Jak wypada zwrot z funduszy private equity w porównaniu ze zwrotami z innych inwestycji?

Private equity jest atrakcyjną opcją inwestycyjną dla zamożnych osób fizycznych i inwestorów instytucjonalnych ze względu na możliwość uzyskania wysokich zwrotów. Private equity należy do kategorii alternatywnych klas aktywów.

Chociaż jego definicja jest niejasna, private equity najczęściej odnosi się do zarządzanej puli zgromadzonych lub pożyczonych środków. Fundusze te są wprost wykorzystywane do uzyskiwania udziałów kapitałowych w mniejszych spółkach z potencjałem wzrostu. Firmy private equity zachęcają do inwestycji z bogatych źródeł, oferując większy zwrot z inwestycji (ROI) niż inne alternatywne klasy aktywów lub bardziej konwencjonalne opcje inwestycyjne.

Historyczne zwroty klas aktywów

Amerykański indeks private equity dostarczony przez Cambridge Associates pokazuje, że fundusze private equity generowały średnie roczne zwroty w wysokości 10,48% w okresie 20 lat kończącym się 30 czerwca 2020 r. W tym samym okresie indeks Russell 2000, miernik śledzenia wyników dla małych firm średnio 6,69% ​​rocznie, podczas gdy S&P 500 zwrócił 5,91%.

Oczywiste jest, że inwestor podejmujący ryzyko z udziałem kapitału prywatnego uzyskałby znacznie wyższy zwrot niż ci, którzy wybrali bardziej konwencjonalną metodę inwestowania w fundusz ETF śledzący popularny indeks. Ponadto indeks Cambridge Associates US Venture Capital wynosił średnio zaledwie 5,06% rocznie w latach 2000–2020.

Jednak w porównaniu z innymi ramami czasowymi zwroty z kapitału prywatnego mogą być mniej imponujące. Na przykład kapitał wysokiego ryzyka osiągnął najlepsze wyniki w latach 2010-2020, ze średnimi rocznymi zwrotami na poziomie 15,15%. Co więcej, indeks S&P 500 nieznacznie wyprzedził fundusze private equity, osiągając 13,99% rocznych wyników w porównaniu z 13,77% dla private equity w okresie 10 lat kończącym się 30 czerwca 2020 r. Z drugiej strony było to nadal lepsze niż 10,50% średniego rocznego zwrotu z Russell 2000 w tym czasie.

Różnice w wycenie kapitału publicznego i prywatnego

O ile na ogół łatwo jest określić cenę i wyniki spółek i funduszy notowanych na giełdzie, o tyle niepubliczne inwestycje kapitałowe i kapitał wysokiego ryzyka stwarzają dodatkowe problemy. W przypadku spółek publicznych można po prostu obserwować ceny rynkowe i mierzyć zmiany cen, aby uzyskać historyczne zwroty.

Istnieje wiele metod analiza porównawcza przedsiębiorstwa, ale działa ona tylko wtedy, gdy istnieją spółki publiczne podobne do przedmiotowej firmy prywatnej. Możliwe jest również obliczenie wartości księgowej firm prywatnych, jeśli ich bilanse są dostępne.

Najlepsze szacunki wycen firm prywatnych są zwykle dokonywane przez firmy private equity. Po pierwsze, potrzebują dokładnych szacunków, aby wiedzieć, ile zapłacić, inwestując w prywatne firmy. Po zakupie fundusze private equity będą również potrzebować stałego dopływu wiarygodnych danych, takich jak bilanse, do podejmowania decyzji i dostarczania informacji inwestorom.

Głównym problemem związanym z wykorzystaniem wskaźników wyceny, takich jak wartość księgowa, do porównywania zysków z kapitału prywatnego z kapitałem publicznym jest to, że zachowują się one zupełnie inaczej niż ceny rynkowe. Na przykład wartość księgowa jest znacznie mniej podatna na krótkoterminowe wahania cen rynkowych. Można by zatem oczekiwać, że private equity osiągnie gorsze wyniki niż kapitał publiczny podczas hossy i lepsze wyniki podczas bessy. Można argumentować, że jest to nieco sztuczne. Dokładniejsze może być porównanie wyników private equity ze zmianą wartości księgowych spółek publicznych, a nie ich cen rynkowych. Jednak różnice te zwykle wyrównują się w dłuższej perspektywie.