Koszt flotacji
Co to jest koszt flotacji?
Koszty flotacji są ponoszone przez spółkę notowaną na giełdzie, gdy emituje nowe papiery wartościowe i ponosi koszty, takie jak opłaty ubezpieczeniowe, opłaty prawne i opłaty rejestracyjne. Firmy muszą wziąć pod uwagę wpływ tych opłat na to, ile kapitału mogą pozyskać z nowej emisji. Koszty flotacji, oczekiwany zwrot z kapitału własnego, wypłaty dywidend i procent zysków, które firma spodziewa się zatrzymać, są częścią równania służącego do obliczenia kosztu nowego kapitału własnego.
Wzór na zmienność w nowym kapitale wynosi
Równanie do obliczenia kosztu wprowadzenia nowego kapitału na giełdę z wykorzystaniem stopy wzrostu dywidendy wygląda następująco:
Gdzie:
- D 1 = dywidenda w następnym okresie
- P = cena emisyjna jednej akcji
- F = stosunek kosztu wprowadzenia na giełdę do ceny emisyjnej akcji
- g = stopa wzrostu dywidendy
Kluczowe wnioski
- Koszty flotacji to koszty, które firma ponosi, wydając nowe akcje.
- Koszty flotacji sprawiają, że nowy kapitał własny kosztuje więcej niż istniejący kapitał.
- Analitycy argumentują, że koszty flotacji są jednorazowym wydatkiem, który należy skorygować z przyszłych przepływów pieniężnych, aby nie zawyżać kosztu kapitału na zawsze.
Co mówią Ci koszty flotacji?
Firmy pozyskują kapitał na dwa sposoby: zadłużenie za pomocą obligacji i pożyczek lub kapitału własnego. Niektóre firmy wolą emitować obligacje lub uzyskiwać pożyczkę, zwłaszcza gdy stopy procentowe są niskie, a odsetki od wielu długów można odliczyć od podatku, a zwroty z kapitału nie. Inne firmy wolą kapitał własny, ponieważ nie trzeba go spłacać; jednak sprzedaż kapitału wiąże się również z rezygnacją z udziału w spółce.
Występują koszty związane z emisją nowego kapitału lub nowo wyemitowanych akcji zwykłych. Obejmują one koszty, takie jak bankowość inwestycyjna i opłaty prawne, opłaty księgowe i audytowe oraz opłaty wnoszone na giełdę za notowanie akcji spółki. Różnica między kosztem istniejącego kapitału a kosztem nowego kapitału to koszt wprowadzenia na giełdę.
Koszt wprowadzenia na giełdę jest wyrażony jako procent ceny emisyjnej i jest uwzględniany w cenie nowych akcji jako pomniejszenie. Firma często korzysta z wyliczenia ważonego kosztu kapitału (WACC), aby określić, jaka część jej finansowania powinna zostać pozyskana z nowego kapitału, a jaka z zadłużenia.
Przykład kalkulacji kosztów flotacji
Na przykład załóżmy, że firma A potrzebuje kapitału i postanawia zebrać 100 milionów USD w akcje zwykłe po 10 USD za akcję, aby spełnić swoje wymogi kapitałowe. Bankierzy inwestycyjni otrzymują 7% zebranych środków. Firma A wypłaci 1 dolara dywidendy na akcję w przyszłym roku i oczekuje się, że w następnym roku zwiększy dywidendę o 10%.
Korzystając z tych zmiennych, koszt nowego kapitału jest obliczany za pomocą następującego równania:
- (1 USD / (10 USD * (1-7%)) + 10%
Odpowiedź to 20,7%. Jeśli analityk nie zakłada żadnego kosztu wprowadzenia na giełdę, odpowiedzią jest koszt istniejącego kapitału. Koszt istniejącego kapitału oblicza się według następującego wzoru:
- (1 zł / (10 zł * (1-0%)) + 10%
Odpowiedź to 20,0%. Różnica między kosztem nowego kapitału a kosztem istniejącego kapitału to koszt wprowadzenia na giełdę, który wynosi (20,7-20,0%) = 0,7%. Innymi słowy, koszty wprowadzenia na giełdę zwiększyły koszt nowej emisji akcji o 0,7%.
Ograniczenia korzystania z kosztów flotacji
Niektórzy analitycy argumentują, że uwzględnienie kosztów wprowadzenia na rynek w kosztach kapitału własnego firmy oznacza, że koszty wprowadzenia na rynek są stałym wydatkiem i na zawsze zawyżają koszt kapitału firmy. W rzeczywistości firma płaci koszty wprowadzenia na rynek jednorazowo przy emisji nowego kapitału. Aby to zrównoważyć, niektórzy analitycy korygują przepływy pieniężne firmy o koszty wprowadzenia na rynek.