Fed Funds Futures
Czym są kontrakty terminowe na fundusze Fed?
Kontrakty futures na fundusze federalne to kontrakty finansowe, które reprezentują rynkową opinię na temat tego, gdzie będzie obowiązywać dzienna oficjalna stopa funduszy federalnych w momencie wygaśnięcia kontraktu. Kontrakty futures są przedmiotem obrotu na Chicago Mercantile Exchange (CME) i są rozliczane gotówkowo ostatniego dnia roboczego każdego miesiąca. Kontrakty futures na fundusze Fed mogą być przedmiotem obrotu co miesiąc nawet przez 36 miesięcy.
Stopa funduszy zasilanych to stopa międzybankowych pożyczek overnight dla nadwyżek rezerw banków komercyjnych.
Kluczowe wnioski
- Kontrakty futures na fundusze Fed to instrumenty pochodne, które śledzą stopę funduszy federalnych, czyli stopę międzybankowych pożyczek jednodniowych w Stanach Zjednoczonych
- Kontrakty futures na fundusze Fed są przedmiotem obrotu na Chicago Mercantile Exchange i rozliczane w gotówce co miesiąc.
- Stopa funduszy zasilanych jest prawdopodobnie najważniejszą stopą procentową indeksu, używaną do ustalania wszystkich stóp procentowych we wszystkim, od kredytów hipotecznych po kredyty samochodowe i depozyty bankowe.
Zrozumienie kontraktów futures na fundusze Fed
Kontrakty futures na fundusze Fed są wykorzystywane przez banki i zarządzających portfelami o stałym dochodzie do zabezpieczenia się przed wahaniami na rynku krótkoterminowych stóp procentowych. Są również powszechnym narzędziem używanym przez handlowców do zajmowania spekulacyjnych stanowisk w sprawie przyszłej polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej. Grupa CME stworzyła narzędzie wykorzystujące kontrakty futures na fundusze zasilane do określenia prawdopodobieństwa zmiany polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej na danym posiedzeniu, które stało się użytecznym narzędziem w sprawozdawczości finansowej.
Na większość rynków finansowych wpływa stopa funduszy Fed, stopa procentowa banku centralnego USA. Trend kursu kontraktów terminowych Fed Funds odzwierciedla oczekiwania inwestorów wobec tego kursu.
Specyfikacje kontraktu
Cena kontraktu wynosi 100 minus efektywna stopa procentowa funduszy federalnych. Na przykład w grudniu 2015 roku cena kontraktu wynosiła 99,78, co oznaczało, że inwestorzy przewidywali stopę procentową na poziomie 0,22%. Ale to była średnia miesięczna. W 2016 r. Kontrakt futures na fundusze Fed na ten miesiąc był notowany na poziomie 99,19, co oznacza, że średnia stopa funduszy Fed w tym miesiącu wynosi 0,81%. Następnie, według Bloomberga, rynek kontraktów futures na fundusze Fed odzwierciedla 74% szans na podniesienie przez bank centralny stóp procentowych na następny miesiąc, podczas gdy CME oblicza szansę na 73,6% na podstawie tych samych kontraktów.
Jednak zarówno szacunki Bloomberga, jak i CME zaniżają prawdopodobieństwo, że rynki wystartują w grudniu. Wynika to częściowo z tego, że Fed zmienił zakres stóp procentowych w następstwie kryzysu finansowego w 2008 r. Zamiast dostosowywać ilość pieniędzy w systemie w celu osiągnięcia jednolitej stopy funduszy Fed, co tradycyjnie ma wpływ na politykę pieniężną, bank centralny USA 2008 przeniósł się z zakresu 0% do 0,25%. Zatem efektywna stopa funduszy Fed wahała się od tego czasu w tym przedziale i wynosiła średnio około 13,2 punktu bazowego.
Kalkulacja podwyżki stóp procentowych dla kontraktów terminowych zależy od tego, czy Fed powróci do określonego celu, czy też podniesie jego zakres o 25 punktów bazowych. Fed ustali nowy przedział, a reakcja inwestorów na te dwie stopy determinuje obliczenie prawdopodobieństwa wzrostu implikowanego przez kontrakty terminowe. Na przykład, jeśli efektywna stopa funduszy Fed jest bliżej dolnej granicy przedziału banku centralnego, prawdopodobieństwo wzrostu stopy implikowane przez kontrakty futures na fundusze Fed jest większe. Jeśli efektywna stopa funduszy Fed wzrośnie o 37,5 punktu bazowego, to prawdopodobieństwo wynosi około 70%. Jeśli jednak efektywna stopa funduszy Fed znajduje się w wyższym przedziale, to prawdopodobieństwo podwyżki stóp jest mniejsze.