Jak ceny ropy wpływają na giełdę
Naukowcy z Banku Rezerwy Federalnej w Cleveland przyjrzeli się zmianom cen ropy naftowej i cen giełdowych i odkryli, ku zaskoczeniu wielu, że istnieje niewielka korelacja między cenami ropy a giełdą.
Ich badanie niekoniecznie dowodzi, że cena ropy ma bardzo ograniczony wpływ naceny giełdowe ;sugeruje jednak, że analitycy nie są w stanie przewidzieć, w jaki sposób akcje zareagują nazmieniające się ceny ropy.
Kluczowe wnioski
- Powszechnie uważa się, że wysokie ceny ropy bezpośrednio i negatywnie wpływają na amerykańską gospodarkę i giełdę.
- Niedawne badanie sugeruje jednak, że ceny ropy naftowej i ceny akcji w rzeczywistości wykazują niewielką korelację w czasie.
- Jednym z sektorów, na który cena ropy naftowej ma duży wpływ, jest transport, którego głównym składnikiem jest paliwo naftowe.
Korelacja ≠ przyczynowość
Popularne jest korelowanie zmian cen głównych czynników, takich jak ropa, oraz wyników głównych indeksów giełdowych. Tradycyjna mądrość głosi, że wzrost cen ropy podniesie koszty nakładów dla większości firm i zmusi konsumentów do wydawania większych pieniędzy na benzynę, zmniejszając w ten sposób zyski innych przedsiębiorstw. W przypadku spadku cen ropy powinno być odwrotnie.
Andrea Pescatori, ekonomista z Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), próbował przetestować tę teorię w 2008 roku. Pescatori zmierzył zmiany indeksu S&P 500 jako wskaźnik zastępczy cen akcji i cen ropy naftowej. Odkrywał, że jego zmienne tylko czasami poruszały się w tym samym kierunku w tym samym czasie, ale nawet wtedy związek był słaby. Jego próbka wykazała, że nie ma korelacji przy poziomie ufności 95%.2
Ceny ropy mają wpływ na gospodarkę USA, ale ze względu na różnorodność gałęzi przemysłu działa to w dwojaki sposób. Wysokie ceny ropy naftowej mogą stymulować tworzenie miejsc pracy i inwestycje, ponieważ przedsiębiorstwa naftowe stają się ekonomicznie opłacalne, aby eksploatować droższe złoża ropy łupkowej. Jednak wysokie ceny ropy uderzają również w przedsiębiorstwa i konsumentów, powodując wyższe koszty transportu i produkcji. Niższe ceny ropy szkodzą niekonwencjonalnej działalności związanej z ropą naftową, ale przynoszą korzyści sektorom produkcyjnym i innym sektorom, w których koszty paliwa są głównym problemem.
Wiosną 2020 roku ceny ropy spadły w wyniku pandemii COVID-19 i spowolnienia gospodarczego. OPEC i jego sojusznicy zgodzili się na historyczne cięcia produkcji w celu ustabilizowania cen, ale spadły do 20-letnich minimów.4
Ropa naftowa i koszty prowadzenia działalności
Standardowa historia jest taka, że cena ropy wpływa na koszty innej produkcji i produkcji w Stanach Zjednoczonych. Na przykład przypuszcza się, że istnieje bezpośredni związek między spadkiem cen paliw, co oznacza niższe koszty transportu i tańszy transport, co pozostawiaw portfelach ludziwiększy dochód do dyspozycji. Ponadto, ponieważ wiele chemikaliów przemysłowych jest rafinowanych z ropy naftowej, niższe ceny ropy przynoszą korzyści sektorowi produkcyjnemu.
Przed odrodzeniem się produkcji ropy w USA spadki cen ropy były w dużej mierze postrzegane jako pozytywne, ponieważ obniżyły cenę importu ropy i zmniejszyły koszty w sektorach wytwórczym i transportowym. Ta redukcja kosztów może zostać przeniesiona na konsumenta. Większy dochód uznaniowy z tytułu wydatków konsumpcyjnych może dodatkowo pobudzić gospodarkę. Jednak teraz, gdy Stany Zjednoczone zwiększyły produkcję ropy, niskie ceny ropy mogą zaszkodzić amerykańskim firmom naftowym i wpłynąć na pracowników krajowego przemysłu naftowego.
I odwrotnie, wysokie ceny ropy zwiększają koszty prowadzenia działalności. Koszty te są również ostatecznie przenoszone na klientów i firmy. Niezależnie od tego, czy chodzi o wyższe opłaty za taksówki, droższe bilety lotnicze, koszt jabłek wysyłanych z Kalifornii, czy nowe meble wysyłane z Chin, wysokie ceny ropy mogą skutkować wyższymi cenami pozornie niepowiązanych produktów i usług.
Dlaczego ropa nie wpływa na ceny akcji
Dlaczego więc ekonomiści Fed nie mogą znaleźć silniejszej korelacji między giełdą a cenami ropy? Istnieje kilka prawdopodobnych wyjaśnień. Pierwszym i najbardziej oczywistym jest to, że inne czynniki cenowe w gospodarce – takie jak płace, stopy procentowe, metale przemysłowe, tworzywa sztuczne i technologia komputerowa – mogą zrównoważyć zmiany kosztów energii.
Inną możliwością jest to, że korporacje stają się coraz bardziej wyrafinowane w odczytywaniu rynków kontraktów terminowych i są w stanie lepiej przewidywać zmiany cen czynników produkcji; firma powinna mieć możliwość zmiany procesów produkcyjnych, aby zrekompensować dodatkowe koszty paliwa. Niektórzy ekonomiści sugerują, że ogólne ceny akcji często rosną w oczekiwaniu na wzrost ilości pieniądza, który ma miejsce niezależnie od cen ropy.
Należy dokonać rozróżnienia między głównymi czynnikami wpływającymi na ceny ropy naftowej a czynnikami wpływającymi na ceny akcji przedsiębiorstw. Ceny ropy zależą od podaży i popytu na produkty ropopochodne. Podczas ekspansji gospodarczej ceny mogą wzrosnąć w wyniku zwiększonej konsumpcji; mogą również spaść w wyniku zwiększonej produkcji.
Ceny akcji rosną i spadają na podstawie przyszłych raportów o dochodach przedsiębiorstw, wartości wewnętrznych, tolerancji ryzyka inwestorów i wielu innych czynników. Chociaż ceny akcji są zwykle agregowane i sumowane razem, jest bardzo możliwe, że ceny ropy wpłyną na niektóre sektory znacznie bardziej dramatycznie niż na inne.
Innymi słowy, gospodarka jest zbyt złożona, aby oczekiwać, że jeden towar będzie napędzał całą działalność biznesową w przewidywalny sposób.
Ceny ropy i transport
Jeden sektor giełdy jest silnie skorelowany z ceną spotową ropy: transport. Ma to sens, ponieważ dominującym kosztem nakładów dla firm transportowych jest paliwo. Inwestorzy mogą chcieć rozważyć skrócenie akcji korporacyjnych firm transportowych, gdy ceny ropy są wysokie. I odwrotnie, warto kupować, gdy ceny ropy są niskie.