Jak czytać notowania swapów stóp procentowych
Swapy procentowe są popularnymi instrumentami finansowymi pozagiełdowymi (OTC) , które umożliwiają wymianę stałych płatności na płatności zmienne – często powiązane z londyńską międzybankową stopą procentową (LIBOR). Firmy na całym świecie zawierają transakcje zamiany stóp procentowych, aby złagodzić ryzyko wahań różnych stóp procentowych lub skorzystać z niższych stóp procentowych. Wyjaśniamy, jak czytać kwotowania swapów procentowych.
Pozyskiwanie informacji
Wiele witryn internetowych oferuje wyceny swapów stóp procentowych. Poniżej przykładowa wycena 10-letniego swapa na stopę procentową:
Kolejny przykład poniżej:
Czytanie informacji
Szczegóły przedstawione w wycenie obejmują standardowe wartości otwarcia, najwyższego, najniższego i zamknięcia oparte na codziennych transakcjach. Należy zauważyć, że jednostką kwotowań swapów stóp procentowych są wartości procentowe, które wskazują roczną stopę procentową. Stąd wartość 1,96 faktycznie oznacza roczną stopę procentową na poziomie 1,96%. Stosując tę stawkę kwartalnie lub co pół roku, stawkę tę należy obniżyć, aby dopasować ją do czasu trwania.
Należy uważnie przyjrzeć się wszelkim wartościom wskazującym na zmiany procentowe (takie jak zmiana procentowa w stosunku do poprzedniego zamknięcia lub zmiana procentowa z maksimum / minimum 52 tygodni). Na przykład w cytacie na wykresie y ostatnie pole „Zmiana w stosunku do poprzedniego” zawiera wartość -1,51%. To jest zmiana procentowa = (ostatnia wartość / poprzednia wartość -1) * 100% = (1,96 / 1,99-1) * 100% = -1,51%. To nie jest proste odejmowanie. Ponieważ porównujemy wartości procentowe, zgłoszona zmiana procentowa jest w rzeczywistości procentem procentowym.
W zależności od szczegółów objętych przez poszczególnych dostawców danych, mogą istnieć dodatkowe pola, takie jak odchylenie standardowe i 100-dniowa średnia kwotowanych wartości.
Najważniejszymi polami, których poszukuje zainteresowany uczestnik rynku w ofercie cenowej, są wartości kupna i sprzedaży. Są to wartości, na których odbywa się handel lub transakcja.
Zrozumienie notowań cen dla swapów stóp procentowych
Aby zrozumieć notowania cen dla swapów stóp procentowych, załóżmy, że dyrektor finansowy firmy potrzebuje 500 milionów dolarów kapitału na 10 lat. Może zaciągnąć pożyczkę lub wyemitować papiery wartościowe, takie jak banknoty, aby zdobyć wymagany kapitał. Woli pożyczkę o stałym oprocentowaniu, aby zabezpieczyć się przed okresowym wzrostem zmiennej stopy procentowej, ale obecnie ma możliwość emitowania tylko obligacji o zmiennym oprocentowaniu.
Decyduje się wyemitować obligację o zmiennym oprocentowaniu LIBOR plus 100 punktów bazowych i zawiera kontrakt swapowy o zmiennej stopie procentowej w wysokości stałej / otrzymywanej, aby zabezpieczyć się przed zmiennymi stopami procentowymi.
Kontaktuje się z dealerem swapów, który podaje następujące informacje dotyczące swapów stóp procentowych:
Załóżmy, że powyższe stawki są stawkami półrocznymi, na podstawie faktycznej / 365 w porównaniu do sześciomiesięcznych stawek LIBOR (jak określa dealer).
- Każdy użytkownik końcowy (taki jak dyrektor finansowy), który chce płacić stałą stopę (a tym samym otrzymywać zmienną stopę procentową), będzie dokonywał płatności półrocznych na rzecz dealera w oparciu o roczną stawkę 2,20% (stopa sprzedaży) zgodnie z konwencją faktyczną / 365-dniową.
- Każdy użytkownik końcowy, który chce płacić zmienną (a tym samym otrzymać stałą stawkę), otrzyma płatności od dealera w oparciu o stawkę roczną 2,05% (stawka ofertowa)
- Dealer ma spread (2,20 – 2,05 = 0,15% = 15 punktów bazowych), który jest jego prowizją.
Dyrektor finansowy wejdzie do pierwszej kategorii „zmienna pensja stała i otrzymywana” zgodnie z jej wymaganiami. Otrzyma stawkę LIBOR od dealera i zapłaci sprzedawcy 2,2% od nominalnej kwoty 500 milionów dolarów. Wyemitowany banknot o zmiennym oprocentowaniu zapłaci LIBOR + 1% posiadaczom banknotu. Efektywne zobowiązanie netto = + LIBOR – 2,2% – (LIBOR + 1%) = -3,2% (wartość ujemna oznacza wymagalne).
Alternatywnie, kwotowania swapów procentowych mogą być również dostępne w postaci spreadu swapowego. Należy jednak zauważyć, że spread swapowy w kwotowaniu swapu stopy procentowej NIE jest spreadem bid-ask wartości kwotowanych na swapie. Jest to kwota różnicowa, którą należy dodać do zysku z instrumentu skarbowego wolnego od ryzyka o podobnej kadencji. Na przykład załóżmy, że 10-letni T-Bill oferuje 4,6% rentowność. Ostatnie kwotowanie 10-letniego swapa stopy procentowej ze spreadem swapowym wynoszącym 0,2% będzie w rzeczywistości oznaczać 4,6% + 0,2% = 4,8%.
Podsumowanie
Kwotowania swapów stóp procentowych różnią się od standardowych kwotowań cen powszechnie sprzedawanych instrumentów. Mogą wydawać się zagadkowe, ponieważ kwotowania są w rzeczywistości stopami procentowymi, kwotowania mogą być podawane jako spready swapowe, a kwotowania mogą być zgodne z lokalnymi konwencjami rynku OTC. Uczestnicy rynku powinni uważnie rozumieć kwotowania przed zawarciem kontraktów swapowych.