Jak jest reprezentowany CAPM w SML?

Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) i linia rynku papierów wartościowych (SML) służą do pomiaru oczekiwanych zwrotów z papierów wartościowych przy danych poziomach ryzyka. Koncepcje zostały wprowadzone na początku lat 60. XX wieku i opierają się na wcześniejszych pracach nad dywersyfikacją i nowoczesną teorią portfela. Inwestorzy czasami używają CAPM i SML do oceny papieru wartościowego – pod względem tego, czy oferuje korzystny profil zwrotu w stosunku do jego poziomu ryzyka – przed włączeniem papieru wartościowego do większego portfela.

Model wyceny aktywów kapitałowych

Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to formuła opisująca związek między systematycznym ryzykiem papieru wartościowego lub portfela a oczekiwanym zwrotem. Może również pomóc w pomiarze zmienności lub współczynnika beta papieru wartościowego w stosunku do innych oraz w porównaniu z całym rynkiem.

Matematycznie formuła CAPM to stopa zwrotu wolna od ryzyka dodana do wartości  beta papieru wartościowego lub portfela pomnożona przez oczekiwany zwrot rynkowy minus stopa zwrotu wolna od ryzyka:

Formuła CAPM daje oczekiwany zwrot z papieru wartościowego. Beta papieru wartościowego mierzy systematyczne ryzyko i jego wrażliwość na zmiany na rynku. Papier wartościowy z wersją beta równą 1.0 ma doskonałą pozytywną korelację ze swoim rynkiem. Oznacza to, że gdy rynek rośnie lub maleje, zabezpieczenie powinno wzrosnąć lub spaść o tę samą wartość procentową. Papier wartościowy z wartością beta wyższą niż 1,0 wiąże się z większym ryzykiem systemowym i zmiennością niż cały rynek, a papier wartościowy z wartością beta mniejszą niż 1,0 ma mniejsze ryzyko systematyczne i zmienność niż rynek.

Linia rynku bezpieczeństwa

Linia rynku papierów wartościowych (SML) wyświetla oczekiwany zwrot z papieru wartościowego lub portfela. Jest to graficzne przedstawienie formuły CAPM i przedstawia zależność między oczekiwanym zwrotem a wartością beta lub ryzykiem systemowym związanym z papierem wartościowym. Oczekiwany zwrot z papierów wartościowych wykreślony jest na osi y wykresu, a współczynnik beta papierów wartościowych na osi x. Nachylenie wykreślonej relacji jest znane jako premia za ryzyko rynkowe (różnica między oczekiwanym zwrotem z rynku a stopą zwrotu wolną od ryzyka) i przedstawia kompromis między ryzykiem a zwrotem papieru wartościowego lub portfela.

CAPM, SML i wyceny

Wzory SML i CAPM łącznie są przydatne przy określaniu, czy rozważany papier wartościowy zapewnia rozsądny oczekiwany zwrot w stosunku do podjętego ryzyka. Jeśli oczekiwany zwrot z papieru wartościowego w porównaniu z jego wartością beta jest wykreślony powyżej linii rynku papierów wartościowych, uznaje się go za niedoszacowany, biorąc pod uwagę kompromis między ryzykiem a zwrotem. I odwrotnie, jeśli oczekiwany zwrot z papieru wartościowego w porównaniu z jego systematycznym ryzykiem jest wykreślony poniżej poziomu SML, jest on zawyżony, ponieważ inwestor zaakceptowałby mniejszy zwrot za kwotę powiązanego ryzyka systemowego.

SML można wykorzystać do porównania dwóch podobnych inwestycyjnych papierów wartościowych, które mają w przybliżeniu taki sam zwrot, w celu ustalenia, który z tych dwóch papierów wartościowych niesie najmniejsze ryzyko nieodłączne w stosunku do oczekiwanego zwrotu. Może również porównywać papiery wartościowe o jednakowym ryzyku, aby określić, czy oferuje się wyższy oczekiwany zwrot.

Chociaż CAPM i SML oferują ważne spostrzeżenia i są szeroko stosowane w wycenie i porównywaniu akcji, nie są samodzielnymi narzędziami. Istnieją dodatkowe czynniki – inne niż oczekiwany zwrot z inwestycji powyżej stopy zwrotu wolnej od ryzyka – które należy wziąć pod uwagę przy dokonywaniu wyborów inwestycyjnych.