Wpływ rządów na rynki
W 1920 roku, bardzo niewiele osób byłoby zidentyfikować rząd jako na głównego gracza na rynkach. Dzisiaj bardzo niewiele osób wątpi w to stwierdzenie. W tym artykule przyjrzymy się, jak rząd wpływa na rynki i biznes w sposób, który często ma nieoczekiwane konsekwencje.
Kluczowe wnioski
- Rządy mają możliwość dokonywania szerokich zmian w polityce pieniężnej i fiskalnej, w tym podnoszenia lub obniżania stóp procentowych, co ma ogromny wpływ na biznes.
- Mogą wzmocnić walutę, co tymczasowo podnosi zyski przedsiębiorstw i ceny akcji, ale ostatecznie obniża wartości i podwyższa stopy procentowe.
- Rządy mogą interweniować, gdy firmy lub całe segmenty gospodarki wymachują lub grożą osłabieniem całego systemu gospodarczego, zapewniając środki pomocowe.
- Rządy mogą tworzyć dotacje, opodatkować społeczeństwo i przekazywać pieniądze przemysłowi lub cła, dodawać podatki do zagranicznych produktów, aby podnieść ceny i uczynić produkty krajowe bardziej atrakcyjnymi.
- Wyższe podatki i opłaty oraz bardziej rygorystyczne przepisy mogą utrudniać prowadzenie działalności gospodarczej lub całemu przemysłowi.
Polityka pieniężna: prasa drukarska
Ze wszystkich rodzajów broni w arsenale rządu polityka monetarna jest zdecydowanie najpotężniejsza. Niestety jest też najbardziej nieprecyzyjny. To prawda, że rząd może dobrze kontrolować politykę podatkową, przenosząc kapitał między inwestycjami, przyznając korzystny status podatkowy ( skorzystały na tym obligacje władz samorządowych ). Jednak ogólnie rzecz biorąc, rządy dążą do dużych, gruntownych zmian, zmieniając krajobraz monetarny.
Inflacja walutowa
Rządy są jedynymi podmiotami, które mogą legalnie tworzyć swoje waluty. Kiedy im to ujdzie na sucho, rządy zawsze chcą zawyżać walutę. Dlaczego? Ponieważ zapewnia krótkoterminowy wzrost gospodarczy, ponieważ firmy pobierają więcej opłat za swoje produkty; obniża również wartość obligacji rządowych wyemitowanych w zawyżonej walucie i będących w posiadaniu inwestorów.
Napompowane pieniądze są dobre przez jakiś czas, szczególnie dla inwestorów, którzy widzą rosnące zyski przedsiębiorstw i ceny akcji, ale długoterminowym skutkiem jest erozja wartości we wszystkich dziedzinach. Oszczędności są bezwartościowe, karzą oszczędzających i kupujących obligacje. Dla dłużników to dobra wiadomość, ponieważ teraz muszą płacić mniejszą wartość, aby spłacić swoje długi – znowu, szkodząc ludziom, którzy kupili obligacje bankowe oparte na tych długach. To sprawia, że pożyczanie jest bardziej atrakcyjne, ale stopy procentowe szybko rosną, aby odebrać tę atrakcję.
Rządy mają znaczący i daleko idący wpływ na rynki ze względu na ich zdolność do regulowania wszystkiego, od polityki pieniężnej, przez ceny walut, po zasady i regulacje, które mają wpływ na każdą branżę.
Polityka fiskalna: stopy procentowe
Stopy procentowe to kolejna popularna broń, mimo że często są wykorzystywane do przeciwdziałania inflacji. Dzieje się tak, ponieważ mogą one pobudzać gospodarkę niezależnie od inflacji. Obniżanie stóp procentowych za pośrednictwem Rezerwy Federalnej – w przeciwieństwie do ich podnoszenia – zachęca firmy i osoby fizyczne do większego pożyczania i kupowania. Niestety prowadzi to do baniek aktywów, gdzie w przeciwieństwie do stopniowej erozji inflacji niszczone są ogromne ilości kapitału, co prowadzi nas do kolejnego sposobu, w jaki rząd może wpływać na rynek.
Bailouts
Po kryzysie finansowym w latach 2008-2010 nie jest tajemnicą, że rząd USA jest skłonny ratować branże, które popadły w tarapaty. Fakt ten był znany jeszcze przed kryzysem. Kryzys oszczędnościowo-kredytowy z 1989 roku był niesamowicie podobny do ratowania banków z 2008 roku, ale rząd ma nawet historię ratowania firm niefinansowych, takich jak Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) i Lockheed (1971). W przeciwieństwie do bezpośrednich inwestycji w ramach programu ratowania aktywów z problemami (TARP), te środki ratunkowe miały formę gwarancji kredytowych.
Bailouty mogą wypaczyć rynek, zmieniając zasady, aby pozwolić słabo zarządzanym firmom na przetrwanie. Często te bailouty mogą zaszkodzić akcjonariuszom uratowanej firmy lub jej pożyczkodawcom. W normalnych warunkach rynkowych firmy te wycofałyby się z działalności i zobaczyłyby, jak ich aktywa są sprzedawane bardziej wydajnym firmom w celu spłaty wierzycieli i, jeśli to możliwe, udziałowców. Na szczęście rząd wykorzystuje swoją zdolność tylko do ochrony najbardziej istotnych dla systemu branż, takich jak banki, ubezpieczyciele, linie lotnicze i producenci samochodów.
Dotacje i taryfy
Subsydia i taryfy to w zasadzie to samo z punktu widzenia podatnika. W przypadku dotacji rząd opodatkowuje ogół społeczeństwa i przekazuje pieniądze wybranej branży, aby uczynić ją bardziej dochodową. W przypadku taryfy rząd nakłada podatki na produkty zagraniczne, aby były droższe, co pozwala krajowym dostawcom na pobieranie wyższych opłat za ich produkty. Oba te działania mają bezpośredni wpływ na rynek.
Wsparcie rządowe dla branży jest silną zachętą dla banków i innych instytucji finansowych do oferowania tym branżom korzystnych warunków. To preferencyjne traktowanie ze strony rządu i finansowania oznacza, że więcej kapitału i zasobów zostanie wydanych w tej branży, nawet jeśli jedyną przewagą komparatywną, jaką ma, jest wsparcie rządowe. To drenaż zasobów wpływa na inne, bardziej konkurencyjne w skali globalnej branże, które muszą teraz ciężej pracować, aby uzyskać dostęp do kapitału. Efekt ten może być bardziej wyraźny, gdy rząd występuje jako główny klient dla niektórych branż, co prowadzi do dobrze znanych przykładów nadmiernych obciążeń wykonawców i chronicznie opóźnionych projektów.
Przepisy i podatek od osób prawnych
Świat biznesu rzadko narzeka na bailouty i preferencyjne traktowanie niektórych branż, być może dlatego, że wszyscy mają tajemną nadzieję na zdobycie niektórych. Jednak jeśli chodzi o przepisy i podatki, wyją – i to nie niesprawiedliwie. To, co dotacje i taryfy mogą dać branży w postaci przewagi komparatywnej, regulacji i podatków, mogą odebrać znacznie więcej.
Lee Iacocca był dyrektorem generalnym Chryslera podczas jego pierwotnego ratowania. W swojej książce Iacocca: An Autobiography wskazuje na wyższe koszty coraz większych przepisów bezpieczeństwa jako jeden z głównych powodów, dla których Chrysler potrzebował pomocy. Trend ten można dostrzec w wielu branżach. Wraz ze wzrostem przepisów mniejsi dostawcy są wypierani przez korzyści skali, którymi cieszą się większe firmy. Rezultatem jest wysoce regulowana branża z kilkoma dużymi firmami, które są z konieczności powiązane z rządem.
Wysokie podatki od zysków przedsiębiorstw mają inny skutek, ponieważ zniechęcają firmy do przyjazdu do kraju. Podobnie jak stany z niskimi podatkami mogą odciągać firmy od swoich sąsiadów, kraje, w których są niższe podatki, będą miały tendencję do przyciągania wszelkich mobilnych korporacji, co gorsza, firmy, które nie mogą się ruszyć, płacą wyższy podatek i znajdują się w niekorzystnej sytuacji konkurencyjnej w biznesie. a także za przyciąganie kapitału inwestorów.
Podsumowanie
Rządy mogą być najbardziej przerażającymi postaciami w świecie finansów. Za pomocą jednego rozporządzenia, dotacji lub zmiany prasy drukarskiej mogą one wywołać falę uderzeniową na całym świecie i zniszczyć firmy i całe branże. Z tego powodu Fisher, Price i wielu innych znanych inwestorów uważało ryzyko legislacyjne za ogromny czynnik przy wycenie akcji. Wielka inwestycja może okazać się niezbyt wielka, jeśli weźmie się pod uwagę rząd, pod którym działa.