r., FTSE RAFI US 1000 zwrócił 6,71%, osiągając wyniki gorsze od obu indeksów S&P 500, równorzędnych i rynkowych.

Research Affiliates twierdzi, że korzyść z indeksowania fundamentalnego polega na ograniczeniu ryzyka portfela, zwłaszcza na rynkach napędzanych dynamiką. Wybierając i ważąc komponenty w oparciu o dane spółki i okresowo równoważąc indeks w celu odzwierciedlenia nowych danych, indeks podstawowy będzie miał zwykle niższy wskaźnik cena / zysk ( wskaźnik P / E) i mniejszą zmienność  niż indeksy ważone kapitałem rynkowym.

Dane dotyczące wyników sugerują również, że indeksy fundamentalne mogą mieć tendencję do przeważania wartości akcji i niedoważania akcji wzrostowych w  stosunku do porównywalnych indeksów ważonych kapitalizacją rynkową. Research Affiliates twierdzi, że przez długi czas indeksowanie fundamentalne powinno zapewnić niewielką, ale znaczącą przewagę wydajności nad indeksami ważonymi kapitalizacją rynkową.

Podsumowanie

Dla inwestorów być może najlepszym sposobem, aby dowiedzieć się więcej na temat dowolnego typu indeksu, jest przydzielenie mu części portfela za pośrednictwem funduszy ETF lub indeksowych funduszy inwestycyjnych, a następnie śledzenie go w odniesieniu do alternatyw w czasie.