Ryzyko rozszerzenia
Co to jest ryzyko rozszerzenia?
Ryzyko przedłużenia terminu to ryzyko odroczenia przez pożyczkobiorców przedpłat ze względu na warunki rynkowe. Jest to ryzyko, które jest ogólnie analizowane w przypadku inwestycji w strukturyzowane produkty kredytowe na rynku wtórnym.
Na przykład wzrost stóp procentowych może zniechęcić właścicieli domów do refinansowania kredytów hipotecznych, zmniejszając przepływ przedpłat. Mogłoby to wydłużyć czas trwania pożyczek w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) poza pierwotnie przewidywane modele wyceny i ryzyka.
Zrozumienie ryzyka rozszerzenia
Ryzyko przedłużenia terminu to ryzyko związane z produktem rynku wtórnego polegające na tym, że pożyczkobiorcy pozostaną w pożyczce dłużej, opóźniając średni cykl płatności dla inwestorów na rynku wtórnym. Na rynku pierwotnym pożyczkodawcy koncentrują się głównie na ryzyku kontrakcji (znanym również jako ryzyko wcześniejszej spłaty ), czyli ryzyko, że pożyczkobiorca spłaci przedterminowo, a tym samym zmniejszy odsetki płacone pożyczkodawcy przez cały okres trwania pożyczki.
Kluczowe wnioski
- Ryzyko przedłużenia terminu to ryzyko, że pożyczkobiorcy będą odraczać przedpłaty ze względu na warunki rynkowe.
- Ryzyko przedłużenia dotyczy głównie wtórnego rynku kredytowego.
- Na pierwotnym rynku kredytowym ryzyko przedterminowej spłaty jest większym problemem dla emitentów.
Ryzyko kurczenia się rynku pierwotnego
Pożyczkodawcy z rynku pierwotnego udzielają pożyczek pożyczkobiorcom z nadzieją, że pożyczkobiorca nie dokona wcześniejszej spłaty, co zmniejsza odsetki, jakie pożyczkodawca zarabia na pożyczce. Niektórzy pożyczkodawcy ustanawiają nawet opłaty za przedterminową spłatę, aby zrównoważyć straty. W przypadku pożyczki o stałym oprocentowaniu pożyczkobiorcy mają większą motywację do spłaty pożyczki, szczególnie z perspektywy refinansowania, gdy oprocentowanie spada. Powoduje to ryzyko kurczenia się pierwotnych pożyczkodawców, ponieważ prawdopodobnie więcej pożyczkobiorców dokonuje przedpłaty.
W przypadku kredytów o zmiennej stopie procentowej pożyczkobiorcy na rynku pierwotnym zobaczą wyższą przedpłatę, gdy stopy wzrosną, co również zwiększa ryzyko spadku cen. Kiedy stopy rosną, kredytobiorcy mają większą motywację do wcześniejszej spłaty, aby zaoszczędzić na spłacie odsetek.
Strukturyzowane produkty kredytowe
Ryzyko rozszerzenia jest zasadniczo najważniejsze dla inwestorów rynku wtórnego w strukturyzowane produkty kredytowe. Produkty te łączą kredyty w portfele, które są sprzedawane na rynku wtórnym, zwykle z różnymi transzami reprezentującymi różne rodzaje ryzyka.
Ryzyko rozszerzenia można ocenić w przypadku różnych rodzajów strukturyzowanych produktów kredytowych, przy czym zmiany stóp procentowych mają różny wpływ na kredyty o stałym i zmiennym oprocentowaniu. Jeżeli struktura inwestycji w kredyt strukturyzowany składa się z pożyczek o stałym oprocentowaniu w warunkach rosnącej stopy procentowej, wówczas ryzyko przedłużenia będzie generalnie wyższe dla inwestorów, ponieważ pożyczkobiorcy są zadowoleni ze stóp procentowych, które płacą, i mają mniejszą motywację do wcześniejszej spłaty pożyczki. Zwiększa to ryzyko przedłużenia, ponieważ inwestorzy muszą czekać dłużej, aby otrzymać płatności z pożyczki. Ryzyko rozszerzenia może również obniżyć wartość obrotu na rynku wtórnym produktu strukturyzowanego o stałym oprocentowaniu w środowisku rosnących stóp, ponieważ ogólne mechanizmy cenowe będą dążyć do przypisania większej wartości inwestycjom o wyższych stopach procentowych.
W przypadku produktów o zmiennym oprocentowaniu ryzyko jest mniejsze w środowiskach o rosnącym kursie. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy mają większą motywację do przedpłaty, gdy rosną oprocentowanie kredytów o zmiennej wartości, co powoduje wcześniejsze spłaty dla inwestorów. Inwestorzy otrzymują przedpłatę, którą mogą następnie zainwestować po wyższych stopach procentowych.