Handluj mądrzej z równoważnymi pozycjami
W jaki sposób dwie transakcje mogą wiązać się z takim samym ryzykiem i nagrodą, skoro wyglądają tak bardzo różnie?
To częsta reakcja, gdy inwestorzy po raz pierwszy dowiadują się, że każda pozycja opcji jest równoważna innej pozycji opcji. Dla wyjaśnienia, „ekwiwalent” odnosi się do faktu, że pozycje zyskają / stracą taką samą kwotę po dowolnej cenie (w momencie wygaśnięcia) dla akcji bazowych. Nie oznacza to, że pozycje są identyczne.
Ze wszystkich pomysłów, które napotyka początkujący trader opcji, idea równoważności jest prawdziwym otworem. Ci, którzy rozumieją znaczenie tej koncepcji, mają zwiększoną szansę na odniesienie sukcesu jako trader. (Zobacz także: Opcje Akademii Investopedia dla początkujących ).
Różne, ale równe
Zacznijmy od przykładu, a następnie omówimy, dlaczego istnieją równoważne pozycje i jak możesz je wykorzystać na swoją korzyść. I to jest zaleta. Czasami odkrywasz, że można zarobić dodatkowe 5 lub 10 USD, dokonując równoważnej transakcji. W innych przypadkach ekwiwalent oszczędza pieniądze na prowizjach.
Istnieją dwie powszechnie używane strategie handlowe, które są sobie równoważne. Ale nigdy byś tego nie wiedział ze sposobu, w jaki maklerzy obsługują te pozycje. Mam na myśli pisanie telefonów pod przykryciem i sprzedaż nagich pozycji. (Zobacz także: Zrozumienie cen opcji ).
Te dwie pozycje są równoważne:
- Kup 300 akcji QZZ Sprzedaj 3 QZZ 40 sierpnia
- Sprzedam 3 szt. QZZ sie 40 sztuk
Co się dzieje, gdy nadejdzie termin wygaśnięcia każdej z tych pozycji?
Kupowanie połączenia objętego usługą:
- Jeśli QZZ jest powyżej 40, właściciel wezwania wykonuje opcje, twoje akcje są sprzedawane po 40 USD za akcję i nie masz żadnej pozostałej pozycji.
- Jeśli QZZ jest poniżej 40, opcje wygasają bezwartościowe, a Ty jesteś właścicielem 300 akcji
Sprzedaż Naked Puts:
- Jeśli QZZ jest powyżej 40, puts wygasają bezwartościowe i nie masz żadnej pozostałej pozycji.
- Jeśli QZZ jest poniżej 40, właściciel opcji sprzedaży wykonuje opcje i jesteś zobowiązany do zakupu 300 udziałów po 40 USD za akcję. Masz 300 udziałów.
Zawarcie handlu
Po wygaśnięciu Twoja pozycja jest identyczna. Dla tych, którzy interesują się szczegółami (i inwestorzy opcyjni muszą być zaniepokojeni) pojawia się pytanie, co się stanie, gdy końcowa transakcja na akcjach w momencie wygaśnięcia wyniesie 40. Odpowiedź jest taka, że masz dwie możliwości:
- Nic nie rób Możesz nic nie robić i czekać, aż właściciel opcji pozwoli na bezwartościowe wygaśnięcie połączeń, czy też zdecyduje się wykonać. To sprawia, że decyzja należy do kogoś innego.
- Odkup opcje Przed zamknięciem rynku do handlu w piątek wygaśnięcia, możesz odkupić sprzedane opcje. Gdy to zrobisz, nie będzie już można przypisać powiadomienia o ćwiczeniu. Celem jest kupowanie tych opcji za jak najmniejszą cenę, a proponuję licytować 5 centów za te opcje. Możesz chcieć być bardziej agresywnym i podnieść ofertę do 10 centów, ale nie powinno to być konieczne, jeśli akcje są rzeczywiście sprzedawane po cenie wykonania, gdy dzwoni dzwonek zamknięcia.
Jeśli odkupisz opcje sprzedane wcześniej, możesz wystawić nowe opcje wygasające w późniejszym miesiącu. Jest to powszechna praktyka, ale to osobna decyzja handlowa.
Pozycje są równoważne po wygaśnięciu. Ale czy to pokazuje, że zysk / strata jest zawsze równoważny? Nie, to nieprawda. Ale prawda jest taka, że opcje są prawie zawsze efektywnie wyceniane. Gdy wyceniane są nieefektywnie, na scenie pojawiają się profesjonalni arbitrzy i handlują, aby wziąć oferowane „darmowe pieniądze”. To nie jest dla Ciebie pomysł na handel. Zamiast tego jest gwarancją, że nie znajdziesz opcji zbyt często niedocenianych. Dostępny zysk z tych możliwości arbitrażu jest bardzo ograniczony, ale „arb” są skłonni poświęcić czas i wysiłek, aby często zarobić te kilka groszy na jednej akcji. (Zobacz także: Arbitraż zmniejsza zysk z nieefektywności rynku ).
Dowód
Aby określić, czy jedna pozycja jest równoważna innej, wystarczy wiedzieć to proste równanie:
S = C – P
To równanie definiuje zależność między akcjami (S), wezwaniami (C) i sprzedażami (P). Posiadanie długich 100 akcji jest równoznaczne z posiadaniem jednej opcji kupna i sprzedaży jednej opcji sprzedaży, gdy opcje te są oparte na tym samym instrumencie bazowym, a opcje mają tę samą cenę wykonania i datę wygaśnięcia.
Równanie można zmienić, aby znaleźć C lub P w następujący sposób:
To daje nam dwie równoważne pozycje:
- Opcja kupna jest odpowiednikiem długiej akcji plus długiej sprzedaży (często nazywa się to małżeńską sprzedażą ).
- Opcja sprzedaży jest równoważna długiemu wezwaniu plus krótkiej akcji.
Z ostatniego równania, jeśli zmienimy znaki każdego atrybutu, otrzymamy:
-P = S – C, czyli krótka pozycja równa się sprawdzeniu z pokryciem
Dopóki jesteś zabezpieczony gotówką, co oznacza, że masz wystarczającą ilość gotówki na koncie, aby kupić akcje, jeśli otrzymałeś powiadomienie o wykonaniu, istnieją dwa bardzo praktyczne powody, dla których warto sprzedać nagą opcję sprzedaży:
- Obniżone prowizje The naked put to pojedyncza transakcja. Objęte wezwanie wymaga kupna akcji i sprzedaży kupna. To dwie transakcje.
- Wychodzenie z transakcji przed wygaśnięciem Czasami spread zamienia się w szybką wygraną, gdy cena akcji wzrośnie znacznie powyżej ceny wykonania. Często łatwo jest zamknąć pozycję i łatwo osiągnąć zysk, gdy sprzedasz opcję put. Wszystko, co musisz zrobić, to kupić po bardzo niskiej cenie, na przykład 5 centów. W przypadku opcji call z pokryciem kup opcje call-in-the-money. Te zwykle mają bardzo szeroki rynek i prawie nie ma szans na kupienie tego połączenia po dobrej cenie (a następnie szybką sprzedaż akcji). W ten sposób przewaga strategiczna należy do sprzedającego opcję sprzedaży, a nie autora wezwania objętego ubezpieczeniem.
- Sprzedaj ZXQ październik 50/60 Put Spread = Kup ZYQ październik 50/60 Call Spread
- Sprzedaj JJK 15/20 grudnia Call Spread = Kup JJK 15/20 grudnia Put Spread
- Sprzedaj XYZ listopad 80/85 Umieść spread = Kup 100 XYZ; Kup jedną wkładkę z listopada 80; Sprzedaj jedną rozmowę w listopadzie 85
- Inne równoważne pozycje Te pozycje są równoważne tylko wtedy, gdy opcje mają tę samą cenę wykonania i datę wygaśnięcia. Sprzedaż spreadu kupna jest równoważna kupowaniu spreadu kupna, więc:Sprzedaż spreadu kupna jest równoznaczna z zakupem spreadusprzedaży, więc:Sprzedaż spreadu sprzedaży jest równoważna kupowaniu kołnierza. więc:Aby zamienić call na opcję sprzedaży, po prostu sprzedaj akcje (ponieważ C – S = P)Aby zamienić opcję sprzedaży na opcję kupna, po prostu kup akcje (ponieważ P + S = C)
Podsumowanie
Istnieją inne równoważne stanowiska. W rzeczywistości używając podstawowego równania (S = C – P) można znaleźć odpowiednik dla dowolnej pozycji. Z praktycznego punktu widzenia, im bardziej złożona jest równoważna pozycja, tym trudniej można nią handlować. Ideą stojącą za zrozumieniem, że niektóre pozycje są równoważne innym, jest to, że może to pomóc w zwiększeniu wydajności handlu. Gdy zdobędziesz doświadczenie, zauważysz, że rozpoznanie, kiedy odpowiednik jest korzystny, nie wymaga wiele wysiłku. Wystarczy trochę poćwiczyć myślenie w kategoriach ekwiwalentów. (Zobacz także: Samouczek dotyczący opcji spreadów ).