Przejście na prywatność
Co będzie prywatne?
Termin „prywatność” odnosi się do transakcji lub serii transakcji, które zmieniają spółkę notowaną na giełdzie w podmiot prywatny. Gdy firma staje się prywatna, jej akcjonariusze nie mogą już handlować swoimi udziałami na otwartym rynku.
Istnieje kilka rodzajów przeprowadzanych transakcji prywatnych, w tym wykupy na niepublicznym rynku kapitałowym, wykupy menedżerskie i oferty przetargowe.
Kluczowe wnioski
- Przechodząca transakcja prywatna to taka, w której spółka publiczna zostaje przekształcona we własność prywatną.
- Typowe przykłady obejmują wykupy na niepublicznym rynku kapitałowym, wykupy menedżerskie i oferty przetargowe.
- Wiele prywatnych transakcji wiąże się ze znacznymi długami.
- Majątek i przepływy pieniężne przejętej spółki są wykorzystywane do spłaty tych długów.
Jak działa prywatność
Firma zazwyczaj przechodzi na prywatne życie, gdy jej udziałowcy zdecydują, że bycie spółką publiczną nie przynosi już znaczących korzyści.
Jednym ze sposobów na dokonanie tego przejścia jest przejęcie firmy w drodze wykupu private equity. W ramach tej transakcji fundusz private equity kupi pakiet kontrolny w spółce, często wykorzystując znaczne kwoty zadłużenia. W ten sposób fundusz private equity zabezpiecza te długi na majątku przejmowanej spółki. Spłaty odsetek i kwoty głównej zadłużenia są następnie opłacane przy użyciu przepływów pieniężnych z przedsiębiorstwa.
Inną powszechną metodą jest transakcja wykupu menedżerskiego, w ramach której firma zostaje przejęta przez własny zespół zarządzający. Struktura wykupu menedżerskiego jest podobna do struktury wykupu private equity, ponieważ obydwa opierają się na dużych kwotach zadłużenia. Jednak w przeciwieństwie do wykupu private equity, wykup menedżerski jest przeprowadzany przez „osoby z wewnątrz”, które już dobrze znają biznes.
W niektórych przypadkach przejście na transakcje prywatne będzie również wiązało się z finansowaniem przez sprzedającego, w którym właściciele firmy (w tym przypadku udziałowcy korporacji giełdowej) pomagają nowym nabywcom w sfinansowaniu zakupu. W praktyce zazwyczaj polega to na umożliwieniu kupującemu odroczenia płatności części ceny zakupu o pewien okres, na przykład pięć lat.
Ważny
Wiele prywatnych transakcji wiąże się ze znacznymi długami. W takich sytuacjach aktywa przejmowanej spółki służą jako zabezpieczenie kredytów, a jej przepływy pieniężne służą do obsługi zadłużenia.
Innym częstym przykładem zawierania transakcji prywatnych jest wezwanie. Dzieje się tak, gdy firma lub osoba fizyczna składa publiczną ofertę kupna większości lub wszystkich akcji spółki. Czasami oferty przetargowe są składane (i akceptowane) nawet wtedy, gdy obecny zespół zarządzający firmy docelowej nie chce, aby firma została sprzedana. W tej sytuacji wezwanie określa się jako wrogie przejęcie.
Ponieważ podmiotem wnoszącym wezwanie może być spółka publiczna, często wezwania są finansowane mieszanką gotówki i akcji. Na przykład firma A może ogłosić wezwanie do spółki B, w którym akcjonariusze spółki B otrzymaliby 80% oferty w gotówce i 20% w akcjach spółki A.
Przykład rzeczywistej transakcji prywatnej
W grudniu 2015 roku grupa private-equity JAB Holding Company ogłosiła plany przejęcia Keurig Green Mountain. W przeciwieństwie do wielu wykupów na niepublicznym rynku kapitałowym była to oferta całkowicie gotówkowa.
W ofercie wyceniono akcje na 92 USD, co stanowi prawie 80% premię w stosunku do ich wartości rynkowej przed ogłoszeniem. Nic dziwnego, że po ogłoszeniu ceny akcji dramatycznie wzrosły, a wkrótce potem spółka przyjęła ofertę.
Transakcja została sfinalizowana w marcu następnego roku. W związku z tym akcje spółki przestały być notowane na giełdzie, a Keurig Green Mountain stała się spółką prywatną.