W dół Round
Co to jest runda w dół?
Runda w dół odnosi się do prywatnej spółki oferującej dodatkowe akcje na sprzedaż po niższej cenie niż została sprzedana w poprzedniej rundzie finansowania.
Mówiąc najprościej, potrzeba więcej kapitału, a firma odkrywa, że jej wycena jest niższa niż przed poprzednią rundą finansowania. To „odkrycie” zmusza ich do sprzedaży swoich udziałów kapitałowych po niższej cenie za akcję.
Kluczowe wnioski
- Runda w dół odnosi się do prywatnej spółki oferującej dodatkowe akcje na sprzedaż po niższej cenie niż została sprzedana w poprzedniej rundzie finansowania.
- Wycena przedsiębiorstwa podlega zmiennym (niespełnienie benchmarków, pojawienie się konkurencji, finansowanie venture capital), które powodują, że jest niższa niż w przeszłości.
- W dół może doprowadzić do niższego odsetka własności, utraty zaufania rynku i negatywnie wpłynąć na morale firmy.
Zrozumieć Down Round
Prywatne firmy pozyskują kapitał poprzez szereg faz finansowania, zwanych rundami. Idealnie byłoby, gdyby pierwsza runda zebrała potrzebny kapitał, gdy kolejne rundy nie są wymagane. Czasami wskaźnik spalania w przypadku start-upów jest znacznie wyższy niż przewidywano, co nie pozostawia firmie innej opcji niż przejście przez kolejną rundę finansowania.
W miarę rozwoju firmy oczekuje się, że kolejne rundy finansowania będą przeprowadzane po coraz wyższych cenach, aby odzwierciedlić rosnącą wycenę firmy. Rzeczywistość jest taka, że faktyczna wycena przedsiębiorstwa podlega zmiennym (niespełnienie standardów, pojawienie się konkurencji, finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka ), które mogą spowodować, że będzie ona niższa niż w przeszłości. W takich sytuacjach inwestor rozważałby udział tylko wtedy, gdyby akcje lub obligacje zamienne były oferowane po niższej cenie niż w poprzedniej fazie finansowania. Nazywa się to rundą w dół.
Podczas gdy najwcześniejsi inwestorzy w startupy zwykle kupują po najniższych cenach, inwestorzy w kolejnych rundach mają tę przewagę, że sprawdzają, czy firmy były w stanie spełnić określone kryteria, w tym rozwój produktów, kluczowe zatrudnienie i przychody. W przypadku pominięcia benchmarków kolejni inwestorzy mogą nalegać na niższe wyceny firmy z różnych powodów, w tym obaw związanych z niedoświadczonym zarządzaniem, wczesnym szumem w stosunku do rzeczywistości i pytaniami o zdolność firmy do wykonania biznesplanu.
Firmy, które mają wyraźną przewagę nad konkurencją, zwłaszcza jeśli działają na lukratywnym rynku, często mają doskonałą pozycję do pozyskiwania kapitału od inwestorów. Jeśli jednak ta przewaga zniknie z powodu pojawienia się konkurencji, inwestorzy mogą starać się zabezpieczyć swoje zakłady, żądając niższych wycen w kolejnych rundach finansowania.
Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy porównują etap rozwoju produktu, możliwości zarządzania i różne inne wskaźniki konkurujących firm, aby określić uczciwą wycenę dla następnej rundy finansowania.
Rundy w dół mogą mieć miejsce nawet wtedy, gdy firma zrobiła wszystko dobrze. Aby zarządzać ryzykiem, firmy venture capital często żądają niższych wycen wraz z takimi środkami, jak miejsca w zarządzie i udział w procesach decyzyjnych. Chociaż takie sytuacje mogą skutkować znacznym rozmyciem i utratą kontroli przez założycieli przedsiębiorstwa, zaangażowanie firmy venture capital może zapewnić firmie to, czego potrzebuje, aby osiągnąć swoje podstawowe cele.
Implikacje i alternatywy
Podczas gdy każda runda finansowania zazwyczaj powoduje rozwodnienie udziałów procentowych istniejących inwestorów, potrzeba sprzedaży większej liczby akcji w celu spełnienia wymogów finansowych w rundzie w dół zwiększa efekt rozwadniający.
Runda w dół podkreśla możliwość, że firma mogła być początkowo przereklamowana z punktu widzenia wyceny, a teraz jest ograniczona do sprzedaży swoich akcji z dyskontem. Taka percepcja może negatywnie wpłynąć na zaufanie rynku do zdolności firmy do osiągania zysków, a także zadać znaczący cios morale pracowników.
Alternatywy dla rundy w dół to:
- Firma obniża wskaźnik spalania. Ten krok byłby wykonalny tylko wtedy, gdyby istniały nieefektywności operacyjne, w przeciwnym razie byłby samobójczy, ponieważ mógłby zahamować rozwój firmy.
- Kierownictwo może rozważyć finansowanie krótkoterminowe lub pomostowe.
- Renegocjuj warunki z obecnymi inwestorami.
- Zamknij firmę.
Ze względu na potencjał drastycznie niższych udziałów procentowych, utratę zaufania rynku, negatywny wpływ na morale firm i mniej atrakcyjne alternatywy, pozyskiwanie kapitału w drodze rundy w dół jest często postrzegane jako ostatnia deska ratunku dla firmy, ale może stanowić jej jedyną szansę pozostania w biznesie.