Podwójna dźwignia

Co to jest podwójna dźwignia?

Podwójna dźwignia ma miejsce, gdy holding bankowy przeprowadza ofertę długu w celu nabycia dużego udziału w kapitale banku zależnego. Idealnie byłoby, gdyby dywidendy uzyskane z akcji spółki zależnej finansowały płatności z tytułu odsetek. Chociaż strategia jest atrakcyjna dla niektórych holdingów bankowych, organy regulacyjne ostrzegają, że praktyka ta może zwiększyć ryzyko finansowe i podważyć stabilność.

Wyjaśnienie podwójnej dźwigni

Holding bankowy to korporacja, która posiada pakiet kontrolny w jednym lub kilku bankach, ale sama nie oferuje usług bankowych. Spółki holdingowe nie prowadzą bieżącej działalności banków, których są właścicielami. Sprawują jednak kontrolę nad polityką zarządu i firmy. Mogą zatrudniać i zwalniać menedżerów, ustalać i oceniać strategie oraz monitorować wyniki działalności spółek zależnych.

Dzięki podwójnej dźwigni spółka holdingowa wnosi kapitał do banku zależnego, który jest w stanie dalej zwiększać własne zadłużenie, a tym samym powiększa zadłużenie pierwotnej jednostki dominującej. Należy zauważyć, że samodzielny kapitał jednostki dominującej nie zmienia się, a dzięki podwójnemu lewarowaniu jednostka dominująca staje się jednak bardziej narażona na oddziaływanie na spółkę zależną.

Ponieważ banki mają ścisłe wymogi kapitałowe dotyczące kwoty zadłużenia, które mogą posiadać, w porównaniu z innymi rodzajami przedsiębiorstw, podwójna dźwignia może być pośrednim obejściem, aby zapewnić bankowi dostęp do kapitału dłużnego. Niektórzy naukowcy sugerują, że fakt, iż banki są skłonne stosować podwójną dźwignię, może sugerować, że organy regulacyjne powinny pozwolić bankom na korzystanie w większym stopniu z finansowania dłużnego.

Najnowszy przykład podwójnej dźwigni

W kwietniu 2018 r. Reuters poinformował, że niektóre firmy zajmujące się rozwojem biznesu (BDC) otrzymały zgodę zarządu na zwiększenie kwoty zadłużenia, które były w stanie pożyczyć. Nastąpiło to po uchwaleniu amerykańskich przepisów w marcu 2018 r., Które pozwoliły im na podwójną dźwignię finansową.

BDC to organizacja, która inwestuje w małe i średnie przedsiębiorstwa i pomaga im rozwijać się we wczesnych stadiach rozwoju, podobnie jak w niektórych przypadkach do firm private equity lub venture capital. Wiele BDC wyróżnia się tym, że są one utworzone na wzór zamkniętych funduszy inwestycyjnych. BDC to zazwyczaj spółki publiczne, w przeciwieństwie do wielu firm private equity. Akcjami BDC są notowane na głównych giełdach, takich jak American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq i inne.

Konkretne BDC, które otrzymały zgodę na zwiększone poziomy zadłużenia, obejmowały Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) i Gladstone Capital Corp (GLAD). Ponadto Ares Capital Corp (ARCC) ma również omówić konkretne plany wdrożeniowe.

Obawy związane z podwójną dźwignią

Kilka organów finansowych wyraziło obawy dotyczące podwójnej dźwigni finansowej z dwóch powodów: po pierwsze, takie wewnątrzfirmowe finansowanie może pozwolić na arbitraż kapitałowy; a po drugie, zakłada dalsze ryzyko. Ostatnie badania pokazują, że holdingi bankowe są bardziej narażone na ryzyko, gdy zwiększają swoją podwójną dźwignię. Dzieje się tak zwłaszcza wtedy, gdy udział jednostki dominującej w spółkach zależnych jest większy niż sam w sobie kapitał spółki dominującej.

Niektóre badania sugerują, że decydenci powinni skuteczniej regulować złożone podmioty finansowe, aby promować stabilność. Kiedy jakikolwiek podmiot zaciąga tak duże zadłużenie, zdolność do spłaty staje się coraz trudniejsza, nawet jeśli pożyczkobiorca ma długą historię przepływów pieniężnych i zróżnicowane źródła przychodów.