Indeks swapów ryzyka kredytowego (CDX)

Co to jest indeks swapów ryzyka kredytowego (CDX)?

Indeks swapów ryzyka kredytowego (CDX), dawniej Dow Jones CDX, jest referencyjnym instrumentem finansowym, na który składają się swapy ryzyka kredytowego (CDS), które zostały wyemitowane przez firmy z Ameryki Północnej lub z rynków wschodzących. CDX był pierwszym indeksem CDS, który powstał na początku XXI wieku i był oparty na  koszyku  CDS-ów jednego emitenta.

Zrozumienie indeksu swapu ryzyka kredytowego (CDX)

Swap ryzyka kredytowego (CDS) to pozagiełdowy instrument pochodny, który zapewnia jednemu kontrahentowi ochronę przed zdarzeniem kredytowym, takim jak niewykonanie zobowiązania lub upadłość emitenta. Można go traktować jako ubezpieczenie w świecie finansów.

Indeks swapów ryzyka kredytowego (CDX) śledzi i mierzy całkowite zwroty dla różnych segmentów rynku emitentów obligacji, dzięki czemu całkowity zwrot indeksu można porównać z funduszami inwestującymi w podobne produkty.

Inwestorzy mogą korzystać ze śledzenia CDX, aby monitorować swoje własne portfele pod kątem tego punktu odniesienia i odpowiednio dostosowywać swoje zasoby. CDX pomaga zabezpieczyć ryzyko, chroniąc inwestorów obligacji przed  niewypłacalnością, a inwestorzy wykorzystują indeksy CDX do spekulacji na temat potencjalnych zmian w jakości kredytowej emitentów.

Indeks swapów ryzyka kredytowego (CDX) sam w sobie jest zbywalnym papierem wartościowym:   instrumentem pochodnym rynku kredytowego. Ale indeks CDX działa również jako powłoka lub pojemnik, ponieważ składa się z zestawu innych kredytowych instrumentów pochodnych: swapów ryzyka kredytowego (CDS).

Obecnie CDX obejmuje 125 emitentów i jest podzielony na dwa różne rodzaje kredytów: o ratingu inwestycyjnym (IG) i o wysokiej rentowności (HY). Co sześć miesięcy bazowe papiery wartościowe CDX są badane i, w stosownych przypadkach, zastępowane nowymi papierami wartościowymi. Pomaga to zapewnić, że indeks pozostaje aktualny i nie jest zaśmiecony inwestycjami, które już nie istnieją lub które są bardzo  niepłynne.

Indeks CDX przewija się co sześć miesięcy, a jego 125 nazw jest wprowadzanych i opuszczanych zgodnie z potrzebami. Na przykład, jeśli jedna z nazw zostanie podwyższona z poziomu poniżej poziomu inwestycyjnego do poziomu inwestycyjnego, po przywróceniu równowagi zmieni się z indeksu wysokodochodowego na indeks z ratingiem inwestycyjnym.

Dlaczego warto inwestować w indeks swapów ryzyka kredytowego (CDX)?

CDX jest całkowicie znormalizowane i giełdowych, w odróżnieniu od pojedynczego CDS, których handel  bez recepty (OTC). Jako taki, indeks CDX ma wysoki poziom płynności i przejrzystości.

Indeksy CDX mogą również handlować z mniejszymi spreadami  niż CDS. W związku z tym inwestorzy mogą zabezpieczyć portfel swapów na wypadek niewykonania zobowiązania lub obligacji za pomocą CDX taniej, niż gdyby kupowali wiele pojedynczych CDS-ów, aby osiągnąć podobny efekt.

Wreszcie CDX jest dobrze zarządzanym narzędziem, które jest poddawane intensywnej kontroli branżowej dwa razy w roku. Istnienie narzędzi, takich jak indeksy CDX, ułatwia zarówno inwestorom instytucjonalnym, jak i indywidualnym handel skomplikowanymi produktami inwestycyjnymi, których w innym przypadku nie chcieliby posiadać osobno.

Indeks CDX powstał na początku XXI wieku, w skomplikowanym okresie na rynkach finansowych, być może po to, aby ułatwić inwestowanie w złożone, obarczone wysokim ryzykiem (potencjalnie wysokodochodowe) produkty finansowe, nieco mniej skomplikowane i nieco bezpieczniejsze.

Później powstał LCDX, który jest również indeksem instrumentów pochodnych kredytowych z koszykiem składającym się ze 100 jednomiennych, wyłącznie pożyczkowych CDSów. Różnica polega na tym, że wszystkie CDS-y w LCDX są  pożyczkami lewarowanymi.

Chociaż pożyczka bankowa jest uważana za  dług zabezpieczony, nazwy, którymi zwykle handluje się na rynku pożyczek lewarowanych, to kredyty niższej jakości. Dlatego z indeksu LCDX korzystają głównie osoby poszukujące ekspozycji na dług wysokodochodowy, ale obarczony większym ryzykiem.