Jak wyceniać swapy stóp procentowych
Wykorzystuje wiele różnych swapów w ponad-the-counter (OTC) na rynku w celu zabezpieczenia ryzyka, w tym swapów na stopę procentową, swapy kredytowe, swapy aktywów i swapów walutowych. Ogólnie rzecz biorąc, swapy to kontrakty pochodne, za pośrednictwem których dwie strony prywatne – zwykle przedsiębiorstwa i instytucje finansowe – wymieniają przepływy pieniężne lub zobowiązania z dwóch różnych instrumentów finansowych.
Zwykły swap waniliowy to najprostszy rodzaj swapu na rynku, często stosowany do zabezpieczenia ekspozycji na zmienną stopę procentową. Swapy procentowe to rodzaj zwykłego swapa waniliowego. Swapy procentowe zamieniają zmienne płatności odsetkowe na stałe płatności odsetkowe (i odwrotnie).
Kluczowe wnioski
- Ogólnie rzecz biorąc, swapy to kontrakty pochodne, za pośrednictwem których dwie strony – zwykle przedsiębiorstwa i instytucje finansowe – wymieniają przepływy pieniężne lub zobowiązania z dwóch różnych instrumentów finansowych.
- W finansach stosuje się szeroką gamę swapów w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem, w tym swapy stopy procentowej, swapy ryzyka kredytowego, swapy aktywów i swapy walutowe.
- Swapy procentowe zamieniają zmienne płatności odsetkowe na stałe płatności odsetkowe (i odwrotnie).
- Dwie strony swapu stóp procentowych są często nazywane kontrahentami; kontrahent dokonujący płatności według zmiennej stopy zazwyczaj stosuje referencyjną stopę procentową.
- Płatności od kontrahentów o stałym oprocentowaniu są porównywane z amerykańskimi obligacjami skarbowymi.
- Swapy procentowe mogą okazać się cennym narzędziem, gdy instytucje finansowe wykorzystują je efektywnie.
Dwie strony swapu stóp procentowych są często określane jako kontrahenci. Kontrahent dokonujący płatności według zmiennej stopy zwykle stosuje referencyjne stopy procentowe, takie jak londyńska oferowana stopa międzybankowa (LIBOR). Płatności od kontrahentów o stałym oprocentowaniu są porównywane z amerykańskimi obligacjami skarbowymi.
Dwie strony mogą zdecydować o zawarciu swapu stóp procentowych z różnych powodów, w tym z chęci zmiany charakteru aktywów lub zobowiązań w celu ochrony przed przewidywanymi niekorzystnymi zmianami stóp procentowych. Podobnie jak większość instrumentów pochodnych, swapy typu plain vanilla mają zerową wartość na początku. Wartość ta zmienia się jednak w czasie ze względu na zmiany czynników wpływających na wartość stóp bazowych. Podobnie jak wszystkie instrumenty pochodne, swapy są instrumentami o sumie zerowej, więc każdy dodatni wzrost wartości dla jednej strony jest stratą dla drugiej.
Ze względu na ostatnie skandale i wątpliwości co do jego ważności jako stopy referencyjnej, LIBOR jest stopniowo wycofywany. Według Rezerwy Federalnej i organów regulacyjnych w Wielkiej Brytanii LIBOR zostanie wycofany do 30 czerwca 2023 r. I zastąpionystopą bezpiecznegofinansowania nocnego (SOFR). W ramach tego wycofywania tygodniowe i dwumiesięczne stawki LIBOR LIBOR dla USD przestaną być publikowane po 31 grudnia 2021 r.
W jaki sposób ustala się stałą stawkę?
Wartość swapu w dniu inicjacji będzie wynosić zero dla obu stron. Aby to stwierdzenie było prawdziwe, wartości strumieni pieniężnych, które strony swapowe zamierzają wymienić, powinny być równe. Koncepcja ta jest zilustrowana hipotetycznym przykładem, w którym wartość nogi stałej i nogi pływającej swapu będzie wynosić odpowiednio V fix i V fl. Tak więc przy inicjacji:
Kwoty referencyjne nie podlegają wymianie w ramach swapów procentowych, ponieważ kwoty te są równe; nie ma sensu ich wymieniać. Jeżeli przyjmie się, że strony również zdecydują się na wymianę kwoty nominalnej na koniec okresu, proces będzie podobny do wymiany obligacji o stałym oprocentowaniu na obligację o zmiennym oprocentowaniu o tej samej wartości nominalnej. Dlatego takie kontrakty swapowe mogą być wyceniane w kategoriach obligacji o stałym i zmiennym oprocentowaniu.
Na przykład załóżmy, że Apple Inc. zdecyduje się zawrzeć roczną umowę swap odbiornika o stałym oprocentowaniu z kwartalnymi ratami na nominalną kwotę 2,5 miliarda dolarów. Goldman Sachs jest kontrahentem tej transakcji, który zapewnia stałe przepływy pieniężne określające stałą stopę procentową. Załóżmy, że stawki LIBOR (w dolarach) kształtują się następująco:
Oznaczmy stałą roczną stopę swapu przez c, stałą roczną kwotę przez C, a kwotę referencyjną przez N.
Zatem bank inwestycyjny powinien co kwartał płacić ok. 4 * N lub C / 4 i otrzymywać stopę LIBOR pomnożoną przez N. c jest stopą, która zrównuje wartość strumienia stałych przepływów pieniężnych z wartością zmiennego przepływu pieniężnego. strumień. To jest tak samo jak powiedzenie, że wartość obligacji o stałym oprocentowaniu z kuponem o C musi być równa wartości obligacji pływającym stopy.
βfal=do/q(1+ljabor3m360