Teoria Hotellinga

Jaka jest teoria Hotellinga?

Teoria Hotellinga lub reguła Hotellinga zakłada, że ​​właściciele zasobów nieodnawialnych będą wytwarzać podstawowe towary tylko wtedy, gdy będą w stanie przynieść więcej, niż można zarobić na dostępnych instrumentach finansowych, takich jak Departament Skarbu USA lub inne podobne oprocentowane papiery wartościowe. Teoria zakłada, że ​​rynki są wydajne, a właściciele nieodnawialnych zasobów kierują się jedynie zyskiem.

Teoria Hotellinga jest wykorzystywana przez ekonomistów do próby przewidzenia ceny ropy naftowej i innych nieodnawialnych zasobów w oparciu o obowiązujące stopy procentowe. Reguła Hotellinga została nazwana na cześć amerykańskiego statystyki Harolda Hotellinga.

Zrozumieć teorię Hotellinga

Teoria Hotellinga odnosi się do fundamentalnej decyzji właściciela nieodnawialnego surowca: zatrzymaj go w ziemi i miej nadzieję na lepszą cenę w przyszłym roku lub wydobądź go i sprzedaj, a zyski zainwestuj w oprocentowane zabezpieczenie.

Rozważmy właściciela złóż rudy żelaza. Jeśli ten górnik spodziewa się 10% wzrostu wartości rudy żelaza w ciągu najbliższych 12 miesięcy, a przeważająca realna stopa procentowa (stopa nominalna pomniejszona o inflację), przy której może inwestować, wynosi tylko 5% rocznie, zdecyduje się nie wydobywać rudy żelaza. W jego teorii koszty wydobycia są pomijane. Gdyby zmieniły się liczby, przy oczekiwanym wzroście cen wynoszącym 5% i stopie procentowej wynoszącej 10%, właściciel wydobywałby rudę żelaza, sprzedałby ją i zainwestowałby dochody ze sprzedaży z 10% wydajnością. Górnik będzie obojętny na 5% i 5%.

Teoria i praktyka

Różnica między krańcowymi kosztami wydobycia zasobów naturalnych a ich ceną nazywana jest czynszem hotelarskim. Wynika z tego, że stopa zmiany ceny wyczerpywalnego surowca musi być równa stopie procentowej stosowanej przez górnika lub wydobywcę do dyskontowania przyszłości; jest to znane jako reguła wzrostu procentowego r Hotellinga. Zawsze, gdy krańcowe koszty wydobycia wynoszą zero, cena surowca w magazynie i cena surowca nie wydobytego są równoważne, a zasada Hotelling ma zastosowanie do obu. Jeśli jednak koszty wydobycia rosną w czasie, cena surowca powinna rosnąć w tempie niższym niż odsetki dyskontowe.

Zatem, przy czym wszystkie inne czynniki są równe, wzrost stopy dyskontowej oznacza wyższą cenę za niewykorzystane zasoby i zachęciłby do szybszego tempa wydobycia. W teorii zatem tempo wzrostu cen zasobów nieodnawialnych, takich jak ropa naftowa, miedź, węgiel, ruda żelaza, cynk, nikiel itp., Powinno odzwierciedlać tempo wzrostu realnych stóp procentowych.

W praktyce Bank Rezerw Federalnych w Minneapolis stwierdził w badaniu z 2014 r., Że teoria Hotellinga zawodzi. Stopy aprecjacji cen wszystkich podstawowych towarów badanych przez autorów były niższe, a nawet znacznie niższe od średniej rocznej stopy amerykańskich papierów skarbowych. Autorzy podejrzewali, że różnice wyjaśniają koszty wydobycia.

Kim był Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 – 1973) był amerykańskim statystykiem i ekonomistą związanym z Uniwersytetem Stanforda i Uniwersytetem Columbia we wczesnych i średnich latach kariery zawodowej, a później z University of North Carolina-Chapel Hill aż do przejścia na emeryturę. Oprócz tytułowej teorii cen nieodnawialnych zasobów, znany jest z rozkładu T-kwadrat Hotellinga, prawa Hotellinga i lematu Hotellinga.